28.11.202315:13 Forex Analysis & Reviews: Az USD/JPY bikái nem adják fel harc nélkül

Eljött az ideje, hogy a Bank of Japan felhagyjon rendkívül laza monetáris politikájával. Nem elég, hogy az infláció már sorban 19. hónapja haladja meg a 2%-os célszintet, a BoJ kötvényegyenlegének veszteségei áprilisról szeptemberig 10,5 billió jenes összeget értek el, ami 70,7 milliárd dollárnak felel meg, és több mint hatszorosa a teljes 2022/23-as pénzügyi évnek. Önmagában ez nem lenne elég ahhoz, hogy Kazuo Ueda felhagyjon negatívkamatláb-politikájával, de az érveléshez felhasználható, és ez jó hír az USD/JPY medvéinek.

Nem mondhatjuk, hogy a japán jegybank új feje csak ül a babérjain. Vezetése alatt a 10 éves lejáratú államkötvények megcélzott hozama 1%-ra bővült, határaik pedig rugalmassá váltak. A múlt örökségének felhagyása folyamatban van, de ha ezt nem sikerül felgyorsítani, annak a helyi gazdaság és a pénzpiacok is a kárukat láthatják.

Japán az amerikai kincstárjegyek egyik legnagyobb felhalmozójaként is híres. Ha a BoJ normalizálni kezdi monetáris politikáját, akkor jelentős kockázata lesz annak, hogy a tőke kiáramoljon Ázsiába, ezzel feljebb hajtva a kötvényhozamokat és nyomást gyakorolva a világgazdaságra. A japán bankok, biztosítók és nyugdíjalapok 2022 végére már 550 milliárd alá csökkentették az amerikai kincstárjegyekben tárolt pénzüket, pedig két évvel ezelőtt még 840 milliárd volt ez az érték. 2023-ban a folyamatot visszafogta a gyenge jen, de 2024-ben ismét megjelenik a kockázat.

Az amerikai infláció lassulása elég ok a piacnak arra, hogy a szövetségi alapkamat 100 bázisponttal 4,5%-ra történő visszavágására számítson, és ez az amerikai kötvényhozamok csökkenésével járna. Az olajárak szeptemberi csúcsról történő nagyjából 20%-os zuhanása ráadásul felgyorsíthatja ezt a folyamatot.

Amerikai kötvényhozamok és az olaj árának dinamikája

Az USD/JPY medvéi tehát kétszeresen is jól járhatnak. Energiaimportáló országként Japánnak kedvező, ha zuhan az olajár, az amerikai kötvényhozamok esése pedig csökkenti a japán értékpapírokkal szembeni árrést és erősítheti a jent a dollárral szemben.

A folyamat alapját a Fed és a BoJ monetáris politikái közti különbség adja. Ha Ueda nem tehet mást, minthogy felhagy a megcélzott kamatgörbével, a negatív kamatokkal és a mennyiségi lazítással, Jerome Powell és csapata pedig kénytelen lesz enyhíteni a monetáris politikán, akkor a két ország közti különbség csökkenése a jent teheti a devizapiac egyik kedvencévé 2024-ben.

Technikai szempontból az USD/JPY grafikonján a bikák bizonyítani próbálják magukat. Az 1-2-3-as alakzaton belül egymást követő két pin bar gyertya erős visszafordulási minta, ezért a 149,65-ös stabil érték magabiztos megtámadása jó vételi alap lehet. Ha viszont mégsem így lesz, akkor folytathatjuk a dollár eladását 146,0 és 142,5 felé.