22.11.202407:58 Forex Analysis & Reviews: Dolar zpomaluje

Je více než 6% pokles EUR/USD od zářijových maxim přehnaný? Zašli medvědi v oceňování "faktoru Trump" příliš daleko? Současná konsolidace hlavního měnového páru naznačuje, že investoři přehodnocují své pozice. Neexistuje žádná záruka, že nový americký prezident splní ambiciózní plány, a pokud se tak nestane, může být euro podhodnocené. Kromě toho se investoři mohou připravovat na zveřejnění údajů o evropské podnikatelské aktivitě za listopad.

Credit Agricole se domnívá, že rozdíl mezi politikou Federálního rezervního systému a Evropské centrální banky je méně výrazný, než jak ho vnímají finanční trhy. Růst mezd v eurozóně dosáhl nejvyšší úrovně od roku 1990, což by mělo podpořit inflaci. Stejně tak cla Donalda Trumpa a s tím spojené oslabení eura by mohly zpomalit cyklus uvolňování měnové politiky ECB, přestože komentáře Rady guvernérů naznačují opak.

Vývoj mezd v Evropě

Francois Villeroy de Galhau, guvernér Bank of France, tvrdí, že protekcionistická politika nového amerického prezidenta plány ECB na uvolnění měnové politiky nezmění. Říjnové snížení úrokových sazeb z vkladů na 3,25 % není poslední, protože rizika růstu HDP jsou kvůli potenciálním obchodním válkám vychýlena směrem dolů.

Jeho řecký kolega Yannis Stournaras tvrdí, že ECB musí rychle snížit výpůjční náklady na neutrální úroveň, která ekonomiku ani neomezuje, ani nestimuluje – odhaduje se na zhruba 2 %. Člen Rady guvernérů se domnívá, že sazby by měly být snižovány na každém zasedání, dokud nedosáhnou této úrovně.

Sto dvacet pět bazických bodů je více, než trhy očekávají od Fedu, který podle prognózy provede jeden krok k uvolnění měnové politiky v roce 2024 s pravděpodobností 55 % a další tři v roce 2025. To by zvýšilo rozdíl ve prospěch americké centrální banky, což by mohlo vést k přiblížení EUR/USD k paritě.

Vývoj sazeb federálních fondů

Odborníci agentury Reuters vyřkli podobné prognózy. Ze 106 respondentů jich 94 očekává snížení sazeb Fedu v prosinci, zatímco pouze 12 neočekává žádné změny (tento počet se ve srovnání s říjnovým průzkumem zvýšil o 3). Konsenzus naznačuje čtvrtletní snižování sazeb federálních fondů v roce 2025, přičemž v říjnu až prosinci se očekává pauza. Sazba by měla klesnout na 3,75 %, což je o 50 bazických bodů více než v předchozí prognóze.

Tyto odhady pravděpodobně zohledňují jak fiskální stimuly, tak cla Donalda Trumpa. Pokud však nový americký prezident tato opatření neprovede, Fed by mohl své kroky urychlit, což by mělo negativní dopad na americký dolar.

V denním grafu EUR/USD konsoliduje v rámci klesajícího trendu. Proražení nad úroveň 1,061 by býkům umožnilo zahájit korekci. Naopak úspěšné otestování spodní hranice na úrovni 1,051 by mohlo otevřít cestu k vytvoření nových nebo navýšení stávajících krátkých pozic.