21.03.202500:46 Analisis Forex & Kajian: Unjuran bagi Yen Jepun Kekal Kukuh dalam Aliran Menaik

Bank of Japan (BoJ) mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada hari Rabu, dan pasaran bertindak balas secara neutral, kerana keputusan ini telah dijangka secara meluas. Gabenor BoJ Kazuo Ueda menyatakan bahawa risiko inflasi teras meningkat kekal kerana pertumbuhan gaji dan harga makanan masih tinggi. Data inflasi untuk bulan Februari akan dikeluarkan semalaman, dan setakat ini, trend jelas memihak kepada kenaikan selanjutnya.

Ini menandakan mesyuarat Bank of Japan (BoJ) yang ketiga berturut-turut di mana kadar faedah kekal tidak berubah. Pada Januari lalu, pasaran menjangkakan BoJ akan menaikkan kadar pada bulan Mac, namun pengumuman Presiden Amerika Syarikat yang baharu mengenai semakan tarif ke atas import telah meningkatkan ketidaktentuan, sekali gus membawa kepada satu lagi penangguhan — satu keputusan yang sebahagian besarnya telah dijangka.

Jepun kini memantau rapat perubahan dasar perdagangan Amerika Syarikat, dengan pengumuman dijangka pada 2 April mengenai kenaikan tarif terhadap kenderaan. Amerika Syarikat merupakan pasaran eksport terbesar bagi Jepun (melebihi AS$140 bilion), dan kenderaan menyumbang 28% daripada jumlah eksport tersebut. Jepun bimbang negara itu akan menjadi sasaran seterusnya dalam sekatan perdagangan, memandangkan tinjauan menunjukkan sentimen perniagaan dalam kalangan pengeluar telah merosot pada bulan Mac.

Pertumbuhan gaji domestik merupakan faktor utama kedua yang mempengaruhi pendirian BoJ, kerana ia memainkan peranan penting dalam permintaan pengguna dan kadar inflasi. Pada hari Jumaat, Konfederasi Kesatuan Sekerja Jepun (Rengo) mengumumkan bahawa mereka telah berjaya mendapatkan kenaikan gaji purata sebanyak 5.46%, melebihi angka tahun lalu dan mencatatkan peningkatan terbesar dalam tempoh 30 tahun. Sekiranya angka ini disahkan, jangkaan terhadap kenaikan kadar faedah oleh BoJ pada bulan Mei akan meningkat, sekali gus menyokong pengukuhan nilai yen. Ramalan semasa menjangkakan bahawa BoJ akan menaikkan kadar kepada 0.75% dalam salah satu mesyuarat akan datang, kemungkinan besar pada bulan Julai, namun kini pasaran semakin mempertimbangkan kemungkinan kenaikan lebih awal. Memandangkan Rizab Persekutuan pula sedang menurunkan kadar, hala tuju bagi pasangan USD/JPY menjadi semakin jelas.

Kedudukan beli bersih terhadap yen kini telah mencecah AS$11.3 bilion — pertaruhan spekulatif paling kukuh terhadap dolar AS dalam kalangan mata wang G10. Walaupun perubahan kedudukan sepanjang minggu lalu agak minimum, momentum kenaikan harga terhadap yen kekal kuat, dan nilai saksama yang dianggarkan bagi USD/JPY terus menunjukkan penurunan.

Selepas membentuk paras rendah tempatan pada 146.50, pasangan USD/JPY telah membuat lantunan kecil namun masih kekal dalam saluran menurun, dengan tiada sebab kukuh untuk menjangkakan pertumbuhan yang berterusan. Terdapat spekulasi bahawa Bank of Canada mungkin akan melaksanakan satu lagi kenaikan kadar faedah, namun perkara itu tidak menjadi kenyataan dan tidak mengubah sentimen pasaran secara keseluruhan — yen dijangka akan terus mengukuh.

Ketika ini, BoJ merupakan satu-satunya bank pusat utama yang sedang mengetatkan dasar monetari, manakala yang lain sedang beralih kepada pelonggaran. Kami melihat kebarangkalian yang tinggi untuk USD/JPY menembusi di bawah paras 146.50 dan bergerak menuju sasaran jangka panjang pada 139.59. Satu-satunya gangguan yang mungkin terhadap senario ini ialah peningkatan mendadak dalam jangkaan inflasi Amerika Syarikat, yang boleh mengubah unjuran kadar faedah oleh FOMC — namun buat masa ini, tiada petunjuk bahawa perubahan sedemikian akan berlaku.