08.04.202202:29 Analisis Forex & Kajian: EUR/USD. Serigala dalam pakaian biri-biri: dolar membayangkan kepada euro bahawa rumah yang dibahagikan kepada separuh tidak akan dapat menahan ribut

Dolar AS terus mengerumuni pesaing utamanya dalam Forex, walaupun perdebatan sengit mengenai status rizab masa depan dolar di arena antarabangsa.

Menurut pakar, pelabur harus memisahkan trend jangka panjang dan impuls pasaran jangka pendek.

Sehingga akhir Perang Dunia II, fungsi mata wang rizab global telah dilakukan oleh pound British, tetapi pada tahun 1945 ia digantikan oleh dolar AS.

Sejak itu, USD kekal sebagai instrumen penyelesaian antarabangsa dan komponen penting dalam rizab pertukaran asing di banyak negara. Kredibilitinya dijelaskan oleh kestabilan ekonomi dan politik Amerika Syarikat.

Menurut Tabung Kewangan Antarabangsa, bahagian dolar dalam rizab pertukaran asing bank pusat dunia pada akhir tahun lepas ialah 58.8%. Ini turun daripada 59.2% pada suku sebelumnya, dan merupakan yang terendah sejak menjejaki data setanding pada 1999-2000. Ini adalah trend jangka panjang - bahagian dolar dalam rizab yang diketahui pada tahun 2002 adalah lebih daripada 70%.

Bank for International Settlements menganggarkan bahawa dolar telah dibeli atau dijual sekitar 88% daripada urus niaga pertukaran asing global pada 2019.

Menurut Persidangan PBB mengenai Perdagangan dan Pembangunan, kira-kira 40% daripada transaksi global dengan barangan dibayar dalam mata wang AS.

Tempoh 2000-2020 ditandai dengan peningkatan mendadak dalam permintaan rizab dolar dari Asia selepas krisis 1997, serta pecutan globalisasi dan aliran modal dan perdagangan rentas sempadan.

Penganalisis mengakui bahawa dalam 20 tahun akan datang trend ini tidak akan begitu kuat, jadi permintaan untuk mata wang AS akan menurun, walaupun perlahan dan sedikit. Walau bagaimanapun, perkara yang sama akan berlaku dengan permintaan untuk semua mata wang rizab lain, dan ini tidak bermakna bahawa dolar akan rugi.

"Jangan lupa bahawa ia mengambil masa dua perang dunia dan kehilangan status empayar Britain untuk pound untuk kehilangan gelaran mata wang rizab No. 1 di dunia," kata ahli ekonomi di UBS Global Wealth Management.

Barry Eichengreen, seorang profesor di University of California, dan rakan-rakannya berpendapat bahawa status unik dolar akan beransur-ansur berkurangan apabila dunia yang lebih multipolar terbentuk. Mereka merujuk kepada laporan yang diterbitkan bulan lepas oleh IMF, yang menurutnya pengurus rizab bank pusat telah secara aktif mempelbagaikan portfolio kepada mata wang "tidak konvensional" selama bertahun-tahun.

Profesor Universiti Columbia Adam Tooze tidak mempertikaikan pandangan ini, tetapi menunjukkan bahawa kebanyakan mata wang ini, seperti dolar Kanada dan Australia, sebahagian besarnya adalah sebahagian daripada sistem keselamatan kewangan Amerika yang diperluas, dilindungi dan disokong oleh garis pertukaran dolar antara bank pusat mereka dan Rizab Persekutuan.

Pesaing jangka panjang utama dolar dari segi rizab rasmi atau penggunaan mata wang sebagai "kenderaan" - untuk pengebilan - ialah yuan China dan euro.

Walau bagaimanapun, terdapat banyak sebab mengapa ia akan mengambil masa bertahun-tahun sebelum ia dianggap sebagai selamat, cair dan berpatutan sebagai dolar AS.

Sebagai contoh, zon euro mengalami kekurangan aset berkualiti tinggi yang boleh digunakan oleh bank pusat sebagai alat simpanan, dan sesetengah pelabur antarabangsa mungkin takut dengan dasar dalaman blok 19 negara itu.

Dalam kes China, ia mungkin mengambil masa beberapa dekad - yuan tidak ditukar sepenuhnya di luar negara. Di samping itu, Beijing tidak bersemangat untuk membuang dolar "dari kekaki", kerana ini akan membawa kepada pengumpulan mata wang China oleh pelabur dan membolehkan orang asing membeli bahagian perniagaan China. Masalah ini amat meruncing dalam sektor pembinaan China, yang kekal sebagai salah satu yang paling tertutup dan menguntungkan di negara ini.

