Oggi è un giorno estremamente importante per il dollaro, che potrebbe potenzialmente determinare la direzione della valuta per le prossime settimane, se non di più. Mercoledì sarà pubblicato il rapporto sull'inflazione statunitense per maggio. Poche ore dopo apprenderemo i risultati della riunione della Fed di giugno sulla politica monetaria, al termine della quale il capo del comitato, Jerome Powell, terrà una tradizionale conferenza stampa. Proviamo a prevedere i possibili scenari e il loro impatto sul tasso dell'USD.
Mercoledì mattina la valuta americana ha iniziato il consolidamento dopo la rapida crescita di ieri. Martedì, il dollaro è salito su base indice al massimo di 4 settimane di 105,46, continuando il suo rally iniziato la scorsa settimana.
Ricordiamo che venerdì scorso il tasso del biglietto verde è salito alle stelle dopo la pubblicazione di un rapporto più forte del previsto sull'occupazione statunitense per maggio. I Nonfarm Payrolls hanno mostrato che la crescita dell'occupazione ha superato le previsioni lo scorso mese e i salari sono aumentati.
In questo contesto, gli investitori hanno ignorato un'altra componente importante del rapporto: i dati sul tasso di disoccupazione, che a maggio ha raggiunto il 4,0% per la prima volta in più di due anni.
L'aumento del numero di occupati nel settore non agricolo e dei relativi redditi ha alimentato l'ottimismo dei rialzisti del dollaro secondo cui i tassi elevati negli Stati Uniti persisteranno più a lungo.
Dopo la pubblicazione del rapporto Nonfarm Payrolls, gli investitori hanno ridotto la probabilità che la Fed inizi il taglio nella riunione di settembre da oltre il 70% al 50%.
Il fatto che il mercato del lavoro statunitense stia ancora mostrando forza ha influenzato anche le aspettative degli operatori circa il ritmo dell'allentamento della politica monetaria della Federal Reserve quest'anno.
Gli investitori ora prevedono che entro la fine di dicembre la Banca Centrale americana ridurrà il tasso di riferimento di circa 36 punti base, mentre in precedenza si aspettavano una riduzione di 50 punti base.
Il rafforzamento del sentimento aggressivo del mercato ha spinto al rialzo i rendimenti dei titoli del Tesoro, che hanno fornito un forte sostegno al dollaro su tutti i fronti, ma soprattutto contro l'euro e lo yen.
Come risultato delle negoziazioni di ieri, il dollaro si è rafforzato rispetto alla valuta europea al livello più alto dal 2 maggio, 1,07195. Ulteriore pressione sulla coppia EUR/USD è stata esercitata da due fattori: un taglio dei tassi alla riunione della BCE di giugno della scorsa settimana, nonché una maggiore incertezza politica nell'UE dopo che il presidente francese Emmanuel Macron ha annunciato elezioni anticipate nel paese durante il fine settimana.
Contro lo yen il dollaro si è mantenuto stabile al di sopra di 157,00 questa settimana, anche se crescono le speculazioni su una riunione più aggressiva della Banca del Giappone di giugno. Gli operatori di mercato si aspettano che l'autorità di regolamentazione riduca gli acquisti di titoli di Stato questa settimana, aprendo così la strada a un altro aumento dei tassi di interesse.
Per quanto riguarda le dinamiche odierne del biglietto verde, la maggior parte degli esperti si aspetta che tutte le principali valute del dollaro, inclusi EUR/USD e USD/JPY, mostrino una maggiore volatilità mercoledì. Tuttavia, in quale direzione è una grande domanda. Tutto dipenderà dai risultati della riunione del FOMC di giugno, che si conosceranno nel pomeriggio.
Il mercato è ora fiducioso che, a causa dell'elevata incertezza sul futuro andamento dell'inflazione, la Fed manterrà i tassi nell'attuale range compreso tra 5,25% e 5,50% per la settima riunione consecutiva. Pertanto, questa decisione non avrà molto peso e, molto probabilmente, non influenzerà il movimento del dollaro. Invece, oggi i trader valutari si concentreranno su altri fattori.
1. Indice dei prezzi al consumo di maggio
Il fatto che questa volta le statistiche sull'inflazione vengano pubblicate solo un paio d'ore prima che la Fed riassuma i risultati della sua riunione cambia molto. Naturalmente, è improbabile che il rapporto di maggio costringa i funzionari americani a tagliare i tassi in questo momento, ma potrebbe influenzare le loro valutazioni riguardo all'ulteriore dinamica dell'indicatore.
"Durante l'incontro, i membri della Fed riceveranno nuovi dati sull'inflazione e determineranno i punti", ha condiviso la sua opinione l'economista Diane Swank, il che significa che l'IPC di maggio aiuterà i politici a formulare un dot plot aggiornato delle previsioni sui tassi.
Ricordiamo che in una delle ultime riunioni del FOMC, il capo del comitato, J. Powell, ha raccomandato ai suoi colleghi di basare le loro previsioni sugli ultimi dati, anche se escono l'ultimo giorno della riunione. Pertanto, è possibile che questa volta molti politici facciano proprio questo.
