08.04.202205:19 Forex Analysis & Reviews: 欧元/美元。披着羊皮的狼:美元向欧元暗示，一分为二的房子将无法抵御这场风暴

尽管关于美元未来在国际舞台上的储备地位的争论愈演愈烈，但美元在外汇市场上继续挤占其主要竞争对手。

专家认为，投资者应该区分长期趋势和短期市场冲动。

在第二次世界大战结束之前，全球储备货币的功能是由英镑完成的，但在1945年，它被美元取代。

此后，美元一直是国际结算工具，也是许多国家外汇储备的重要组成部分。美国的经济和政治稳定可以解释它的可信度。

根据国际货币基金组织(IMF)的数据，去年底美元在世界各国央行外汇储备中所占比重为58.8%。这一比例低于上一季度的59.2%，也是自1999-2000年跟踪可比数据以来的最低水平。这是一个长期趋势——2002年，美元在已知外汇储备中所占比例超过70%。

国际清算银行(Bank for International Settlements)估计，2019年全球外汇交易中约有88%的交易是买入或卖出美元。

根据联合国贸易和发展会议(UN Conference on Trade and Development)的数据，全球约40%的商品交易是以美元支付的。

2000-2020年期间，1997年金融危机后，亚洲对美元储备的需求急剧增加，全球化、跨境资本流动和贸易加速。

分析师们承认，在未来20年，这些趋势将不会那么强劲，因此对美元的需求将会下降，尽管下降速度缓慢而轻微。然而，对所有其他储备货币的需求也会发生同样的情况，这并不意味着美元会贬值。

"别忘了，英镑是在两次世界大战和英国丧失帝国地位之后才失去全球第一储备货币的头衔，"瑞银全球财富管理分析师称。

加州大学(University of California)教授巴里•埃森格林(Barry Eichengreen)及其同事认为，随着一个更加多极化的世界形成，美元的独特地位将逐渐下降。他们提到了IMF上月发布的一份报告。根据这份报告，多年来，各国央行的储备管理者一直在积极地将投资组合多元化，买入"非常规"货币。

哥伦比亚大学(Columbia University)教授亚当•图兹(Adam Tooze)并不反对这种观点，但他指出，许多这些货币，如加元和澳元，在很大程度上是美国扩大的金融安全体系的一部分，受到两国央行和美联储之间美元互换额度的保护和支持。

在官方储备或使用美元作为"工具"(用于计费)方面，美元的主要长期竞争对手是人民币和欧元。

然而，有很多原因可以解释，为何要花上几年时间，人们才会认为它们像美元一样安全、流动性好、价格便宜。

例如，欧元区正面临高质量资产的短缺，而这些资产可供各国央行用作储蓄手段，一些国际投资者可能会被欧元区19国的内部政策吓跑。

就中国而言，这可能需要几十年的时间，因为人民币还没有在国外完全兑换。此外，中国政府并不急于把美元"扔下台子"，因为这将导致投资者积累人民币，并允许外国人收购中国企业的部分股权。这一问题在中国的建筑行业尤为严重，该行业仍是中国最封闭、最赚钱的行业之一。

虽然一些国家可能会减少美元在外汇储备中的份额，或将部分支付转移到本国货币，但这还不会对美元造成严重损害。

因此，在未来几十年里，美元很可能仍将是世界主要货币。

美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的波利塔诺(Joey Politano)认为，美元作为主要储备货币的地位是如此强大，几乎是坚不可摧的。

他说:"世界上没有哪个国家像美国一样，拥有深厚的资本市场、清晰的法治、如此强大的经济实力和技术活力。"

周四，美元指数更新了自2020年5月以来的高点，升至99.80点以上，之后有所回落。

尽管美元多头仍难以触及100.00关口，但对美元来说，阻力最小的路径仍在北方。

美联储积极收紧货币政策的意图，正提振投资者对美元计价资产的兴趣，并有望带来更高的回报。

如果我们再加上俄乌冲突的进一步升级、西方对克里姆林宫的新一轮制裁、中国爆发的冠状病毒，那么就为新一轮美元走强创造了温床。

在这种情况下，投资者并不急于放弃保护性美元。

根据商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据，投机者对美元的净多头头寸达到了11周以来的高点。

