Свершилось! То, о чем так долго говорили центральные банкиры, то, на чем так долго росли рынки, и то, во что так долго не верил автор, наконец, произошло! Вчера, после двухдневного заседания, Комитет по открытым рынкам ФРС США принял решение о новой программе количественного стимулирования и продлил сроки мягкой адаптивной политики до конца 2015 года. То, с какой поспешностью была принята программа, наводит на некоторые мысли. Прежде всего, до самого момента объявления мнения аналитиков относительно того, начнет проводить программу ФРС или нет, разделились: 60 % считали, что ФРС начнет программу, 40%, в том числе и я, считали, что не начнет. Действительно, на рынке не было ничего экстраординарного, что требовало срочного вмешательства ФРС. Такого, что в ФРС не могли дождаться даже окончания квартала, чтобы оценить ситуацию. Однако Комитет поступил по-другому и предпочел нанести опережающий двойной удар.
В отличие от своих прежних программ, которые проводила ФРС, эта программа направлена на поддержку роста экономики в условиях роста экономики. Хорошо запомнил, что когда я изучал протоколы прошлого заседания Комитета, которое проходило 31 июля - 1 августа, глаз резанула фраза: "Многие члены считали, что дополнительные денежные размещения, вероятно, будут оправданы довольно скоро, если поступающая информация укажет на существенное и устойчивое укрепление темпов восстановления экономики". Подумалось, - зачем проводить количественное ослабление, если экономика существенно и устойчиво растет? Помню, провел более получаса в попытках правильно перевести данный абзац, но решил, что моего знания английского недостаточно. Уж слишком нелогичным выглядела стимуляция экономики в условиях ее роста, да еще когда 1.5 трлн долларов лежат в резервах незадействованными на счетах коммерческих банков. Однако нет. В ФРС действительно решила включить печатный станок, когда никакой необходимости для этого не было. Причем включить станок без ограничений во времени и по объему.
По замыслу Комитета, ФРС будет ежемесячно покупать mortgage-backed securities (MBS) на сумму $ 40 млрд. Плюс еще дополнительно покупать 45 млрд в MBS за счет переформирования портфеля ценных бумаг. Эти меры позволят стимулировать рынок жилищного строительства, снизят уровень безработицы и понизят спреды на ипотечном рынке, что облегчит кредитование частного сектора. Напомню читателю, что MBS - это ценные бумаги под залог недвижимости. Причем ФРС готова покупать их столько, сколько потребуется, но если этого окажется мало, то ФРС готова еще прикупить ценных бумаг. Вот уж действительно, мало не покажется! Читая комментарии в сети, полные умиления и восхищения, В в которых Бен предстает чуть ли не спасителем американского отечества, начинает закрадываться мысль: а может так и надо?
Сначала ЕЦБ объявляет о покупке облигаций проблемных стран в неограниченных объемах. Затем ФРС заявляет о покупке облигаций - и опять в неограниченных объемах. Сначала год обещали дать денег и гнали рынки вверх, теперь дали денег и опять погнали рынки вверх. Какая разница, сколько платить за такси, если вчера выиграл в лотерею миллион? Какая разница, сколько платить за собственность, если в кармане лежит полтора триллиона и обещают дать еще столько, сколько надо? Это мы, перебирая в своих карманах несколько сотен или тысяч долларов, строим графики в терминалах, изучаем технический анализ, тратим время в поисках логики межрыночных связей, чуть ли не до драки отстаиваем свое мнение на форумах, а суть заключается в том, что нет логики. Нету!
Плохо - напечатают денег, хорошо - тоже напечатают. Нажал на кнопку, напечатал денег - получил результат. Не получил результата - нажал на кнопку, снова напечатал денег. Вот и вся стратегия выхода из кризиса. И если весной говорили о некоей кастрированной программе, типа РЕПО, то осенью - без оговорок. Осенью новый девиз: "Да чтоб вы все подавились этими деньгами!" Подавимся, не сомневайтесь! А может, торопились именно потому, что по другую сторону океана решили запустить печатный станок, и вот, чтобы перехватить инициативу, запустили свой? А может и вообще договорились?
Окей. Нечего сетовать на судьбу: уж если пришел на рынок, то играй по его правилам, даже если правил нет, - или уходи. Не можешь проиграть деньги? Не ставь. Я ошибался, и это вы можете винить меня, но мне то винить некого, кроме самого себя. Но и бесконечно посыпать голову пеплом - занятие весьма контрпродуктивное, а вчерашним хлебом сыт не будешь. Поэтому главное ответить на вопрос: какие перспективы? Скажу откровенно, перспективы пока не слишком ясные. С одной стороны, вроде бы количественное ослабление должно привести к снижению курса доллара и окончанию основной тенденции на его укрепление, но, с другой стороны, ослабление будет проводиться фактически синхронно. С одной стороны, рынок акций покупали на слухах, а, с другой стороны, - продавать будут на фактах. С одной стороны, по инерции доллар может еще некоторое время падать, но, с другой, сколько времени он будет делать это без откатов? Я считаю, что ФРС не права, накачивая систему деньгами, когда их там больше, чем достаточно, а вот лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Вулфовиц считает, что очень правильно поступили в ФРС. Я считаю, что рынок акций очень сильно перекуплен, однако рынок считает по-другому. Однако в чем я почти уверен, так это в будущем росте товарных цен, и никакой Bubble Master не убедит меня в обратном. Уж если центральные банки решили устроить соревнование - кто больше напечатает денег, - то и цены на золото в 3000 долларов за тройскую унцию и нефть по 200 долларов за баррель никого удивлять не должны. Впрочем, это уже другая история, для другого рассказа.
|
||
|
С уважением, Аналитик: ГК ИнстаФинтех © 2007-2024 |
