Здравствуйте, уважаемые коллеги!
После феерического роста, который мы с вами видели в четверг, 10 ноября, на финансовых рынках, с большой вероятностью произойдёт некоторая фиксация прибыли, что вызовет коррекцию к импульсу повышения. Однако после выхода данных по инфляции в США рынки прошли очень важные технические уровни, что позволяет говорить о некоторой смене парадигмы и продолжении ограниченного роста по целому ряду рыночных активов.
Главный постулат, который, как мне кажется, следует понять трейдерам и инвесторам, принимающим решения на покупку или продажу акций и облигаций американского рынка, заключается в том, что замедление повышения ставок все равно означает их рост, просто более медленными темпами. При этом замедление темпов инфляции, остающейся значительно выше целевых показателей, совсем не означает, что инфляция в будущем не может снова ускориться по различным причинам.
Прежде всего следует понимать, что свободной ликвидности, даже после ужесточения денежной политики, в системе больше чем достаточно, а это означает, что проинфляционные факторы сохраняются. На текущий момент баланс ФРС США составляет $8.7 трлн. Для примера, в 2008 году в системе было $1.2 трлн, а в 2020 году, перед эпидемией Covid-19, баланс ФРС составлял $4.2 трлн.
Одной из причин замедления инфляции в США является снижение нефтяных котировок, американского сорта нефти WTI #CL, c июля по октябрь, когда цены снизились на 40%, от уровня $127 до значения $76 (рис.1). Цена нефти и других энергоносителей - это основа инфляционного давления, и в случае возобновления роста нефтяных котировок инфляция снова начнёт разгоняться в 2023 году.
Рис.1: Снижение котировок нефти, возможно, подошло к своему завершению. Дневной тайм.
Эмбарго на поставки российской нефти, вступающее в силу с 5 декабря, с одновременным ограничением цен, по мнению некоторых экспертов, может привести к тому, что с рынка исчезнет ещё один миллион баррелей нефти, а сама она прочно закрепится за уровнем $100. Это особенно актуально для сорта Брент, который уже торгуется выше уровня $95.
Всплеск котировок нефти, если такой, конечно, произойдёт, приведёт к новому витку инфляции, что в свою очередь поставит ФРС США перед выбором - инфляция или смерть американской экономики за счёт ужесточения денежно-кредитной политики. Повышать ставку будет нельзя, иначе наступит коллапс. Нужно будет ставки понижать, но это значит, что инфляция будет и дальше расти. Могу предположить, что ФРС из двух зол выберет меньшее, т. е. инфляцию, которая в таком случае окончательно выйдет из-под контроля.
Поэтому нефть - это то, на что нам надо обратить самое пристальное внимание. Однако в контексте динамики нефтяных котировок у нас, к сожалению, пока нет твёрдой уверенности в том, что котировка сумеет закрепиться за уровнем 100 даже для сорта Брент, не говоря уже о сорте WTI #CL.
При этом текущие показатели инфляции все более склоняют рынки к тому, что на декабрьском заседании произойдёт замедление темпов рестрикции, а риторика ФРС станет более мягкой. Сейчас инвесторы предполагают, что в декабре ставка будет повышена на 0.5%, в диапазон 4.25-4.50%, но у монеты есть и обратная сторона - это продолжающаяся инфляция, причём по обе стороны океана.
В силу того что уже летом будущего года ФРС столкнётся с необходимостью запустить печатный станок или по крайней мере остановить повышение ставки, потенциал между долларом и другими валютами будет сокращаться, и здесь следует учитывать, что инфляция в большей степени будет проявляться в периферийных странах, завязанных на систему доллара, и в первую очередь в еврозоне, которая начнёт сталкиваться с очень серьёзными последствиями действий своих политиков уже в феврале-марте 2023 года.
Рис.2: Курс EURUSD сформировал разворотный паттерн и теперь стремится к цели 1.05. Дневной тайм
В результате роста инфляции ЕЦБ будет вынужден повысить ставки до уровня ставки в США, а возможно, даже выше, что, в свою очередь, вызовет рост курса евро и снижение доллара, который в рамках самовоспроизводящихся процессов будет поддерживать цену нефти. Чем дешевле доллар, тем выше цена нефти, тем выше инфляция.
Пробой EURUSD вверх уже фактически сформировал разворот курса к 1.05 (рис.2), что в дальнейшем может привести евро к продолжению роста с целью на 1.10. Чем медленнее будет повышать ставку ФРС, тем быстрее будет расти евро. Это, конечно, мои фантазии, но я не исключаю в 2023-2024 годах повторения истории с курсом евро 1.50 по отношению к доллару США и ценой нефти по $200.
На самом деле слабость позиции ЕЦБ в том, что он не может ссылаться на занятость в принятии своих решений, как это делает ФРС, и должен повышать ставку до тех пор, пока инфляция не придёт к целевым показателям в 2%. Следовательно, можно предположить, что, в отличие от ФРС, Европейский центральный банк только в самом начале пути. Причём ставка будет повышаться даже в условиях фактической рецессии в еврозоне.
рис.3: Фондовый индекс SP500 #SPX переживает коррекцию к снижению. Дневной тайм.
Таким образом, сейчас, можно констатировать, что быстро рухнуть у рынков не получилось, и все только начинается. Собственно, это в полной мере отражается в индексе SP500, который в данный момент переживает коррекцию к своему снижению. Дальнейшее развитие коррекции приведёт к росту индекса в зону 4100 и, возможно, к 4200. Однако для окончательного разворота, смены направления и превращения коррекции в импульс роста индексу потребуется преодолеть уровень 4300, а это сейчас представляется маловероятным по ряду причин, одна из, которых состоит в том, что американские корпорации столкнутся с эффектом ухудшения экономических условий уже в текущем квартале, а значит, отчёты, которые они будут демонстрировать в начале следующего года, как минимум слегка поубавят пыл инвесторов решивших купить дешёвые акции. В контексте сказанного текущее повышение я рассматриваю как возможность продать акции компаний из США дороже, хоть и несу некоторые издержки в связи с тем, что скорость снижения фондовых рынков, в силу интерпретации будущих решений ФРС, замедлилась.
Будьте внимательны, осторожны, соблюдайте правила управления капиталом!
*Ұсынылып отырған нарық талдауы ақпараттық сипатта және мәміле жасаудың нұсқаулығы болып табылмайды.
ИнстаФорекс компаниясы ұсынған аналитикамен Сіз әрдайым нарықтық трендтер туралы білетін боласыз! ИнстаФорексте тіркеліп, табысты сауда үшін көптеген тегін сервистерге қол жеткіз.