美国央行目前正竭尽全力维持本国货币的运转，担心在地缘政治不确定性给经济前景蒙上阴影的最不合时宜的时候失去抗击通胀的最强大工具之一。

3月FOMC会议前一天公布的会议纪要显示，许多与会者表示，他们愿意在即将举行的会议上上调利率50个基点。

他们还表示，普遍同意每月减少950亿美元的资产，这一数字在疫情期间急剧上升。

中央银行已经明确表示,它可能会开始编写资产从资产负债表5月举行的一次会议上,将这样做几乎两倍在过去的量化紧缩,因为它面临着通货膨胀已经达到了40年来的高点。

"3月份FOMC会议纪要显示,很多官员都在支持一个或多个增长的关键利率下调50个基点和激进的利率降低资产负债表的每月950亿美元,这将发生在阶段3个月从5月份开始,"西太平洋银行分析师表示。

"由于现在的焦点正在转移到缩减资产负债表上，美国国债收益率曲线上的进一步差异应该开始发生更明显的变化，有利于美元。"在不久的将来，美元指数可能会测试100的水平。这一标志的彻底突破将带来100.50-100.90区域的游戏水平，"他们补充道。

荷兰国际集团策略师还预计，美元将很快试探100点。他们指出，所有迹象都表明，美联储正在大力收紧货币政策，这应该对美元有利。

"今年，我们预计美国央行将采取一些激进的紧缩措施。我们认为联邦基金利率可能在明年第一季度达到3%。"

根据世界银行的预测，美元在2022年的大部分时间里都将保持增长轨迹。

荷兰国际集团(ING)称，今年几乎没有哪家央行能够跟上美联储收紧政策的步伐，而美元应会保持强劲，尤其是兑欧元等低收益货币。

欧元兑美元周三继续承受损失，收于1.0900附近的负值区域。周四，该货币对更新了月度低点1.0865，之后有所反弹。不过，该货币对仍缺乏看涨势头，因此现在排除进一步下跌的可能性还为时过早。

在过去的五个交易日中，欧元对美元的价格下跌了2%以上。地缘政治风险和反俄制裁主要推动了这一动态。

澳大利亚国民银行(National Bank of Australia)的策略师表示，最近有关西方国家扩大对俄罗斯制裁的讨论并未使欧元受益，这对欧元区经济来说是个坏消息。

欧盟外交事务负责人博雷利星期四说，4月11日，欧盟外长们将讨论对俄罗斯石油的制裁。

据他说，这个问题并不在今天讨论的一揽子制裁中，它只是关于煤炭。

博雷尔还表示，希望对俄罗斯的第五套制裁方案获得批准。他预期，这一一揽子措施将首先由常驻代表最后核准，然后由外交部长理事会以书面程序核准。

早些时候，欧盟外交官未能就针对俄罗斯的新制裁方案达成一致。

本周，欧洲的分歧变得更加明显。在立陶宛周六宣布将停止进口俄罗斯天然气供国内消费后，奥地利财政部长马格纳斯·布伦纳(Magnus Brunner)公开反对对俄罗斯石油和天然气实施制裁，称制裁对奥地利造成的损害比对俄罗斯造成的损害更大。

专家表示，欧洲政界人士在限制从俄罗斯进口能源的问题上缺乏团结，这意味着布鲁塞尔方面进一步加强对莫斯科施加制裁压力的机会有限。他们表示，现在将会寻求各种机制，有人会坚持继续施加制裁压力，有人会主张进行谈判，随着时间的推移，就单一欧洲立场达成一致只会变得更加困难。

