Il est évident que les principales banques centrales s'approchent progressivement de la fin de leur cycle de resserrement monétaire le plus agressif de l'histoire.
Cependant, la dernière phase pourrait être la plus difficile, car l'inflation devrait rester au-dessus de la cible des deux côtés de l'Atlantique jusqu'en 2024, voire en 2025.
D'un autre côté, il y a des craintes qu'une nouvelle hausse des taux ne conduise à une récession et à des troubles sur le marché du travail.
Les experts de JPMorgan ont récemment déclaré qu'il n'y avait jamais eu de précédent de croissance économique soutenue après un resserrement important et synchronisé dans les économies développées.
Ils notent cependant qu'il y a eu trois épisodes depuis 1960 où la croissance économique aux États-Unis a perduré pendant trois ans ou plus après une campagne de hausse des taux de la Fed d'au moins 2,5%.
Pour que les États-Unis répètent ces succès passés, les entreprises doivent continuer à embaucher du personnel dans des conditions de ralentissement des bénéfices, et la Réserve fédérale américaine (Fed) doit être prête à assouplir sa politique monétaire dans les six mois suivant la dernière hausse, ce qui semble peu probable à l'heure actuelle, selon JPMorgan.
La semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que malgré la baisse de l'inflation par rapport aux sommets de l'année dernière, elle reste encore trop élevée et il faudra du temps pour la ramener à 2%.
"La récente baisse des indicateurs d'inflation de base, hors alimentation et énergie, est à saluer, mais deux mois de bonnes données ne sont que le début de ce qui sera nécessaire pour renforcer la confiance dans le fait que l'inflation diminue de manière durable", a déclaré J. Powell.
"Compte tenu de la taille d'un secteur des services plus large, à l'exclusion de la construction résidentielle, une certaine progression supplémentaire sera nécessaire et pour y parvenir, il faudra probablement ralentir la croissance économique", a déclaré le chef de la Fed.
"Une politique monétaire restrictive jouera un rôle de plus en plus important. On s'attend à ce qu'une baisse durable de l'inflation à 2% nécessite une période de croissance économique inférieure à la tendance, ainsi qu'un assouplissement des conditions sur le marché du travail", a souligné J. Powell.
Le président de la Fed a souligné que la banque centrale agirait avec prudence lorsqu'il s'agira de futures décisions de hausse des taux.
Les données publiées mardi ont montré que le nombre d'offres d'emploi ouvertes aux États-Unis en juillet s'élevait à 8,82 millions, contre 9,16 millions en juin et les prévisions de 9,46 millions.
Le rapport de l'ADP publié mercredi a révélé que l'emploi dans le secteur privé du pays avait augmenté de 177 000 personnes en août, ce qui est inférieur à la croissance attendue de 195 000 personnes.
De plus, il a été annoncé ce jour-là que l'économie américaine avait progressé de 2,1% au deuxième trimestre, et non de 2,4% comme annoncé précédemment.
Les données plus faibles que prévu aux États-Unis, ainsi que les commentaires prudents de J.Powell, ont conduit les acteurs du marché à s'interroger sur l'opportunité de nouvelles hausses de taux de la Fed.
Les investisseurs ont estimé à 89% la probabilité que la banque centrale maintienne les taux inchangés le mois prochain, et n'ont vu qu'une probabilité de 46% de hausse en novembre.
Le dollar a reculé de plus de 1% par rapport aux niveaux records atteints le 1er juin, fixés juste avant vendredi dernier autour de 104,40, et a atteint cette semaine son plus bas niveau depuis le 22 août, autour de 103,10.
Profitant du recul du dollar, la paire EUR/USD a augmenté de près de 150 points depuis les creux enregistrés le 13 juin, atteignant ainsi la zone de 1,0770.
Jeudi, le dollar a partiellement récupéré ses pertes précédentes.
La reprise de la position du USD a été soutenue par des données montrant que le nombre de demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis avait diminué de 4 000 pour atteindre 228 000 au cours de la semaine terminée le 26 août.
"Alors que des signes d'affaiblissement du marché du travail apparaissent, les données sur les demandes d'allocations chômage rappellent qu'un refroidissement des conditions du marché du travail s'accompagne d'un très faible nombre de licenciements", ont déclaré les stratèges d'Oxford Economics.
Un rapport distinct a révélé que les dépenses des Américains pour les services de base, à l'exception du logement, que les fonctionnaires de la Fed surveillent attentivement, ont augmenté de 0,5% en juillet après une augmentation de 0,3% en juin.
"La Fed doit constater une désinflation significative dans les principaux secteurs des services avant de pouvoir envisager une assouplissement de son contrôle de l'inflation", ont déclaré les experts de Brean Capital.
Les données publiées hier ont conduit certains investisseurs à croire que la Fed pourrait augmenter les taux d'intérêt en novembre.
C'est précisément pour cette raison que le billet vert a augmenté d'environ 0,5% hier, atteignant 103,60.
Pendant ce temps, la paire EUR/USD a subi une pression à la baisse et a chuté d'environ 0,7% hier, à 1,0845, réduisant ainsi sa hausse hebdomadaire à 0,5%.
