06.09.202400:49 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το Δολάριο Απαιτεί το Αδύνατο

Ο φόβος έχει μεγάλα μάτια. Μόλις τα δεδομένα για τις νέες θέσεις εργασίας και τις απολύσεις επιβεβαίωσαν την αδυναμία της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ, οι πιθανότητες για μια μείωση κατά 50 μονάδες βάσης του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων τον Σεπτέμβριο αυξήθηκαν σχεδόν στο 50%, και η καμπύλη των αποδόσεων βγήκε από την κατάσταση αντιστροφής. Η διαφορά στα επιτόκια των 2ετών και 10ετών ομολόγων βρισκόταν σε κατάσταση αντιστροφής για 26 μήνες. Συνήθως, η επιστροφή του δείκτη πάνω από τη μηδενική γραμμή σηματοδοτεί ύφεση στην οικονομία των ΗΠΑ, κάτι που αμέσως αντικατοπτρίστηκε στο EUR/USD. Το ζεύγος αυξήθηκε. Αλλά πόσο θα διαρκέσει η γιορτή των «ταύρων»;

Δυναμική της Καμπύλης Απόδοσης στις ΗΠΑ

Οι επενδυτές θυμήθηκαν γρήγορα ότι η Federal Reserve είχε προηγουμένως παρέχει ένα σωσίβιο στην οικονομία κατά τη διάρκεια υφέσεων. Η κεντρική τράπεζα παρείχε στήριξη με την έναρξη προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης ή τη δραστική μείωση του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων. Ο ισολογισμός της είναι ήδη διογκωμένος και η αποτελεσματικότητα της ποσοτικής χαλάρωσης είναι υπό αμφισβήτηση, οπότε δεν αποτελεί έκπληξη ότι τα παράγωγα έχουν αυξήσει την κλίμακα της αναμενόμενης μείωσης του κόστους δανεισμού. Προβλέπουν ότι τα επιτόκια θα πέσουν στο 3% το 2024-2025.

Αυτές οι προσδοκίες φαίνονται υπερβολικά επιθετικές. Οι αγορές απαίτησαν περίπου το ίδιο από τη Fed κατά την εισβολή του Σαντάμ Χουσεΐν στο Κουβέιτ, τη φούσκα των dot-com, και την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. Η παρούσα κατάσταση έχει λίγα κοινά με αυτά τα γεγονότα. Ναι, η οικονομία των ΗΠΑ επιβραδύνεται, αλλά είναι πολύ νωρίς για να μιλήσουμε για ύφεση όταν το ΑΕΠ αυξάνεται κατά 3% το δεύτερο τρίμηνο.

Δυναμική των Προσδοκιών της Αγοράς για τα Επιτόκια της Fed και της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας

Η παγκόσμια οικονομία είναι διασυνδεδεμένη. Παρατηρώντας τις προσδοκίες για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, οι προβλέψεις για τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ το 2024 άρχισαν να αυξάνονται. Οι αγορές απαιτούν αύξηση κατά 60 μονάδες βάσης, που υποδηλώνει δύο πράξεις χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής με πιθανή τρίτη. Το κόστος δανεισμού στη ζώνη του ευρώ θα μπορούσε να πέσει στο 3%, και η διατήρηση μεγάλου διαφορών με τον αμερικανικό συνομιλητή της θα δημιουργήσει ευνοϊκές συνθήκες για τους πωλητές του EUR/USD.

Δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι οι ειδικοί του Reuters προβλέπουν ότι το κύριο νομισματικό ζεύγος θα πέσει στο 1.10 μέχρι τα τέλη Νοεμβρίου και θα ανακάμψει στο 1.11 μέχρι τα τέλη Φεβρουαρίου. Σε δώδεκα μήνες από τώρα, οι ειδικοί πιστεύουν ότι το ευρώ θα κοστολογηθεί στα $1.12, υψηλότερα από ό,τι είναι τώρα.

Η πιθανότητα μιας καταιγίδας στις αγορές τις επόμενες ημέρες είναι υψηλή. Μετά τη δημοσίευση των στοιχείων για την απασχόληση στις ΗΠΑ, η αυξημένη μεταβλητότητα θα μπορούσε να προκληθεί από τις συζητήσεις μεταξύ του Donald Trump και της Kamala Harris στις 10 Σεπτεμβρίου και τη συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 12 Σεπτεμβρίου. Η Nordea Markets πιστεύει ότι το EUR/USD θα είναι ευαίσθητο σε υποτονικές εκπλήξεις από την ΕΚΤ. Η Christine Lagarde πρέπει να είναι πολύ προσεκτική για να μην βυθίσει το ευρώ.

Τεχνικά, στο ημερήσιο διάγραμμα, οι ταύροι του EUR/USD προσπαθούν να ωθήσουν τις τιμές του ζευγαριού πέρα από το δίκαιο εύρος τιμών 1.090-1.111. Η αποτυχία να το πράξουν θα δείξει την αδυναμία τους και θα δώσει έδαφος για το σχηματισμό βραχυπρόθεσμων θέσεων στο ζευγάρι EUR/USD.