Рубль в конце месяца выстрелил, продавив доллар ниже отметки 73,00. Впереди август, который исторически складывается для российской валюты неблагоприятно. Пятничный громкий залп, вероятно, не будет иметь продолжение.
«Россиянин» обновил максимумы к доллару на последней сессию июля благодаря слиянию сразу нескольких факторов. Это слабый доллар, растущая нефть и возникший дефицит рублей на рынке. Последний фактор обусловлен тем, что российскую валюту скупали нерезиденты для вложений в ОФЗ. Бумаги стали представлять интерес для иностранцев после резкого повышения ставки ЦБ. Многие рыночные игроки рассчитывают на нормализацию инфляции после такого жесткого шага регулятора.
Дефицит рублевой ликвидности также связан с оттоком денег в бюджет и операциями ЦБ, забравших из системы за несколько дней свыше 2 трлн рублей.
Что дальше?
В августе рубль, скорее всего, ослабит хватку. Тревожность у инвесторов в первую очередь вызывает обвал китайских рынков. Если он перерастет во что-то большее и перекинется на мировые рынки, вызывая бегство из риска и повышая волатильность, рублю придется сложно. При таком сценарии наиболее вероятным видится рост пары USD/RUB к отметке 75,00.
Фактором неопределенности для рубля выступают геополитические риски. С одной стороны, наблюдается потепление в американо-российских отношениях. С другой – в сентябре выборы в Госдуму. Это может спровоцировать новую волну негатива с Запада и ухудшить отношение к рублю.
Сдерживать курс от укрепления будет сезонное ухудшение текущего счета платежного баланса. Свою роль сыграют риски замедления мировой экономики и спроса на нефть из-за Дельты и большие объемы покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила. В августе, как ожидается, ведомство заберет с рынка около 4 млрд долларов. Это значит один из позитивных факторов будет частично нивелирован. Речь о росте нефти.
В августе, как правило, факторами давления выступают повышенный спрос на валюту из-за отпусков и более слабая половина года для нефти. За последнее десятилетие рубль в последний летний месяц терял к доллару в среднем 2–2,3%.
Впрочем, сильно привязываться к истории сейчас не стоит. Этот август может оказаться для рубля несколько иным. Внешние границы для туризма частично закрыты, Банк России поднял ставку на целый процент, цены на нефть и другое сырье высокие, возвращается интерес иностранцев к госдолгу РФ. Сложно говорить про рост российской валюты, но на стабильность в таких условиях все же надежда есть.
Стоит отметить, что в начале августа завершается дивидендный сезон. Значит снизится спрос на валюту для конвертации нерезидентами рублевых дивидендов и рубль вздохнет с облегчением. На Форексе стал слабеть доллар, а валюты ЕМ получили импульс к росту на фоне риторики ФРС. Американский регулятор сигнализирует о мягкости политики.
Инфляция в России должна достичь пика в сентябре. Замедление ее с 7% до 6,3% ожидается к концу года. В первой половине следующего года инфляция может приблизиться к целевым 4%. Есть вероятность, что Банк России осенью поднимет ключевую ставку еще раз – до 6,75-7%. Повышение реальной рублевой ставки привлечет иностранный капитал для операций керри трейд.
Если риски в основном не оправдаются, в том числе китайские, то рубль может плавно укрепиться к доллару до уровня 71,50 к концу месяца. Наиболее вероятным диапазоном движения аналитики называют 72,00–75,00.
