11.06.202406:28 Forex Analysis & Reviews: Dolar může změnit směr

Údaje z amerického trhu práce za květen se ukázaly jako výrazně nečekané - počet zaměstnanců mimo zemědělství v USA v květnu vzrostl o 272 000 (prognóza byla +185 000), průměrný hodinový výdělek se zvýšil o 0,4 % (předchozí měsíc +0,2 %) a pracovní síla klesla o 250 000. V důsledku toho prudce vzrostly výnosy a dolar vůči všem hlavním světovým měnám výrazně posílil.

Údaje byly nečekané a zároveň příliš rozporuplné. Vedle poklesu účasti na trhu práce a růstu nezaměstnanosti byl zaznamenán silný nárůst počtu pracovních míst. Obě zprávy ISM navíc vykázaly pokles zaměstnanosti, což je samo o sobě velmi zvláštní a naznačuje to buď chyby ve výpočtech, nebo manipulaci s údaji před nadcházejícími prezidentskými volbami v USA.

Údaje naznačují, že americký trh práce zůstává navzdory veškerému úsilí Federálního rezervního systému odolný. Hrozba obnovení inflačních tlaků je i nadále vysoká. Údaje o počtu pracovních míst mimo zemědělský sektor jsou v rozporu s dalšími ukazateli, které ukazují na zpomalení americké ekonomiky.

Zpráva CFTC nepřinesla žádné překvapení – celková dlouhá (long) pozice na americkém dolaru vůči hlavním světovým měnám se za sledovaný týden snížila o 4 mld. USD na 10,6 mld. USD.

Dlouhé (long) pozice klesají již šest týdnů po sobě a nic nenasvědčuje tomu, že by investoři mohli v dohledné době začít opět nakupovat dolar. Investoři neočekávali tak silné údaje non-farm payrolls a nyní hodně záleží na zprávě o inflaci, která má být zveřejněna ve středu, těsně před zasedáním Federálního rezervního systému.

Očekává se, že Fed ponechá úrokové sazby beze změny. Ještě ve čtvrtek trhy odhadovaly 80% pravděpodobnost prvního snížení sazeb v září, ale po zprávě onon-farm payrolls se očekávání prvního snížení sazeb posunulo na listopad, přičemž pravděpodobnost se nyní odhaduje na zhruba 45 %. Výhled pro dolar je tak výrazně jestřábí.

Minulý týden byla zveřejněna další nečekaná zpráva – ISM pro sektor služeb. Index ISM vzrostl ze 49,4 na 53,8, což je v jasném rozporu s objevujícím se obrazem zpomalující se americké ekonomiky. Květnové indexy PMI a ISM totiž ukázaly oslabení bilance průmyslových zakázek a zásob a počet volných pracovních míst signalizoval pokles poptávky po práci. Růst bankovních úvěrů se stabilizoval pod úrovní z doby před pandemií, protože přísná měnová politika má nadále negativní dopad.

Od čtvrtka trhy nepozorovaly žádné známky přehřívání americké ekonomiky, ale zpráva ISM ze sektoru služeb a údaje non-farm payrolls výrazně změnily prognózy. Nyní si musíme počkat na středu, abychom viděli jak dynamiku inflace, tak případné změny v prognózách Fedu. Zde jsou možné dva protichůdné scénáře. Pokud inflace vykáže vysokou odolnost, vzhledem k silným údajům ISM a trhu práce trh nevyhnutelně dojde k závěru, že se ekonomika skutečně přehřívá, a dolar si udrží vyšší výnosy a bude pokračovat v nákupech. Pokud však inflace vykáže mírný pokles, což je celkem logické vzhledem k tomu, že cenové složky v obou zprávách ISM vykázaly pokles, budou údaje non-farm payrolls vnímány jako jednorázový výkyv, který nemá vliv na celkový obraz, a dolar začne opět oslabovat.