29.08.202408:27 Forex Analysis & Reviews: Dolar potrestá trhy za přílišné sebevědomí

Proč americký dolar v srpnu prudce klesl? TD Bank uvádí tři důvody: zpomalení americké ekonomiky, přehnané odhady trhu ohledně rozsahu uvolňování měnové politiky Federálního rezervního systému v roce 2024 a úpravy pozic investorů. S blížícím se koncem léta dosáhl medvědí sentiment mezi spekulanty na dolaru nejvyšší úrovně od ledna. Tehdy trh očekával šest nebo sedm aktů měnového uvolňování ze strany Fedu v novém roce. Toho se však nedočkal. Výsledkem byl pokles měnového páru EUR/USD. Připomíná vám to něco?

Snížení sazby federálních fondů o 100 bazických bodů v roce 2024. Věřili byste tomu? Fed agresivně uvolňoval měnovou politiku pouze v době, kdy probíhala recese. Tak tomu bylo v roce 2020, kdy americká ekonomika klesala v důsledku pandemie COVID-19. Tak tomu bylo i v době Paula Volckera. Ve většině případů však centrální banka zaujala jiný přístup. Snižovala sazby o 25 bazických bodů, aby sledovala, jaký dopad bude každý jednotlivý krok na ekonomiku mít.

Dynamika vývoje sazby federálních fondů a recese v USA

Investoři mají krátkou paměť a rádi využívají obchodních vzorců. Není tedy divu, že holubičí obrat Fedu na konci roku 2023 a prohlášení předsedy Fedu Jeroma Powella v Jackson Hole o brzkém zahájení cyklu uvolňování měnové politiky byly vnímány jako důvody, proč se zbavit amerického dolaru. Trh si přál, aby vše proběhlo rychle, stejně jako v roce 2020. Nejdříve jedná a až poté přemýšlí.

Pokud však obracíte loď a na moři nehrozí bouře, má smysl použít jiný přístup. Je třeba jednat metodicky, postupně a opatrně, aby se nepokazilo, čeho bylo dosaženo. A bude Fed pospíchat, pokud inflace ještě nedosáhla cíle? Proč opakovat chyby svých předchůdců, kteří v 70. letech vyhlásili vítězství příliš brzy a zaplatili za to dvojnásobnou recesí?

Ne, Fed pospíchat nebude. Proto bude úrokový diferenciál s ostatními centrálními bankami ve prospěch amerického dolaru. Danske Bank se domnívá, že fair value EUR/USD se pohybuje kolem 1,10, což znamená, že pohyb k 1,12 byl přehnaný. TD Bank varuje, že v reakci na slabost americké ekonomiky se brzy projeví zpomalení globálního HDP. To je špatná zpráva pro procyklické měny, jako je euro a libra, ale dobrá zpráva pro bezpečná aktiva, zejména pro americký dolar.

Americké prezidentské volby však pravděpodobně začnou přát medvědům na měnovém páru EUR/USD. Politická nejistota zvýší volatilitu na finančních trzích a přiměje investory hledat bezpečné přístavy bez ohledu na to, kdo vyhraje. Není to dobrý důvod k prodeji hlavního měnového páru?

Z technického hlediska zažívá EUR/USD nav denním grafu pullback z rostoucího trendu. Pokud pivot na 1,1110 medvědy nezastaví, hrozí páru propad na 1,1065. Krátké (short) pozice z 1,118 a vybudované z 1,115 by měly zůstat zachovány.