23.05.202313:35 Forex Analysis & Reviews: أفسدت الين الشهية

اقتصاد قوي - عملة قوية. هل يعمل هذا المبدأ دائمًا؟ عند النظر إلى النمو السريع للناتج المحلي الإجمالي في اليابان في الربع الأول بعد الركود التقني في النصف الثاني من عام 2022 ، وأعلى معدل تضخم أساسي منذ عام 1981 وذروة 33 عامًا في مؤشرات الأسهم ، تبدأ في الاستغراب من انخفاض الين. ارتفع زوج USD / JPY إلى أعلى مستوياته في نصف العام بسبب عدم رغبة BoJ في تطبيع السياسة النقدية وارتفاع عوائد السندات الخزانة الأمريكية.

تشير مؤشرات مديري المشتريات إلى أن اقتصاد بلد الشمس المشرقة يواصل الحركة الصعودية إلى الأمام. ارتفعت النشاط التجاري في قطاع الخدمات في مايو إلى 56.3 الرقم القياسي بفضل عودة السياح الأجانب بعد الجائحة. ارتفع مؤشر PMI في قطاع التصنيع لأول مرة منذ أكتوبر 2022 فوق علامة 50 ، مما يشير إلى توسع الاقتصاد.

ديناميكية النشاط التجاري في اليابان

الديناميكا الإيجابية للناتج المحلي الإجمالي والنشاط التجاري ومستويات التضخم العالية، والتي تشير إلى قوة الطلب المحلي، تتزامن مع تحسن في حالة التجارة الخارجية. تقلص الواردات لأول مرة منذ بداية عام 2021 تحت تأثير انخفاض أسعار الوقود. هذا ينعكس بشكل إيجابي على الميزان التجاري ويمكن أن يكون حجة لبيع USD/JPY. ولكن، الين يعاني في بيئة غير مواتية للغاية، وبنك اليابان لا ينوي التخلي عن السياسة النقدية الفائضة بشكل كبير.

عندما يزداد الطلب العالمي على المخاطرة بشكل كبير ويزيد عائد سندات الخزانة الأمريكية، يشعر "الدببة" في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بالتوتر. وخاصة أن Nikkei 225 ارتفع إلى مستوى قمة 33 عامًا. يتمتع مؤشر الأسهم بتباين قوي مع الين، حيث يعتبر أن الشركات اليابانية تستند إلى التصدير. ويساعد تضعيف العملة الوطنية على تحسين نتائجهم المالية. ومع ذلك، لم ترتفع الأسهم بشكل كبير بالنسبة للدولار، مما يمنع المستثمرين الأجانب من شرائها.

ديناميكية سوق الأسهم اليابانية

على جانب "الثيران" في USD/JPY، تلعب التباين في السياسة النقدية دورًا. يعتقد رئيس BoJ كادزو أويدا أن الخطأ في حالة تطبيعها مبكرًا سيكون كبيرًا جدًا. على الجانب الآخر، يصر رئيسا فرعي مصرف الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ومينيابوليس جيمس بولارد ونيل كاشكاري على مواصلة رفع أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية. ويتوقع الأخير أن ترتفع الأسعار بنسبة تزيد عن 6٪.

في هذه الظروف، يبدو منطقيًا رفع عوائد السندات الحكومية وتوسيع الفارق مع المقابلين اليابانيين. وهذا يؤدي إلى زيادة أسعار صرف USD/JPY إلى منطقة الأعلى منذ نوفمبر 2022. ومع ذلك، في رأيي، يتجاوز السوق الحدود. يتحدث جيروم باول وعدد من زملائه عن توقف في عملية القيود النقدية في يونيو. وهذا قد يضعف موقف الدولار الأمريكي.

من الناحية التقنية، عدم قدرة USD/JPY على الاستقرار فوق مستوى الدعم عند 138.4 سيكون علامة على ضعف "الثيران" وسببًا لجني الأرباح من الصفقات الطويلة التي تم تشكيلها من 135.4. كما يجب النظر في إمكانية بيع الزوج على المدى القصير.