04.09.202408:00 Forex Analysis & Reviews: Euro už má politiky plné zuby

Problémy nikdy nepřicházejí samy. Po politickém dramatu ve Francii, zpomalení evropské podnikatelské aktivity a poklesu inflace v eurozóně na 2,2 %, což zvyšuje šance na zářijové snížení sazeb Evropské centrální banky, dostalo euro další ránu. Poprvé od druhé světové války zvítězili ve volbách v Německu nacionalisté. Ano, jednalo se o regionální hlasování, ale parlamentní volby se budou konat v roce 2025 a obavy z jejich výsledku nedají měnovému páru EUR/USD klidně spát.

Samozřejmě, ještě to není tak daleko, aby se k moci mohla dostat strana Alternativa pro Německo (AfD). Je nepravděpodobné, že by s ní někdo chtěl vytvořit koalici. Nicméně precedens byl vytvořen. Situace by se mohla ještě zhoršit. Výsledky hlasování ve dvou největších ekonomikách eurozóny, Francii a Německu, navíc naznačují, že Paříž a Berlín budou postupně ustupovat od myšlenky sjednocené Evropy, což bude vytvářet tlak na měnový pár EUR/USD.

Na pozadí rostoucích politických rizik a ponurých údajů týkajících se německé ekonomiky se rekordní hodnoty DAXu jeví jako více než podivné. Obvykle akciové indexy odrážejí vyhlídky HDP, ale v Německu existuje značný rozpor mezi údaji a pohybem akcií.

Dynamika vývoje indexu DAX a očekávání německých podniků

Klíčový problém spočívá ve vysokém podílu exportně orientovaných společností ve struktuře DAXu. Akciový index nemusí nutně klesat, pokud je domácí poptávka nízká. Země se může zaměřit na zahraniční poptávku, což je přesně to, co dělá Berlín. Prozatím tato strategie funguje.

Slabost ekonomiky je jedním z důvodů, proč holubice v Radě guvernérů zvažují, že v září sníží depozitní sazbu z 3,75 % na 3,5 %. Domnívají se, že blížící se recese by mohla vyvolat deflaci, s níž je velmi obtížné bojovat, jak ukazují zkušenosti ECB z předchozích let. Tehdy nepomohly ani velmi nízké sazby a program kvantitativního uvolňování.

Dynamika a prognózy vývoje depozitních sazeb ECB

Podle zasvěceného zdroje informací z agentury Bloomberg Rada guvernérů očekává, že výpůjční náklady se poměrně rychle sníží na 3 %. Poté však pravděpodobně dojde k vážným neshodám mezi holubicemi a jestřáby. Tyto informace naznačují, že trhy podceňují odhodlání ECB. Očekávají, že do konce roku dojde ke snížení depozitní sazby o 59 bazických bodů, ale ve skutečnosti by to mohlo být 75 bazických bodů.

Naopak investoři přeceňují rozsah uvolňování měnové politiky Federálního rezervního systému. Pokud trh práce zůstane silný, šance na snížení sazby federálních fondů o 100 bazických bodů klesne na nulu. To by vedlo ke korekci akciových indexů, zvýšení výnosů státních dluhopisů a posílení amerického dolaru vůči hlavním světovým měnám.

Z technického hlediska denní graf EUR/USD ukazuje na pokračování pohybu směrem dolů v rámci korekce v býčím trendu. Dva ze tří klouzavých průměrů nedokázaly medvědy zastavit. Strategie prodeje eura směrem k 1,1000 a 1,0945 USD funguje. Proč od ní upouštět?