13.06.202400:28 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η μείωση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ θα επιτρέψει στο γιεν να ξεκινήσει πτωτική αναστροφή του USD/JPY

Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή στις ΗΠΑ μειώθηκε στο 3,3% σε ετήσια βάση τον Μάιο από 3,4% τον Απρίλιο, ενώ ο δομικός δείκτης έπεσε ακόμη περισσότερο από το 3,6% στο 3,4%. Η επιβράδυνση του πληθωρισμού αντιστάθμισε πλήρως την επίδραση της ισχυρής αγοράς εργασίας. Η αγορά ομολόγων αντέδρασε με απότομη πτώση των αποδόσεων, και η πιθανότητα της πρώτης μείωσης επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα τον Σεπτέμβριο έχει αυξηθεί σημαντικά.

Η Federal Reserve διεξήγαγε τη συνάντησή της την Τετάρτη. Αναμενόταν ότι το επιτόκιο θα παρέμενε αμετάβλητο, αλλά οι οικονομικές προβλέψεις και η τροχιά του επιτοκίου ήταν πολύ πιθανό να αναθεωρηθούν. Αυτό υποδηλώνει πιθανή αδυναμία του δολαρίου ΗΠΑ και αναμένουμε απότομη αύξηση της μεταβλητότητας μετά τη συνάντηση.

Η Bank of Japan θα πραγματοποιήσει τη συνάντησή της την Παρασκευή. Δεν αναμένεται αύξηση επιτοκίου κατά 0,1%, αλλά μπορεί να ανακοινωθεί ένα πρόγραμμα μείωσης των αγορών ομολόγων. Μια τέτοια απόφαση θα ήταν το πρώτο σαφές βήμα της BOJ προς την ποσοτική σύσφιξη μετά την εγκατάλειψη του ευρείας κλίμακας προγράμματος τόνωσης τον Μάρτιο και την έναρξη της πορείας προς την ομαλοποίηση της πολιτικής. Παρόλο που η Τράπεζα ισχυρίζεται ότι δεν στοχεύει τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, μια αλλαγή στο καθεστώς αγορών ομολόγων ή ένα σαφές σήμα σύσφιξης θα ευνοούσε την άνοδο του γιεν.

Οι προβλέψεις ποικίλουν ευρέως. Αν η BOJ είναι υπερβολικά επιφυλακτική, το γιεν μπορεί να αποδυναμωθεί περαιτέρω και να κατευθυνθεί προς το επίπεδο 160, όπου πιθανότατα θα παρέμβει για να αποτρέψει περαιτέρω υποτίμηση. Αν τα μέτρα είναι επιθετικά, οι αποδόσεις των ομολόγων θα αυξηθούν απότομα, δυσχεραίνοντας την ικανότητα της κυβέρνησης να εξυπηρετεί τις συσσωρευμένες υποχρεώσεις της.

Η καθαρή βραχεία θέση σε JPY μειώθηκε κατά 1,75 δισ. δολάρια στα -10,6 δισ. δολάρια, υποδεικνύοντας ότι η τοποθέτηση παραμένει έντονα απαισιόδοξη αλλά αρχίζει να εμφανίζεται μια τάση προς αντιστροφή. Ωστόσο, η τιμή δεν πέφτει, κάτι που υποδηλώνει ότι οι συνθήκες για μακροπρόθεσμη αγορά του γιεν δεν έχουν ακόμη υλοποιηθεί.

USD/JPY επιχειρεί να επανέλθει στην ανοδική του πορεία, κάτι που συμβαίνει κάθε φορά που η Τράπεζα της Ιαπωνίας αποφεύγει να παράσχει λεπτομέρειες για τις μελλοντικές της ενέργειες. Η πτώση στις αποδόσεις των ιαπωνικών ομολόγων σημειώθηκε εν μέσω αυξανόμενης αβεβαιότητας σχετικά με τα σχέδια της Τράπεζας της Ιαπωνίας. Η σημαντική διαφορά στις αποδόσεις αντικειμενικά υποχρεώνει τη χρήση του ιαπωνικού νομίσματος σε συναλλαγές carry trade, και αυτό θα συνεχιστεί μέχρι η Τράπεζα της Ιαπωνίας να προχωρήσει σε αύξηση του επιτοκίου.

Παρ' όλα αυτά, πιστεύουμε ότι η αγορά του USD/JPY είναι πολύ ριψοκίνδυνη λόγω της υψηλής πιθανότητας μιας νέας παρέμβασης. Επομένως, η στρατηγική παραμένει ίδια – πώληση κατά τις ραγδαίες ανόδους. Εάν το ζεύγος ανέλθει πάνω από 159, η απειλή παρέμβασης θα αυξηθεί σημαντικά. Ενώ το ζεύγος παραμένει κάτω από αυτό το επίπεδο, τοπικές ανοδικές τάσεις είναι πιθανές.