18.12.202400:25 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD：12月美聯儲會議預覽

12月18日的聯邦儲備會議結果預期將引起顯著波動。壓縮的預期將被迅速解決，無論是對歐元/美元多頭還是空頭都有利。

會議的正式結果已預先確定。根據CME FedWatch的數據，利率將下調25個基點的概率為97%。市場幾乎可以肯定，聯邦儲備局將再次進行一輪貨幣寬鬆。這種信心在過去三周內有所增長，因此下調25個基點並不會令市場參與者印象深刻。所有的注意力將集中在隨附的聲明、更新的點陣圖、新的宏觀經濟預測以及聯儲主席杰洛姆·鮑威爾的論調上。

主要的懸念在於美聯儲成員的言論有多鷹派。換句話說，市場將評估美聯儲的“鷹派程度”，尤其是考慮到上週公佈的最新通脹報告。

11月的整體CPI同比加速至2.7%，這是連續第二個月增長。核心CPI連續三個月穩定在3.3%。整體PPI同比躍升至3.0%——這是自2023年3月以來的最快增速。核心PPI維持在3.4%，未如預期下降至3.2%。在10月及之前的2023年4月，數據亦保持在這一水平。

這些報告是在“沉默期”（即美聯儲會議前10天）內公佈的，因此沒有美聯儲官員對其發表評論。然而，根據此前央行官員的言論，預計美聯儲在12月將採取“適度鷹派”或“鷹派”立場。我們談論的是最終公告的語氣和美聯儲主席的聲明。

“適度鷹派”情境意味著帶有限制性的言辭，暗示在2025年將減緩降息速度。例如，美聯儲理事Christopher Waller在11月底表示，如果經濟數據顯示通脹未如預期下降，他將支持暫停寬鬆週期。

11月非農就業數據和10月核心PCE指數公佈後，多位美聯儲官員加強了言辭。這包括Jerome Powell、Christopher Waller、Lisa Cook、Michelle Bowman和Austan Goolsbee，他們均暗示降息速度可能放緩。

需要回顧的是，11月非農就業報告中的工資增長部分也超出預期。平均時薪同比上升4.0%（預測：3.9%）。按月來算，該指標增長0.4%（預測：0.3%）。10月的核心PCE指數同比加速至2.8%，之前是連續兩個月在2.7%。

這些數據加強了在美聯儲會議上出現“適度鷹派”結果的可能性——即25個基點的降息伴隨著更為緊縮的言辭。美聯儲可能會暗示（通過點陣圖）2025年貨幣寬鬆速度放緩。這樣的結果將為美元提供背景支持，但不會令市場感到驚訝。例如，目前1月份會議暫停的可能性為81%（CME FedWatch）。如果美聯儲暗示這一點，反應可能會很平淡。對於EUR/USD來說，這一情景意味著測試1.0440（日線圖Bollinger Bands的下線），但進入1.03的區間似乎不大可能。

然而，“鷹派”情境則會讓EUR/USD跌破1.0400，甚至可能更新其年度低點至1.0334。此情境將涉及聲明和Powell評論中的極為緊縮的言辭——甚至可能暗示2025年加息的可能性。

作為背景，舊金山聯儲主席Mary Daly曾表示，如果通脹顯示持續加速，貨幣政策可能進一步收緊。鑑於CPI和PPI報告均顯示這一趨勢，不排除在12月會議上出現類似言辭的可能性。在這種情況下，將會看到美元的上漲，包括EUR/USD的急劇下降。儘管“鷹派”結果的可能性較小，但不能排除——尤其是考慮到通脹報告是在沉默期間公佈的。

總結來看，12月美聯儲會議的結果可能會有些許鷹派。EUR/USD的重新下跌趨勢將取決於美聯儲是否會帶來“鷹派驚喜”——即其暗示2025年潛在的貨幣緊縮。如果美聯儲成員僅重申先前關於放緩寬鬆速度的言論，EUR/USD的空頭將難以維持持續的下跌趨勢。在那種情況下，多頭可能會重新掌控，將該對推至1.06區域。

目前在EUR/USD上開倉風險極大：美聯儲可能會加強美元，也可能因未達市場高度預期而削弱美元。而在我看來，這些預期是過於宏大的。