21.03.202500:46 Analytische Bewertungen Forex: Die Aussichten für den japanischen Yen bleiben zuversichtlich bullisch

Die Bank of Japan (BoJ) hielt die Zinssätze am Mittwoch unverändert, und der Markt reagierte gelassen, da dieses Ergebnis weithin erwartet wurde. Der Gouverneur der BoJ, Kazuo Ueda, erklärte, dass das Risiko einer steigenden Kerninflation weiterhin besteht, da das Lohnwachstum und die Lebensmittelpreise hoch bleiben. Die Inflationsdaten für Februar werden über Nacht veröffentlicht, und bisher deutet der Trend klar auf weitere Anstiege hin.

Dies markiert das dritte aufeinanderfolgende BoJ-Treffen, bei dem der Zinssatz unverändert geblieben ist. Im Januar wurde erwartet, dass die BoJ die Zinssätze im März anheben würde, doch die Ankündigung des neuen US-Präsidenten einer Überprüfung der Einfuhrzölle erhöhte die Unsicherheit, was zu einer weiteren Pause führte – ein Ergebnis, das weitgehend erwartet wurde.

Japan beobachtet die Veränderungen in der Handelspolitik der USA genau, mit einer erwarteten Ankündigung am 2. April über Zollerhöhungen auf Automobile. Die Vereinigten Staaten sind Japans größter Exportmarkt (über 140 Milliarden Dollar), wobei Automobile 28% der Gesamtexporte ausmachen. Japan befürchtet, das nächste Ziel von Handelsbeschränkungen zu werden, da Umfragen zeigen, dass sich das Geschäftsklima unter den Herstellern im März verschlechtert hat.

Das inländische Lohnwachstum ist der zweite Schlüsselfaktor, der die Position der BoJ beeinflusst, da es eine entscheidende Rolle bei der Verbrauchernachfrage und Inflation spielt. Am Freitag gab die japanische Gewerkschaftskonföderation (Rengo) bekannt, dass sie eine durchschnittliche Lohnerhöhung von 5,46% gesichert hat, die die Vorjahreszahlen übertrifft und den größten Anstieg seit 30 Jahren markiert. Sollten diese Zahlen bestätigt werden, werden die Erwartungen an eine Zinserhöhung der BoJ im Mai gestärkt, was den Yen weiter ankurbeln wird. Aktuelle Prognosen deuten darauf hin, dass die BoJ den Zinssatz bei einem ihrer kommenden Treffen auf 0,75% anheben wird, höchstwahrscheinlich im Juli, aber inzwischen erwägt der Markt zunehmend die Möglichkeit einer früheren Erhöhung. Da die Federal Reserve die Zinssätze senkt, ist die Entwicklung für USD/JPY ziemlich klar.

Netto-Long-Positionen auf den Yen haben 11,3 Milliarden Dollar erreicht, die stärkste spekulative Wette gegen den US-Dollar unter den G10-Währungen. Trotz minimaler Veränderungen in der Positionierung über die letzte Woche bleibt die optimistische Dynamik für den Yen stark, und der geschätzte faire Wert von USD/JPY sinkt weiterhin.

Nach der Bildung eines lokalen Tiefs bei 146,50 erholte sich der USD/JPY leicht, blieb jedoch innerhalb eines Abwärtstrends, ohne große Anzeichen für ein nachhaltiges Wachstum. Es gab einige Spekulationen, dass die Bank of Canada sich möglicherweise für eine erneute Zinserhöhung entscheiden würde, aber dies verwirklichte sich nicht und änderte die allgemeine Marktstimmung nicht – der Yen wird voraussichtlich weiter an Stärke gewinnen.

Derzeit ist die BoJ die einzige größere Zentralbank, die die Geldpolitik strafft, während andere auf Lockerung umschwenken. Wir sehen eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass der USD/JPY unter 146,50 fällt und sich in Richtung des langfristigen Ziels von 139,59 bewegt. Die einzige mögliche Störung dieses Szenarios wäre ein starker Anstieg der Inflationserwartungen in den USA, der die Zinserwartungen des FOMC verändern könnte – aber derzeit gibt es keine Anzeichen für eine solche Verschiebung.