Walaupun sesetengah negara mungkin mengurangkan bahagian USD dalam rizab atau memindahkan sebahagian daripada pembayaran mereka kepada mata wang tempatan, ini tidak akan menyebabkan kerosakan serius kepada dolar lagi.

Oleh itu, dolar AS berkemungkinan kekal sebagai mata wang utama dunia untuk dekad akan datang.

Joey Politano dari Biro Statistik Buruh A.S. percaya bahawa status dolar sebagai mata wang rizab utama adalah begitu kukuh sehingga hampir tidak dapat ditembusi.

"Tiada negara lain di dunia, seperti Amerika, mempunyai gabungan pasaran modal yang mendalam, peraturan undang-undang yang jelas, kuasa ekonomi dan dinamika teknologi sedemikian," katanya.

Pada hari Khamis, indeks USD mengemas kini paras tertinggi sejak Mei 2020, meningkat di atas 99.80 mata, selepas itu ia agak berundur.

Walaupun tanda 100.00 masih sukar difahami untuk kenaikan dolar, laluan rintangan paling sedikit untuk mata wang AS masih terletak di utara.

Hasrat Fed untuk mengetatkan dasar secara agresif menyemarakkan minat dalam aset dalam denominasi dolar, menjanjikan pulangan yang lebih tinggi.

Jika kita menambah di sini peningkatan lanjut konflik Rusia-Ukraine, kumpulan baru sekatan Barat terhadap Kremlin, wabak coronavirus di China, maka tempat pembiakan dicipta untuk gelombang baru pengukuhan Dolar AS.

Dalam keadaan sedemikian, pelabur tidak tergesa-gesa untuk meninggalkan dolar pelindung.

Menurut data terkini daripada Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC), kedudukan beli bersih spekulator pada USD telah mencapai paras tertinggi 11 minggu.

Bank pusat AS kini cuba sedaya upaya untuk mengekalkan mata wang negara, bimbang kehilangan salah satu alat paling berkuasa dalam memerangi inflasi pada masa yang paling tidak sesuai, apabila ketidaktentuan geopolitik memberi bayangan kepada prospek ekonomi.

Minit yang diterbitkan sehari sebelumnya daripada mesyuarat FOMC Mac menunjukkan bahawa ramai pesertanya menyatakan kesediaan mereka untuk menaikkan kadar faedah dalam kenaikan 50 mata asas pada mesyuarat akan datang.

Mereka juga menunjukkan persetujuan umum mengenai pengurangan aset sebanyak $95 bilion sebulan, yang meningkat secara mendadak semasa wabak itu.

Bank pusat telah menjelaskan dengan jelas bahawa ia berkemungkinan akan mula menghapus kira aset daripada penyata imbangan pada mesyuarat yang akan diadakan pada bulan Mei dan akan melakukannya hampir dua kali lebih cepat daripada semasa pengetatan kuantitatif sebelumnya, kerana ia menghadapi inflasi yang telah mencecah. tertinggi 40 tahun.

"Minit dari mesyuarat FOMC Mac menunjukkan bahawa ramai pegawai memihak kepada satu atau lebih kenaikan dalam kadar utama sebanyak 50 mata asas dan kadar agresif pengurangan penyata imbangan dalam jumlah $95 bilion sebulan, yang akan berlaku secara berperingkat. lebih tiga bulan mulai Mei," kata penganalisis Westpac.

"Memandangkan tumpuan kini beralih kepada mengurangkan penyata imbangan, perbezaan dalam keuntungan lebih jauh di sepanjang keluk perbendaharaan sepatutnya mula berubah dengan lebih ketara memihak kepada dolar AS. Dalam masa terdekat, indeks USD mungkin menguji tahap 100." Penembusan bersih pada tahap ini akan membawa ke tahap perdagangan dalam zon 100.50-100.90," tambah mereka.

Pakar strategi ING juga menjangkakan bahawa dolar AS akan menguji tahap 100 tidak lama lagi. Segala-galanya menunjukkan bahawa Fed berusaha keras pada brek monetari, yang sepatutnya positif untuk dolar, mereka perhatikan.

"Tahun ini kami menjangkakan beberapa pengetatan agresif oleh bank pusat AS. Kami berpendapat kadar dana persekutuan berkemungkinan mencapai 3% pada suku pertama tahun depan," kata ING.

Menurut ramalan bank itu, dolar boleh kekal pada trajektori pertumbuhan untuk kebanyakan tahun 2022.

