08.01.202509:25 Forex Analysis & Reviews: Zlato si udržuje pozici

Zlato navzdory spekulacím na téma obchodních cel Donalda Trumpa a sérii silných ekonomických údajů z USA projevuje odolnost. Drahý kov našel podporu v nejistotě obklopující politiku nově zvoleného amerického prezidenta a v růstu objemu zlatých rezerv držených Čínskou lidovou bankou (PBoC), který se v prosinci zvýšil ze 72,96 milionů na 73,29 milionů uncí. PBoC v roce 2024 získala 44 tun zlata a významně tak přispěla k loňskému 27% růstu páru XAU/USD. V listopadu a prosinci obnovila po šestiměsíční přestávce své operace se zlatem.

Nákupy centrální banky, uvolňování měnové politiky Federálního rezervního systému a geopolitická rizika byly hlavními faktory loňského růstu páru XAU/USD. Některé z těchto faktorů ale slábnou, takže banka Goldman Sachs revidovala prognózy vývoje zlata na rok 2025 z 3 000 USD na 2 910 USD za unci. Banka předpokládá, že pauza v cyklu uvolňování měnové politiky Fedu povede k dalšímu odlivu kapitálu ze specializovaných burzovně obchodovaných fondů (ETF), což je trend, který přetrvává už čtyři roky po sobě.

Kapitálové toky do ETF na zlato

Klesající zájem retailových investorů o zlato kompenzuje zvýšená poptávka centrálních bank, takže Goldman Sachs může ponechat pozitivní výhled na budoucnost zlata. Banka předpovídá, že centrální banky budou v roce 2025 nakupovat v průměru 39 tun zlata měsíčně.

Naopak spekulanti jsou v porovnání s Goldman Sachs ohledně zlata méně optimističtí – snížili své čisté long pozice na zlatě na šestiměsíční minimum, protože očekávají delší pauzu v cyklu uvolňování měnové politiky Fedu. Růst aktivity v americkém sektoru služeb – z 52,1 na prosincových 54,1 – a růst počtu volných pracovních míst ze 7,8 na listopadových 8,1 milionů navíc zvýšily šance na udržení sazby federálních fondů na úrovni 4,5 % do konce roku, takže pravděpodobnost stoupla z 12 % na 17 %.

Trh s futures předpokládá jeden krok uvolnění měnové politiky v roce 2025 a pravděpodobnost druhého snížení klesla ze 70 % na 35 %. Uvedené tlačí výnosy desetiletých amerických státních dluhopisů nahoru a podporuje dolar. Jelikož je zlato oceňováno v amerických dolarech, jeho korelace s dolarovým indexem je obvykle inverzní.

Zlato, poháněné spekulacemi okolo obchodních cel Donalda Trumpa a poklesem amerických akciových indexů, které zvýšily jeho atraktivitu bezpečného aktiva, vykazuje odolnost vůči rostoucímu americkému dolaru. Pokud budou reakce trhu dál pod vlivem nepředvídatelných rozhodnutí amerického prezidenta, je výrazný pokles kurzu XAU/USD nepravděpodobný.

V denním grafu se zlato aktuálně konsoliduje v rámci patternu splash and shelf založeného na formaci 1-2-3. Ceny se pohybují poblíž spravedlivé hodnoty 2 645 USD za unci. Pokud přetrvá býčí sentiment, pravděpodobnost růstu k 2 710 USD stoupne. Naopak pokud si kupci neudrží pozici, mohla by cena zlata klesnout na 2 585 USD nebo ještě níž.