20.12.202408:33 Forex Analysis & Reviews: USD/JPY: Dokonalá bouře

Federální rezervní systém překvapil trhy "mírně jestřábím" tónem. Na jedné straně snížil úrokovou sazbu o 25 bazických bodů a deklaroval další kroky směřující k uvolnění politiky. Na druhé straně centrální banka prudce revidovala své prognózy na rok 2025. Podle aktualizovaného bodového grafu většina členů FOMC (15 z 19) předpokládá v příštím roce snížení sazeb pouze o 50 bazických bodů, zatímco na předchozím zářijovém zasedání se předpokládalo snížení o 100 bazických bodů.

Vzhledem k jestřábímu obratu Fedu se americký dolarový index dostal na dvouleté maximum a poprvé od listopadu 2022 překonal hranici 108 bodů.

Bank of Japan oproti tomu zaujala opatrný tón a zesílila tím tlak na kurz jenu. Ponechala parametry své měnové politiky beze změny a přinesla tak nejočekávanější výsledek. Guvernér BOJ Kazuo Ueda na rozdíl od prognóz mnoha analytiků neoznámil plány na zvýšení sazeb na nadcházejících zasedáních.

BOJ potřebuje podle Uedy předtím, než podnikne další kroky směřující ke zvýšení úrokových sazeb, více informací. Ueda se odvolal na dva fundamentální faktory: nejistotu v oblasti růstu mezd v Japonsku a nadcházející Trumpův prezidentský mandát ve Spojených státech.

Fokus na vývoj mezd není nic nového. Ueda zkraje prosince zdůraznil, že dynamika mezd je "klíčovým faktorem dalších kroků na cestě k normalizaci měnové politiky." Japonský premiér Šigeru Išiba také vyzval k výraznému zvýšení mezd během nadcházejícího "šunto" (jarního jednání se zaměstnavateli), jehož výsledky budou známy v březnu až dubnu 2025. Někteří odborníci ale o úspěchu těchto jednání pochybují, protože 40 % podniků vykázalo v první polovině letošního fiskálního roku pokles zisku a 10 % vykázalo ztrátu.

Ačkoli se výsledky "šunto" očekávají na jaře, mají poměrně konkrétní časový rámec. "Trumpův faktor" je definovaný méně. Podle Uedy potřebuje BOJ čas, aby pochopila, jaký dopad bude mít Trumpova politika na světovou a japonskou ekonomiku. Pro toto hodnocení neexistují žádné jasné časové rámce ani kritéria.

Vyhlídky na další zvýšení sazeb byly v důsledku toho odloženy přinejmenším do jara. Mnoho odborníků očekávalo zvýšení buď tento měsíc, nebo příští. Podle prosincového průzkumu agentury Reuters se 56 % ekonomů domnívalo, že BOJ zvýší sazby na prosincovém zasedání, a 90 % předpovídalo zvýšení na 0,50 % do dubna 2025. Mediánová prognóza konečné sazby BOJ činila 1,00 %.

Jako hlavní důvod pro zvýšení sazeb analytici uváděli rostoucí inflaci. Index spotřebitelských cen (CPI) v Tokiu klesal dva měsíce po sobě a dosáhl 1,8 %, ale v listopadu zrychlil na 2,6 % (oproti prognózovaným 2,2 %). Jádrový index spotřebitelských cen bez započtení cen čerstvých potravin překonal očekávání a vzrostl na 2,2 % (prognóza: 2,0 %).

Japonské národní údaje o CPI za listopad budou zveřejněny v pátek 20. prosince. Předběžné odhady naznačují zrychlení celkového CPI na 2,5 % (z 2,3 %) a jádrového CPI na 2,6 % (z 2,3 %).

Pokud údaje splní nebo překonají očekávání, pár USD/JPY může přejít do korekce, což představuje příležitost k otevření long pozic. Pokud naopak růst CPI zpomalí, pár bude pravděpodobně pokračovat ve vzestupné trajektorii bez výraznějších pullbacků. Dalším cílem růstu je úroveň 158,20 (horní linie Bollingerových pásem v časovém rámci W1) a primárním cílem je úroveň 160,50 (horní linie Bollingerových pásem v časovém rámci MN).