Beberapa bank pusat akan dapat menandingi kadar pengetatan dasar Fed tahun ini, dan dolar AS harus kekal kukuh, terutamanya berbanding mata wang yang menghasilkan rendah seperti euro, menurut ING.

Pasangan mata wang EUR/USD terus menanggung kerugian pada hari Rabu dan ditutup dalam wilayah negatif, sekitar 1.0900. Pada hari Khamis, pasangan itu mengemas kini rendah bulanan di kawasan 1.0865, selepas itu ia pulih sedikit. Walau bagaimanapun, pasangan mata wang itu masih kekurangan momentum kenaikan harga, jadi masih terlalu awal untuk menolak kerugian selanjutnya.

Sepanjang lima sesi dagangan sebelum ini, harga euro telah jatuh berbanding dolar AS sebanyak lebih daripada 2%. Dinamik ini difasilitasi terutamanya oleh risiko geopolitik dan sekatan anti-Rusia.

Pada hari Khamis, ketua diplomasi EU, Josep Borrell, berkata bahawa pada 11 April, menteri luar EU akan membincangkan sekatan terhadap minyak Rusia.

Menurutnya, isu ini tiada dalam pakej sekatan yang diperkatakan hari ini, ia hanya mengenai arang batu.

Borrel juga melahirkan harapan untuk kelulusan pakej kelima sekatan terhadap Rusia. Beliau menjangkakan bahawa pakej ini akhirnya akan diluluskan terlebih dahulu oleh wakil tetap, dan kemudian oleh Majlis Menteri Luar dalam prosedur bertulis.

Terdahulu, diplomat EU gagal bersetuju dengan pakej sekatan baharu terhadap Rusia.

Perpecahan di Eropah telah menjadi lebih jelas minggu ini. Selepas Lithuania mengumumkan pada hari Sabtu bahawa ia akan berhenti mengimport gas Rusia untuk kegunaan domestik, Menteri Kewangan Austria Magnus Brunner bersuara menentang sekatan ke atas minyak dan gas Rusia, dengan mengatakan ia akan menyebabkan lebih banyak kerosakan kepada Austria berbanding Rusia.

Kekurangan perpaduan di kalangan ahli politik Eropah dalam isu menyekat import tenaga dari Rusia bermakna Brussels mempunyai peluang terhad untuk mengukuhkan lagi tekanan sekatan ke atas Moscow, kata pakar. Sekarang akan ada pencarian untuk pelbagai mekanisme, seseorang akan mendesak penerusan tekanan sekatan, seseorang akan menyokong rundingan, dan ia hanya akan menjadi lebih sukar untuk bersetuju dengan satu kedudukan Eropah dari masa ke masa, kata mereka.

Selagi risiko menghentikan import produk tenaga tertentu ke EU dari Rusia atau malah embargo tenaga yang lengkap berterusan, euro akan kekal di bawah tekanan, menurut Commerzbank.

"Ia mungkin tidak banyak membantu mata wang tunggal yang ECB dijangka mengumumkan penghujung dasar monetari pengembangannya pada akhir tahun. Dalam masa yang tidak menentu seperti itu, sukar untuk mengatakan apa lagi yang boleh berlaku dalam tempoh ini. Risiko bahawa ECB akan berubah fikiran pada saat-saat akhir kekal, dan atas sebab ini sukar untuk membayangkan bahawa euro boleh pulih secara stabil dalam jangka pendek," kata pakar strategi bank itu.

Ahli ekonomi MUFG mempunyai pendapat yang sama.

"Dinamik harga masih kuat mencadangkan bahawa beberapa bentuk pengurangan konflik Rusia-Ukraine akan diperlukan untuk menyebabkan pembalikan arah aliran menurun semasa dalam euro," kata mereka.

"Dalam keadaan semasa, euro mungkin terus kekal lemah dalam tempoh terdekat, melainkan ECB membentangkan pasaran dengan kejutan hawkish besar yang boleh menyebabkan semakan semula jangkaan untuk kenaikan kadar lebih awal pada suku ketiga. Tahap penting seterusnya sokongan teknikal yang patut diberi perhatian ialah paras rendah 7 Mac, iaitu pada tahap 1.0806," tambah mereka.

Menurut beberapa ramalan, bulan lalu dana ekuiti Eropah menghadapi aliran keluar $27 bilion buat kali pertama sejak Mac 2020. Pada masa yang sama, dana ekuiti AS menerima $20 bilion.

Perbezaan aliran menggariskan keengganan pelabur untuk bekerja di pasaran yang dianggap terdedah akibat konflik berterusan antara Kiev dan Moscow, serta disebabkan hubungan perdagangan Eropah yang lebih rapat dengan Rusia dan Ukraine.

