30.08.202407:40 Forex Analysis & Reviews: Euro se nafouklo jako balón a prasklo

Přesně jak jsme očekávali! Vysoká inflace nemůže ve slabé ekonomice obstát a eurozóna za USA jednoznačně zaostává. Spotřebitelské ceny v měnovém bloku by se proto měly pohybovat směrem k cíli rychleji než v USA. Pokles inflace ve Španělsku na nejnižší úroveň za poslední rok a první pokles indexu spotřebitelských cen v Německu pod kritickou hranici 2 % od března 2021 slouží jako důkaz, že ekonomické zákony fungují, a důvod k prodeji EUR/USD.

Dynamika vývoje inflace ve Španělsku

Připomeneme-li si sedmdesátá léta v USA – Federální rezervní systém předčasně slavil vítězství nad vysokými cenami, ty se vrátily a americkou ekonomiku postihla dvojitá recese – proč bychom si nemohli připomenout začátek 21. století v eurozóně? Tehdy Evropská centrální banka pod vedením Maria Draghiho vyvinula úsilí hodné samotného Herkula, aby bojovala proti deflaci. Slabost ekonomiky zabránila tomu, aby index spotřebitelských cen zaznamenal výraznější růst. Nepomohl ani pokles úrokových sazeb na nulu, ani rozsáhlé programy kvantitativního uvolňování.

Pokud prudký nárůst inflace v letech 2021–2022 souvisel s narušením dodavatelských řetězců v důsledku pandemie COVID-19 a jejich oživení umožnilo pokles cen, proč neuvažovat o návratu deflačního myšlení do Evropy? Index spotřebitelských cen klesne výrazně pod 2% cíl a na pozadí vysokých sazeb ECB to ekonomiku bloku poškodí. ECB musí v září nejen snížit výpůjční náklady, ale také zrychlit tempo uvolňování měnové politiky. To už je příběh, který na měnovém páru EUR/USD favorizuje medvědy.

Dynamika vývoje inflace v eurozóně

Můžeme se divit, že hlavní ekonom Philip Lane je více přesvědčen o tom, že se inflace vrátí k cíli v důsledku výrazného poklesu růstu mezd v letech 2025–2026? Tento muž však před několika dny v Jackson Hole prohlásil, že boj s inflací pokračuje a vítězství není zaručeno. Globální ekonomické a forexové prostředí se mění tak rychle!

Před zveřejněním údajů o CPI ze Španělska a Německa trh s futures očekával v roce 2024 dva akty uvolnění měnové politiky ECB s malou šancí na třetí. Zpomalení inflace, slabost ekonomiky a ochota následovat Fed s jeho zářijovým zahájením cyklu uvolňování měnové politiky by však mohly vést k dalším škrtům. Kam v takovém případě zamíří měnový pár EUR/USD? Správně, dolů!

Hlavní měnový pár by mohl podpořit slabší odhad amerického HDP za druhé čtvrtletí a oživení amerických akciových indexů po výprodejích souvisejících se společností NVIDIA. Nemyslím si však, že oba býčí faktory půjdou ruku v ruce. Rostoucí šance na recesi pravděpodobně způsobí pokles indexu S&P 500.

Z technického hlediska se EUR/USD v denním grafu nadále stahuje zpět do rostoucího trendu. Pouze odraz od klouzavého průměru a následný návrat nad 1,114 nám umožní se vrátit k nákupům. Pokud ceny zůstanou pod 1,115, má smysl pokračovat v přidávání krátkých (short) pozic vytvořených od 1,118.