04.06.202400:41 Ανάλυση και κριτικές Forex: Έκθεση CFTC: Το δολάριο παραμένει υπό πίεση

Η καθαρή μακροπρόθεσμη θέση σε USD μειώθηκε κατά $3.8 δισεκατομμύρια στα $14.8 δισεκατομμύρια κατά τη διάρκεια της εβδομάδας αναφοράς, σηματοδοτώντας την πέμπτη συνεχόμενη εβδομάδα πτώσης. Η πτωτική τάση παραμένει αμετάβλητη και η πορεία διάθεσης δεν δείχνει σημάδια επιβράδυνσης.

Είναι αξιοσημείωτο ότι η πώληση του δολαρίου συμβαίνει εν μέσω σχεδόν αμετάβλητων προβλέψεων για τα επιτόκια της Federal Reserve. Μόλις στα μέσα Απριλίου, τα Fed-funds futures ανέμεναν η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ να μειώσει το βασικό της επιτόκιο τον Σεπτέμβριο, με τον δεύτερο γύρο αναμενόμενο γύρω στον Δεκέμβριο ή τον Ιανουάριο του επόμενου έτους. Μέχρι το τέλος Απριλίου, η αγορά futures έδειξε σταθερή αύξηση στη ζήτηση για USD.

Επί του παρόντος, οι προσδοκίες παραμένουν σχεδόν οι ίδιες, με την πρώτη μείωση των επιτοκίων να αναμένεται τον Σεπτέμβριο και τη δεύτερη τον Δεκέμβριο ή τον Ιανουάριο. Ωστόσο, το δολάριο συνεχίζει να πωλείται. Φαίνεται ότι έχει αναδυθεί ένας νέος παράγοντας που αλλάζει τις προβλέψεις.

Αυτός ο παράγοντας είναι οι αυξανόμενοι φόβοι ότι η οικονομία των ΗΠΑ κινδυνεύει από ύφεση.

Η ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας για το πρώτο τρίμηνο αναθεωρήθηκε προς τα κάτω από 1,6% σε 1,3% λόγω της υποτονικής κατανάλωσης. Το ποσοστό αποταμίευσης των αμερικανικών νοικοκυριών μειώνεται.

Ένας άλλος δείκτης είναι η πτώση στην αγορά ακινήτων. Οι πωλήσεις υπαρχόντων κατοικιών στις ΗΠΑ μειώθηκαν κατά 1,9% σε μηνιαία βάση σε ετησιοποιημένο εποχικά προσαρμοσμένο ρυθμό 4,14 εκατομμυρίων μονάδων τον Απρίλιο του 2024, που είναι σχεδόν ισοδύναμο με την χειρότερη περίοδο κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης 2008-2011. Οι αναμενόμενες πωλήσεις κατοικιών στις ΗΠΑ έχουν πέσει σε ιστορικό χαμηλό, περίπου 15% χαμηλότερα από το 2008/09, και όταν προσαρμοστούν για την αύξηση του πληθυσμού, περισσότερο από ένα τέταρτο χαμηλότερα.

Επιπλέον, η πτώση στην καταναλωτική δαπάνη έχει επηρεάσει ελάχιστα τον πληθωρισμό. Ο δείκτης τιμών των Δαπανών Προσωπικής Κατανάλωσης (PCE), που λαμβάνει υπόψη το μέσο ποσό χρημάτων που δαπανούν οι καταναλωτές, αυξήθηκε κατά 0,3% τον Απρίλιο, που είναι 2,5 φορές υψηλότερος από τον ιστορικό μέσο όρο.

Η απόδοση των 5ετών TIPS, η οποία υπολογίζεται με ρύθμιση για τον πληθωρισμό, έφτασε σε χαμηλό στις 6 Δεκεμβρίου και από τότε άρχισε να αυξάνεται. Αυτός είναι ένας αρκετά ακριβής δείκτης των πληθωριστικών συναισθημάτων στο επιχειρηματικό περιβάλλον, και τουλάχιστον δεν μειώνεται. Δεδομένου ότι ο υπολογισμός του ετήσιου ποσοστού πληθωρισμού τον Μάιο θα αρχίσει να λαμβάνει υπόψη τη χαμηλή βάση του προηγούμενου έτους, μπορεί να υποτεθεί ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ θα ξαφνιάσει ξανά με άνοδο τους επόμενους μήνες.

Αν γίνει εμφανής ο κίνδυνος ύφεσης, η κυβέρνηση θα αναγκαστεί να ξεκινήσει ένα νέο πρόγραμμα ενίσχυσης. Ωστόσο, το έλλειμμα του προϋπολογισμού ως ποσοστό του ΑΕΠ βρίσκεται ήδη στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012, εξαιρώντας τα χρόνια της πανδημίας COVID-19 του 2020/21. Η έναρξη ενός προγράμματος ενίσχυσης θα αυξήσει το χάσμα του προϋπολογισμού στα $3-4 τρισεκατομμύρια, και αυτό το τεράστιο ποσό χρεογράφων θα πρέπει να πουληθεί σε κάποιον. Προφανώς, ο κύριος αγοραστής θα μπορούσε να είναι η Fed, κάτι που υποδηλώνει επιστροφή στην ποσοτική χαλάρωση (QE).

Αν τα γεγονότα εξελιχθούν με αυτόν τον τρόπο, το δολάριο θα γίνει ένα ασθενέστερο νόμισμα. Είναι πολύ πιθανό ότι οι παγκόσμιοι επενδυτές φοβούνται ένα παρόμοιο σενάριο. Ανεξαρτήτως του πόσο ακριβείς είναι οι υποθέσεις μας, πρέπει να δώσουμε προσοχή στις πράξεις τους, οι οποίες σηματοδοτούν αυξανόμενους όγκους πωλήσεων του δολαρίου ΗΠΑ.

Το δολάριο ΗΠΑ παραμένει υπό πίεση, και επί του παρόντος δεν υπάρχουν λόγοι να αναμένουμε μια ανοδική στροφή.