07.01.202508:31 Forex Analysis & Reviews: Do eurozóny se vrací inflace, ale vyhlídky eura jsou stále slabé

Před zveřejněním zprávy o spotřebitelské inflaci v eurozóně došlo k nárůstu obav z obnovení růstu cen, protože největší země eurozóny vykázaly vyšší míru inflace, než se předpokládalo. V Německu rostly ceny v prosinci rychleji, než se očekávalo, a vykázaly meziroční nárůst o 2,6 % oproti 2,2 % v předchozím měsíci. Ve Španělsku dosáhla inflace ve stejném období 2,8 % a překonala tak prognózu 2,6 %. Francie má svou zprávu o inflaci zveřejnit v úterý, jen dvě hodiny před zveřejněním údajů za celou eurozónu. Pokud také vývoj inlface ve Francii překoná očekávání, můžeme očekávat posílení eura.

Není jisté, zda je současná situace dočasným jevem, nebo počátkem širšího inflačního trendu. Rizika, kterým Evropská centrální banka čelí, se však zvyšují, protože čelí obtížným politickým rozhodnutím. Jedním z významných faktorů je zastavení tranzitu ruského plynu, ke kterému došlo poté, co se Ukrajina rozhodla neprodloužit tranzitní dohodu. V důsledku toho se cena plynu na burze TTF oproti svému minimu z února loňského roku zdvojnásobila a na začátku ledna dosáhla 540 USD za 1 000 metrů krychlových. Tento nárůst nákladů na energie pravděpodobně povede ke zvýšení celkové inflace, což následně ovlivní míru jádrové inflace. Tento scénář naznačuje, že inflace může vzrůst, i když ekonomické vyhlídky zůstávají slabé.

Kromě toho existuje potenciální hrozba zvýšení obchodních cel, která jsou podle priorit bývalého prezidenta Trumpa zaměřena především na země jako Čína, Mexiko a Kanada. Ačkoli je tato hrozba v současné době hypotetická, bylo by nerealistické předpokládat, že by se Evropa mohla jejímu dopadu vyhnout.

Současné prognózy trhu naznačují, že by ECB měla v letošním roce snížit sazby celkem o 100 bazických bodů, což je výrazně více než předpokládané snížení sazeb ze strany Federálního rezervního systému. Tento rozdíl v úpravách sazeb pravděpodobně povede k vyšším výnosům dolaru, což vyvolá dlouhodobý tlak na pokles eura. Pokud však dojde ke zvýšení inflace a ekonomika eurozóny bude vykazovat známky odolnosti, mohly by být prognózy sazeb ECB revidovány, což by mohlo otevřít cestu ke korekci ceny eura.

O tomto scénáři budeme mít brzy více jasno. Souhrnný index nákupních manažerů (PMI) za prosinec překonal očekávání a vzrostl z 49,5 na 49,6 bodů. Tento údaj je sice stále v pásmu kontrakce, ale nenaznačuje výrazný posun, zejména ve světle obnovených tlaků vyplývajících z rostoucích nákladů na energie.

Spekulativní pozice vůči euru zůstávají medvědí. Další poznatky může přinést nejnovější zpráva CFTC, jejíž zveřejnění bylo vzhledem k vánočním svátkům odloženo. Prozatím však nic nenasvědčuje tomu, že by na měnovém páru EUR/USD mělo dojít k obratu. Odhadovaná fair value zůstává pod dlouhodobým průměrem a má nadále klesající tendenci.

Minulý týden se euro dostalo na více než dvouleté minimum 1,0225. Současná korekce bude pravděpodobně krátkodobá, přičemž rezistence se očekává kolem 1,0440/50. Po otestování této úrovně se očekává další prodej. Rozhodujícím faktorem pro euro bude v nejbližší době úterní zveřejnění indexu spotřebitelské inflace za prosinec. Pokud německé údaje překonají očekávání a vyvolají růst indexu za celou eurozónu, mohla by se korekční rally rozšířit. V opačném případě euro pravděpodobně vytvoří lokální vrchol a bude pokračovat v poklesu, případně se vrátí k úrovni 1,0225 a bude usilovat o konsolidaci pod touto úrovní.