20.12.202408:33 Forex Analysis & Reviews: Euro přijímá svůj osud

Strach často zveličuje rizika. Prosincová prognóza FOMC předpokládá v roce 2025 dvojí snížení sazeb po 25 bazických bodech, ale nervózní investoři si to vyložili jako konec cyklu uvolňování měnové politiky Fedu. Výnosy amerických státních dluhopisů v důsledku toho rostly nejrychlejším tempem od roku 2013 a pár EUR/USD se propadl na dvouleté minimum. Skončilo uvolňování měnové politiky?

Trh s futures předpokládá, že je na 91 % pravděpodobné, že sazba federálních fondů zůstane v lednu na úrovni 4,5 %, a na 51 % pravděpodobné, že Fed tuto pauzu prodlouží až do března. Centrální banka potřebuje čas na vyhodnocení inflačního vývoje. Index výdajů na osobní spotřebu (PCE) v roce 2025 bude podle jejích prognóz na úrovni 2,5 % oproti předchozímu odhadu 2,2 %. Tento údaj ale nejspíš nezohledňuje vliv Trumpových cel na americkou ekonomiku.

Očekávání trhu ohledně sazeb Fedu

Výzkum Goldman Sachs naznačuje, že dovozní cla zvýší jádrovou inflaci v USA o 0,3 procentní body a většina tohoto vlivu se vytratí do roku 2026. Ačkoli se nejedná o výrazný nárůst, Fed by se vzhledem k již zvýšené úrovni CPI a délce trvání inflace nad 2% cílem mohl rozhodnout pro opatrnost a mohl by upustit od dalšího snižování sazeb.

Tento opatrný postoj by pravděpodobně rozzlobil Donalda Trumpa, který by mohl Fed obvinit, že pod vedením demokratů uvolnil měnovou politiku, zatímco pod vládou republikánů ji pozastavil. Na základě komentářů Jeroma Powella se nicméně zdá, že Fed zastává rozhodný přístup.

Jeden z 12 hlasujících členů FOMC byl proti prosincovému snížení sazeb a 14 z 19 účastníků nečeká do konce roku 2025 pokles sazby federálních fondů pod 4 %. Forexoví analytici na základě těchto skutečností označili politiku uvolňování za "jestřábí řez", který posiluje americký dolar vůči hlavním světovým měnám včetně eura.

Projekce Fedu týkající se sazby federálních fondů

Jestliže cyklus uvolňování měnové politiky Fedu opravdu skončil, zatímco Evropská centrální banka dál snižuje sazby, euro bude mít problém. Parita EUR/USD vypadá jako přirozená reakce na rozdílnost politik – i když může být i hůř. Pár EUR/USD V roce 2000 klesl na úroveň 0,825 a od prosince 1999 do srpna 2002 se obchodoval pod paritou. Čas ukáže, jak se situace vyvine tentokrát.

Zatímco trhy zpracovávají výsledky prosincového zasedání FOMC a diskutují o délce pauzy Fedu, někteří spekulanti vybírají zisky z short pozic, což euru umožňuje mírně posílit. Jak dlouho ale býci tuto dynamiku udrží?

Z technického hlediska denní graf stále ponechává prostor pro rozehrání patternu "rozšiřujícího se klínu", byť je nejspíš nepravděpodobný. Nezbytnou podmínkou by bylo, aby se pár vrátil ke spravedlivé hodnotě 1,050. Vzhledem k malé šanci, že se tak stane, se pozornost dál soustředí na prodej eura směrem k úrovním 1,012 a 1,000 USD.