Keuntungan syarikat besar dan sederhana di zon euro dijangka berkembang kira-kira 4% tahun ini, yang jauh lebih rendah daripada unjuran pertumbuhan keuntungan syarikat Amerika sebanyak lebih daripada 10%.

Oleh itu, pelabur "mengundi" untuk Amerika dan bukannya Eropah kerana prospek ekonomi. Ini tidak menambah keyakinan mata wang tunggal itu, begitu juga hakikat bahawa dasar monetari di zon euro menjanjikan untuk kekal lebih "perlahan" pada masa hadapan yang boleh dijangka untuk menyokong pertumbuhan dan mengurangkan kos pembayaran hutang kerajaan negara.

Pegawai FOMC secara praktikal bersetuju bahawa satu atau lebih kenaikan kadar 0.50% sekali gus mungkin diperlukan, dengan mengambil kira inflasi yang jauh melebihi sasaran Fed.

Perbincangan baru-baru ini mengenai memperluaskan sekatan Barat terhadap Rusia tidak menguntungkan euro, yang merupakan berita buruk bagi ekonomi zon euro, menurut pakar strategi di National Bank of Australia.

Sementara itu, Bank Pusat Eropah berdepan dengan dilema yang boleh memecah belahkan lagi Majlis Tadbir ECB dalam menetapkan kadar faedah. Hawks sudah pun menyeru kenaikan kadar untuk memerangi inflasi yang tinggi, dan doves mengatakan bahawa langkah sedemikian boleh mendorong ekonomi zon euro ke dalam kemelesetan.

Inflasi dalam blok mata wang adalah tinggi, jadi ECB mungkin perlu menaikkan kadar faedah tidak lama lagi, kata Presiden Bundesbank Joachim Nagel pada hari Rabu.

"Apa yang kita lihat pada masa ini menunjukkan bahawa pendeposit mungkin tidak lama lagi menjangkakan kadar faedah yang lebih tinggi lagi," katanya.

Pada masa yang sama, ketua ekonomi ECB Philip Lane berhujah bahawa adalah penting bagi bank pusat untuk tidak bertindak keterlaluan terhadap lonjakan inflasi.

Pada masa ini, pasangan mata wang EUR/USD menunjukkan lantunan sederhana selepas mencapai tahap terendah bulanan baharu pada awal Khamis. Pemulihan semasa dilihat sebagai fenomena sementara, dan pada masa ini terdapat prospek penurunan selanjutnya.

Oleh itu, tidaklah mengejutkan jika pasangan mata wang EUR/USD menulis semula paras terendah Mac pada hari-hari akan datang, jatuh di bawah 1.0800, dan kemudian mencari "bawah" sehingga akhir tahun dengan potensi untuk menurun kepada 1.0500 .

Walau bagaimanapun, pasangan itu mungkin mencapai tahap ini lebih awal.

Sebagai tambahan kepada konflik Rusia-Ukraine dan tindakan bank pusat, tumpuan kini adalah pada pilihan raya presiden di Perancis.

Ketegangan dalam perlumbaan pilihan raya di Perancis semakin meningkat. Kemenangan Marine Le Pen mungkin membawa kepada penurunan dalam pasangan EUR/USD kepada 1.0500, menurut ING.

"Walaupun hari ini apa yang dikenali sebagai "Frexit" menimbulkan risiko yang kurang berbanding pada 2017, kebimbangan mengenai kemenangan Le Pen dan apa yang akan bermakna bagi perpaduan dasar EU hanya meletakkan satu lagi pergerakan menurun ke tekak EUR/USD. Ucapan yang baik oleh Le Pen pada pusingan pertama dan kemenangan yang tidak dijangka pada pusingan kedua akan membawa kepada pasangan itu didagangkan pada 1.0500," kata pakar bank itu.

Pusingan pertama pilihan raya presiden Perancis akan diadakan pada hari Ahad, 10 April. Jika tiada calon yang memenangi majoriti undi pada pusingan pertama, pusingan kedua akan diadakan pada 24 April antara dua calon terbaik.

Pasaran jauh daripada meletakkan risiko serius kemenangan Le Pen dalam harga. Walau bagaimanapun, pasangan mata wang EUR/USD mungkin turun kepada 1.0500 jika Le Pen menang, pakar ekonomi Credit Suisse percaya.

"Jangkaan rendah semasa kami untuk EUR/USD pada suku kedua pada 1.0750 tidak termasuk kemenangan Le Pen. Jika ini berlaku, kami mengesyaki bahawa ujian bagi tanda 1.0500 akan mengikuti secara relatif cepat," kata mereka.