Les investisseurs ont perdu intérêt pour l'euro après avoir appris que l'inflation de base - un indicateur suivi de près par la BCE - avait diminué à 5,3% en glissement annuel en août, contre 5,5% en juillet.
Ces données ont conduit les traders à anticiper une pause de la BCE lors de sa réunion de septembre.
Le marché monétaire a estimé la probabilité que la BCE maintienne les taux inchangés le mois prochain à près de 79%.
"Le ralentissement de la croissance de l'inflation de base dans la zone euro a suscité un certain soulagement parmi les acteurs du marché, ce qui s'est traduit par une baisse des attentes de hausse des taux de la BCE en septembre. Cela a essentiellement nui à l'euro", ont déclaré les analystes de la National Australia Bank.
Entre-temps, le rapport sur la politique monétaire de la réunion de la BCE en juillet, publié jeudi, n'a fourni aucune indication notable sur ce que le régulateur prévoit de faire lors de la réunion de septembre.
"Nous adhérons depuis longtemps à l'idée que les taux d'intérêt dans la zone euro ont atteint leur pic à 3,75% et que la BCE suspendra la hausse des taux en septembre, tout en maintenant une tendance à resserrer sa politique. Cependant, cela posera une question difficile et lors de la réunion de septembre, la BCE pourrait se retrouver dans une bataille acharnée entre les partisans de la hausse des taux et ceux qui souhaitent les laisser inchangés", ont souligné les experts de Nordea.
Les commentaires prononcés hier par Isabelle Schnabel, membre du conseil de direction de la BCE, ont révélé la situation délicate des responsables. Ses paroles faisaient écho aux déclarations de son collègue finlandais, Tuomas Välimäki, qui a déclaré plus tôt cette semaine que le résultat de la réunion de septembre de la BCE était totalement inconnu.
"Si nous décidons que la politique monétaire est incompatible avec un retour opportun de l'inflation à notre objectif de 2 %, une nouvelle augmentation des taux d'intérêt sera justifiée", a souligné I. Schnabel.
"Si notre évaluation de l'impact de la politique monétaire montre que les taux de déflation évoluent comme souhaité, nous pouvons nous permettre d'attendre notre prochaine réunion pour recueillir davantage de preuves", a-t-elle ajouté.
Le fait que les acteurs du marché aient entendu le membre le plus influent du conseil de direction de la BCE adopter un ton beaucoup plus prudent a exercé une certaine pression à la baisse sur l'euro.
Certains stratèges affirment que les signes actuels de désinflation ne sont pas encore suffisants pour que la BCE soit certaine de ramener l'IPC à sa cible de 2% dans les délais. Selon eux, cela laisse la porte ouverte à une hausse des taux par le régulateur en septembre.
"Les chiffres d'août seront les derniers que la BCE observera avant la prochaine réunion du 14 septembre, mais une hausse des taux reste une option", estiment les experts de Bloomberg Economics..
"Nous prévoyons que la BCE augmentera les taux en septembre, car les prévisions du personnel devraient probablement montrer une inflation supérieure à l'objectif, mais cela est également nécessaire pour gérer les risques et parce que la fenêtre de resserrement se referme rapidement", ont déclaré les experts de Pictet Wealth Management.
Si cette histoire se développe dans les prochaines semaines, la paire EUR/USD pourrait augmenter, selon les analystes d'ING.
Les données de juillet sur le marché du travail sont la clé pour déterminer la prochaine direction du cours du dollar par rapport à l'euro.
Vendredi, le billet vert maintient sa position face à la monnaie unique, se négociant près des niveaux de clôture de la veille, alors que les investisseurs attendent la publication des derniers chiffres sur l'emploi américain.
Néanmoins, le dollar est sur le point de mettre fin à sa série de six semaines de gains, sa baisse cette semaine s'élevant à environ 0,6%.
"Bien que la baisse du dollar en réponse à ce qui est généralement considéré comme des données de second ordre semble excessive, cela augmente le risque d'une baisse brutale si les chiffres de l'emploi de premier ordre sont faibles", ont déclaré les stratèges de Westpac.
"Dans ce cas, une clôture hebdomadaire du USD en dessous de 103,00 semble garantie", ont-ils ajouté.
Compte tenu du fait que les rapports JOLTS et ADP ont été inférieurs aux prévisions, les chances de mauvaises données officielles du ministère du Travail américain vendredi sont assez élevées.
Si le nombre d'emplois occupés se situe à 150 000 ou moins, ce qui ne répondra pas aux attentes du marché pour le troisième mois consécutif, le dollar américain pourrait à nouveau subir une pression de vente. Cela permettra au couple EUR/USD de reprendre des positions.
D'un autre côté, une surprise positive du NFP stimulera la hausse du dollar et maintiendra l'EUR/USD sous pression baissière.
Dans le premier cas, le niveau de résistance initial est de 1,0890, suivi des niveaux de 1,0930 et 1,0970.
En termes de baisse, le support le plus proche se situe au niveau de 1,0830, puis à 1,0800 et 1,0770.
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