25.10.202210:12 Forex Analysis & Reviews: Dolar berada di bawah tekanan dari suku bunga Fed. Di mana pendulum akan berayun?

Dinamika mata uang AS sangat tergantung pada strategi Fed terhadap suku bunga acuan. Untuk waktu yang lama, greenback telah memegang posisi terdepan berkat Fed yang aktif. Akan tetapi, para ahli percaya bahwa jika terjadi jeda sehubungan dengan kenaikan suku bunga di pihak bank sentral, USD akan berada di ujung tanduk.

Pekan lalu, pejabat Fed mengakui kemungkinan beberapa perlambatan dalam proses menaikkan suku bunga. Menurut Mary Daly, ketua Fed San Francisco, bank sentral tidak berencana untuk "menaikkan suku bunga sebesar 0,75% secara permanen." Pada saat yang sama, kenaikan suku bunga sebesar 75 bps, yang dijadwalkan untuk pertemuan berikutnya, 2 November, tidak diragukan lagi. Para ahli mengakui bahwa pada pertemuan Desember mendatang, Fed akan menaikkan suku bunga hanya sebesar 50 bps, bukan 75 bps, seperti yang diperkirakan sebelumnya.

Pernyataan seperti itu memicu kenaikan selera risiko dan membuat dolar naik. Pada Senin malam, 24 Oktober, pasangan EUR/USD, dari mana analis memperkirakan penurunan dan keluar dari segitiga konvergen, naik. Setelah menembus level terendah baru-baru ini di 0,9705, pasangan ini naik ke 0,9867. Pada Selasa pagi, 25 Oktober, pasangan EUR/USD melanjutkan tren kenaikannya dan mencapai 0,9873. Terhadap latar belakang ini, euro menerima support yang signifikan, mempertahankan momentum positif dan mencoba untuk mempertahankan posisi naik.

Penurunan jangka pendek greenback, yang tercatat pada Senin malam, disebabkan oleh data ekonomi makro yang mengecewakan dari Amerika Serikat. Mengingat bahwa pada bulan Oktober, indeks aktivitas bisnis PMI komposit di negara ini turun menjadi 47,3 poin. Pada bulan September, indikator ini adalah 49,5 poin. Pada saat yang sama, para analis mengandalkan penurunannya hanya menjadi 49,3 poin. Selain itu, pada bulan Oktober, indeks aktivitas bisnis pada sektor jasa di Amerika Serikat "menyempit" menjadi 46,6 poin (dari sebelumnya 49,3 poin), dan pada sektor industri – menjadi 49,9 poin (pada bulan September – 52 poin). Pada saat yang sama, para ahli memperkirakan sedikit penurunan pada indikator (masing-masing hingga 49,2 poin dan 51 poin).

Banyak analis khawatir bahwa program pengetatan (QE), yang dipatuhi Fed, akan memicu penurunan harga aset yang signifikan. Saat ini, Fed sedang mengejar kebijakan untuk mengurangi neracanya sebesar $95 miliar per bulan, meninggalkan obligasi negara treasury dan sekuritas yang didukung hipotek. Menurut para ahli, hal ini menempatkan investor dalam risiko, karena selama penjualan obligasi mereka, bank sentral "menyerap" likuiditas di pasar. Ini memicu ketidakseimbangan dan melemahkan posisi greenback, para ahli percaya.

Para analis dan pelaku pasar memperkirakan Fed akan menaikkan suku bunga untuk tahun keempat berturut-turut (sebesar 75 bps). Banyak yang yakin bahwa bank sentral tidak akan menghentikan proses ini hingga inflasi turun ke level yang dapat diterima. Para ahli menyebut siklus pengetatan Fed saat ini "yang paling agresif dalam beberapa dekade terakhir" dan khawatir akan memicu resesi pada ekonomi global. Sebelumnya, analis Reuters melakukan survei yang menyatakan kemungkinan resesi dalam 12 bulan adalah 65%. Mengingat bahwa pada survei sebelumnya, angka ini tidak melebihi 45%.

Mata uang AS merasa percaya diri di tengah kenaikan aktif suku bunga Fed. Ahli strategi mata uang Goldman Sachs menyimpulkan bahwa jika tren saat ini berlanjut, dolar akan memuncak tahun depan. Perkiraan bank sebelumnya mengasumsikan kenaikan tajam dalam USD pada tahun 2004. Akan tetapi, saat ini situasinya berkembang mendukung greenback karena sikap hawkish Fed.

Dengan kenaikan lebih lanjut dalam suku bunga di tahun 2023, dolar akan menerima dorongan tambahan, Goldman Sachs yakin. Pada tahun 2022, berkat "percepatan" Fed dengan kenaikan suku bunga (total sebesar 300 bps) di tahun 2022, mata uang AS secara signifikan di depan para pesaingnya. Terhadap latar belakang ini, bank percaya bahwa mencapai puncak harga USD adalah masalah dalam waktu dekat. Pada saat yang sama, pasar memperkirakan bahwa pada tahun 2023, Fed akan terus mengikuti arah yang dipilih, dan penurunan suku bunga hanya akan terjadi pada tahun 2024.

Pada jangka menengah, para ahli percaya bahwa peran mata uang AS pada sistem keuangan global akan berkurang secara signifikan. Alasannya adalah penguatan proses de-dolarisasi di dunia, pengurangan cadangan devisa global dan penggunaan aktif mata yang nasional digital. Colin Wise, seorang ekonom Fed, yang telah menganalisis dengan cermat skenario untuk mengurangi peran USD sebagai mata uang cadangan global, tidak setuju dengan kesimpulan ini. Menurut ahli, penolakan luas terhadap dolar tidak mungkin bahkan dengan pengurangan tajam dalam bagiannya dalam cadangan dunia (hingga 11,8%-17%), volume USD akan dua kali lebih tinggi daripada mata uang lainnya. Menurut perkiraan IMF, pada kuartal kedua 2022, cadangan devisa global dalam dominasi dolar sebesar 59,5% dari total volume mata uang asing.