Molti analisti prevedono che a maggio i prezzi statunitensi aumenteranno ai livelli più bassi da ottobre, in gran parte a causa del calo dei prezzi della benzina. Pertanto, la maggior parte degli economisti intervistati dal Wall Street Journal prevede un rallentamento dell'inflazione complessiva il mese scorso dallo 0,3% allo 0,1%.
Tuttavia, quasi tutti gli esperti si aspettano che l'inflazione core, che esclude i prezzi alimentari ed energetici volatili ed è quindi considerata un indicatore più affidabile della direzione dei prezzi, rimanga stabile allo 0,3% a maggio.
Un IPC core più forte potrebbe convincere i funzionari del FOMC a mantenere i tassi alti più a lungo, il che probabilmente si rifletterebbe nel dot plot della Fed.
2. Dot plot aggiornato
"Penso che i membri della Fed terranno sicuramente conto dei dati di maggio. E se l'inflazione core non scende effettivamente come previsto dagli economisti, assisteremo a un dot plot più aggressivo", ha affermato l'analista Noel Dixon.
Come molti dei suoi colleghi, l'esperto prevede che questa volta il dot plot indicherà solo due cicli di tagli dei tassi quest'anno, rispetto ai tre previsti a marzo.
Ci sono anche molti analisti che sono fiduciosi che i politici statunitensi assumeranno una posizione più dura, poiché i primi tre mesi di quest'anno hanno mostrato che i prezzi al consumo statunitensi sono aumentati più del previsto.
Secondo un recente sondaggio di Bloomberg, oltre il 40% degli economisti si aspetta che il dot plot aggiornato della Fed includa solo un taglio dei tassi o nessuno.
Ma affinché uno scenario del genere si concretizzi, i politici dovranno vedere alcuni dati sull'inflazione davvero caldi il mese scorso. Se il rilascio di maggio sconvolgerà spiacevolmente la Banca Centrale, ciò costituirà un forte argomento per molti dei suoi rappresentanti per assumere un atteggiamento più aggressivo, che fungerà da vero carburante per il dollaro.
3. Previsioni aggiornate su inflazione e disoccupazione
Gli analisti di Bloomberg ritengono che la Fed alzerà la stima dell'inflazione per il 2024 nella riunione di giugno, data la performance dei prezzi superiore al previsto nel primo trimestre.
Ciò potrebbe rafforzare l'attuale opinione del mercato secondo cui quest'anno difficilmente l'autorità di regolamentazione intraprenderà la strada della riduzione attiva dei tassi, cosa che dovrebbe anche fornire un supporto significativo al dollaro.
D'altro canto, molti esperti ora vedono una minaccia reale per il biglietto verde sotto forma delle previsioni aggiornate sulla disoccupazione della Fed, che potrebbero anche essere aumentate dopo che la disoccupazione nel paese a maggio è balzata al livello più alto da gennaio 2022.
"Ovviamente ciò indica un indebolimento del mercato del lavoro e non la sua super forza. Ogni volta dal 1970 che il tasso di disoccupazione statunitense è salito significativamente al di sopra della media mobile di 12 mesi, il mercato del lavoro è stato sull'orlo di un significativo deterioramento, qualcosa di cui la Fed è, ovviamente, ben consapevole. L'aumento del tasso di disoccupazione aumenta il rischio di recessione, che potrebbe spingere l'autorità di regolamentazione a passi più rapidi e intensi", ha affermato l'analista Luke Lango.
Il mercato comprende perfettamente questa catena logica e un aumento significativo delle previsioni sulla disoccupazione avrà molto probabilmente un impatto negativo sulla dinamica del dollaro.
4. Conferenza stampa di J. Powell
Il tocco finale alle dinamiche odierne del dollaro verrà dato dalla conferenza stampa del presidente della Fed Jerome Powell, che, come di consueto, inizierà mezz'ora dopo la fine della riunione del FOMC.
I suoi commenti saranno analizzati attentamente dagli operatori di mercato in quanto potrebbero fornire indizi chiave sulla futura politica monetaria della Fed.
J. Powell potrebbe far luce su come la Banca Centrale intende rispondere alle attuali condizioni economiche, comprese l'inflazione e l'occupazione, che potrebbero influenzare in modo significativo le aspettative degli investitori e, di conseguenza, il dollaro.
È probabile che i giornalisti facciano pressioni sul capo della Fed, chiedendogli se è d'accordo con la previsione del tasso di interesse medio per il 2024 e se un taglio dei tassi sarà preso in considerazione nella prossima riunione di luglio o settembre.
Inoltre, al presidente del dipartimento verrà probabilmente chiesto dell'indice dei prezzi al consumo, anche se ufficialmente il regolatore si concentra su un indicatore di prezzo separato basato sulle spese per consumi personali, che verrà aggiornato alla fine del mese.
Se i dati sull'inflazione di maggio sono buoni e indicano una continuazione del trend al ribasso, è probabile che J. Powell si mostri accomodante, il che potrebbe causare il crollo del dollaro.
Ma se le statistiche indicano un'inflazione più resiliente, è probabile che il governatore della banca centrale assuma un atteggiamento più aggressivo, consentendo al dollaro di continuare il suo impressionante rally contro i suoi principali rivali. Ripetiamo che oggi l'euro e lo yen potrebbero essere sotto attacco.
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