07.01.202500:37 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η επιστροφή του πληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ, αλλά οι προοπτικές του ευρώ παραμένουν αδύναμες

Ενόψει της αναφοράς για τον πληθωρισμό καταναλωτών στη ζώνη του ευρώ, οι ανησυχίες για την αναζωπύρωση της αύξησης των τιμών έχουν αυξηθεί καθώς μεγάλες χώρες της ζώνης έχουν αναφέρει ποσοστά πληθωρισμού που υπερβαίνουν τις προβλέψεις. Στη Γερμανία, οι τιμές αυξήθηκαν με ταχύτερο ρυθμό από τον αναμενόμενο τον Δεκέμβριο, δείχνοντας αύξηση κατά 2,6% σε ετήσια βάση, από 2,2% τον προηγούμενο μήνα. Στην Ισπανία, ο πληθωρισμός έφτασε το 2,8% κατά την ίδια περίοδο, ξεπερνώντας την πρόβλεψη του 2,6%. Η Γαλλία έχει προγραμματιστεί να δημοσιεύσει την αναφορά της για τον πληθωρισμό την Τρίτη, δύο ώρες πριν από τη δημοσίευση των στοιχείων για ολόκληρη τη ζώνη του ευρώ. Αν και ο πληθωρισμός στη Γαλλία υπερβεί τις προσδοκίες, μπορούμε να αναμένουμε ότι το ευρώ θα ενισχυθεί.

Είναι αβέβαιο αν η τρέχουσα κατάσταση είναι ένα προσωρινό φαινόμενο ή η αρχή μιας ευρύτερης τάσης πληθωρισμού. Ωστόσο, οι κίνδυνοι που αντιμετωπίζει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αυξάνονται καθώς αντιμετωπίζει δύσκολες επιλογές πολιτικής. Ένας σημαντικός παράγοντας είναι η διακοπή της μεταφοράς ρωσικού αερίου, η οποία συνέβη αφού η Ουκρανία δεν επέλεξε να παρατείνει τη συμφωνία διέλευσης. Ως αποτέλεσμα, η τιμή του αερίου στο χρηματιστήριο TTF διπλασιάστηκε από τα χαμηλά του περασμένου Φεβρουαρίου, φτάνοντας τα $540 ανά 1.000 κυβικά μέτρα στις αρχές Ιανουαρίου. Η αύξηση του κόστους της ενέργειας είναι πιθανό να οδηγήσει σε υψηλότερο συνολικό πληθωρισμό, ο οποίος με τη σειρά του θα επηρεάσει το βασικό ποσοστό πληθωρισμού. Αυτή η κατάσταση υποδηλώνει ότι ο πληθωρισμός μπορεί να αυξηθεί ακόμη και αν οι οικονομικές προοπτικές παραμείνουν αδύναμες.

Επιπλέον, υπάρχει η πιθανή απειλή αύξησης των εμπορικών δασμών, κυρίως προς χώρες όπως η Κίνα, το Μεξικό και ο Καναδάς, σύμφωνα με τις προτεραιότητες του πρώην Προέδρου Τραμπ. Αν και αυτή η απειλή είναι προς το παρόν υποθετική, θα ήταν μη ρεαλιστικό να υποθέσουμε ότι η Ευρώπη θα μπορούσε να αποφύγει να επηρεαστεί.

Οι τρέχουσες προβλέψεις της αγοράς δείχνουν ότι αναμένεται η ΕΚΤ να μειώσει τα επιτόκια κατά συνολικά 100 μονάδες βάσης φέτος, σημαντικά περισσότερες από τις αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve. Αυτή η διαφορά στις ρυθμίσεις επιτοκίων είναι πιθανό να οδηγήσει σε υψηλότερες αποδόσεις για το δολάριο, ασκώντας μακροπρόθεσμη καθοδική πίεση στο ευρώ. Ωστόσο, αν οι τιμές του πληθωρισμού αυξηθούν και η οικονομία της ευρωζώνης δείξει σημάδια αντοχής, οι προβλέψεις για τα επιτόκια της ΕΚΤ μπορεί να αναθεωρηθούν, ανοίγοντας ενδεχομένως το δρόμο για μια διόρθωση στην αξία του ευρώ.

Σύντομα θα έχουμε περισσότερη σαφήνεια για αυτό το σενάριο. Ο σύνθετος δείκτης PMI για τον Δεκέμβριο ξεπέρασε τις προσδοκίες, αυξάνοντας από 49.5 σε 49.6. Αν και αυτό το ποσοστό παραμένει σε περιοχή συρρίκνωσης, δεν υποδεικνύει σημαντική αλλαγή, ιδιαίτερα με την ανανεωμένη πίεση από την αύξηση του κόστους της ενέργειας.

Η κερδοσκοπική στάση έναντι του ευρώ παραμένει αρνητική. Η τελευταία έκθεση της CFTC, που καθυστέρησε λόγω των εορτών, μπορεί να παρέχει επιπλέον πληροφορίες. Προς το παρόν, ωστόσο, δεν υπάρχουν ενδείξεις αναστροφής στο EUR/USD. Η εκτιμώμενη δίκαιη αξία παραμένει κάτω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο και συνεχίζει να μειώνεται.

Την περασμένη εβδομάδα, το ευρώ έφτασε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών στο 1.0225. Η τρέχουσα διόρθωση αναμένεται να είναι βραχυπρόθεσμη, με προβλεπόμενη αντίσταση γύρω από το 1.0440/50. Μετά τη δοκιμή αυτού του επιπέδου, αναμένεται περαιτέρω πώληση. Ένας κρίσιμος παράγοντας για το ευρώ στο άμεσο μέλλον θα είναι η ανακοίνωση του δείκτη καταναλωτικής πληθωριστικής κίνησης του Δεκεμβρίου την Τρίτη. Αν τα γερμανικά δεδομένα υπερβούν τις προσδοκίες και ωθήσουν ανοδικά τον πανευρωπαικό δείκτη, η διορθωτική ανάκαμψη θα μπορούσε να επεκταθεί. Διαφορετικά, είναι πιθανό το ευρώ να σχηματίσει τοπική κορυφή και να συνεχίσει την πτωτική του πορεία, ενδεχομένως να επαναπροσεγγίσει το 1.0225 και να επιδιώξει την εδραίωση κάτω από αυτό το επίπεδο.