德国商业银行(Commerzbank)表示，只要欧盟停止从俄罗斯进口某些能源产品，甚至全面实施能源禁运的风险还存在，欧元就将继续承受压力。

"欧洲央行预计将在年底宣布结束扩张性货币政策，这可能对欧元没有多大帮助。在这样一个不确定的时期，很难说还会发生什么。欧洲央行在最后一刻改变主意的风险依然存在，因此很难想象欧元能在短期内稳步复苏，"该行策略师指出。

MUFG的经济学家也持类似观点。

他们表示:"价格动态仍然强烈表明，需要俄乌冲突以某种形式缓和，才能扭转当前欧元的看跌趋势。"

"在目前的情况下，欧元短期内可能继续保持疲软，除非欧洲央行给市场带来一个巨大的鹰派惊喜，这可能导致对第三季度提前加息的预期进行修正。"下一个值得关注的重要技术支撑位是3月7日的低点1.0806，"他们补充道。

据估计，上个月欧洲股票基金面临着自2020年3月以来首次270亿美元的资金流出。与此同时，美国股票基金收到了200亿美元。

资金流动的差异突显出，投资者不愿在基辅和莫斯科之间持续不断的冲突、以及欧洲与俄罗斯和乌克兰更紧密的贸易关系所导致的市场上投资。

欧元区大中型企业利润今年预计将增长4%左右，远低于美国企业10%以上的利润增长预期。

因此，投资者因为经济前景而"投票"给美国而不是欧洲。这并没有增加人们对欧元的乐观情绪，欧元区的货币政策承诺在可预见的未来保持更"软"的水平，以支持增长并降低各国政府的偿债成本，这一事实也没有增强人们的乐观情绪。

联邦公开市场委员会官员实际上同意，考虑到通货膨胀率明显超过美联储的目标，可能需要一次或多次加息0.50%。

与此同时，欧洲央行(European Central Bank)面临着一个两难局面，可能会使欧洲央行管理委员会(Governing Council)在设定利率问题上出现进一步分歧。鹰派已经在呼吁加息以对抗高通胀，而鸽派则表示，此举可能会将欧元区经济推入衰退。

德国央行(Bundesbank)总裁纳格尔(Joachim Nagel)周三表示，欧元区通胀居高不下，因此欧洲央行可能很快需要升息。

他表示:"我们目前看到的情况表明，储户可能很快就会期待利率再次上调。"

与此同时，欧洲央行首席经济学家菲利普•莱恩(Philip Lane)认为，重要的是，欧洲央行不要对通胀飙升反应过度。

目前，欧元兑美元在周四早些时候触及月度新低后出现温和反弹。目前的复苏被视为一种暂时现象，目前有进一步下跌的可能。

因此，如果欧元兑美元在未来几天内重新创下3月份的低点，跌破1.0800，然后在年底前寻找"底部"，并有可能跌至1.0500，这也不足为奇。

然而，这对组合可能会更早触及这一标记。

除了俄乌冲突和各国央行的行动之外，目前的焦点还集中在法国的总统选举上。

法国大选的紧张局势正在加剧。荷兰国际集团称，勒庞的胜利可能导致欧元兑美元汇率下跌至1.0500。

尽管今天所谓的"法国退欧"带来的风险比2017年要小，但对勒庞的胜利及其对欧盟政策统一的影响的担忧，只是让欧元兑美元的喉咙上又多了一只利爪。勒庞在第一轮的出色演讲和第二轮的意外胜利将导致欧元兑美元汇率在1.0500上交易，"该银行的专家指出。

法国第一轮总统选举将于4月10日(周日)举行。如果在第一轮投票中没有一名候选人获得过半数选票，将在4月24日进行第二轮投票。

市场远没有给勒庞的胜利带来严重的风险。然而，瑞士信贷的经济学家认为，如果勒庞获胜，欧元兑美元可能会跌至1.0500。

"我们目前预期的第二季度欧元兑美元的低点1.0750不包括勒庞的胜利。如果出现这种情况，我们怀疑随后会相对较快地测试1.0500关口，"他们表示。