19.03.201821:49 Аналитические обзоры Форекс: Евро: тише едешь – дальше будешь

Дональд Трамп и Марио Драги поочередно перетягивают одеяло на себя, способствуя консолидации EUR/USD в среднесрочном торговом диапазоне 1,215-1,255. Президент США при помощи импортных пошлин на сталь и алюминий может развязать глобальную торговую войну, что способствует снижению доходности казначейских облигаций и оказывает давление на американский доллар. Глава ЕЦБ утверждает, что слабая инфляция не соответствует силе экономики еврозоны. Ее явно что-то сдерживает. И этим тормозом является ревальвация евро. Пока Европейский центробанк не получит достаточного объема доказательств, что потребительские цены будут устойчиво двигаться в направлении таргета в 2%, он не станет нормализовать денежно-кредитную политику.

С точки зрения монетарного фактора пара EUR/USD обязана идти на юг. ФРС только в 2018 поднимет ставку по федеральным фондам 3-4 раза и сделает это еще 2-3 раза в 2019. Центробанк США начал сокращать размер баланса. ЕЦБ же, вероятнее всего, не станет повышать ставки до середины следующего года, а объем реинвестиций в 2019 возрастет с €64 млрд до €120 млрд. Таким образом, даже если Франкфурт завершит QE в текущем году, в следующем он по-прежнему будет покупать активы на €10 млрд в месяц.

Разрыв в ставках долговых рынков США и Германии будет возрастать, что теоретически должно привести к переливу капитала из Старого в Новый Свет. Если бы не одно но. Не факт, что Штаты найдут покупателей на запланированный в 2018-2019 объем эмиссии казначейских бондов США. Если еще и обиженный импортными пошлинами Китай начнет активно сбрасывать бумаги с баланса, то статус доллара как ведущей резервной валюты мира окажется под угрозой.

Если в 2015-2017 американские инвесторы, размещавшие свои деньги в ценные бумаги европейских эмитентов, хеджировали валютные риски путем продажи евро, то в настоящее время динамика потоков капитала в ETF убеждает, что они это перестали делать. Вера в скорое восстановление восходящего тренда по EUR/USD настолько велика, что нерезиденты всерьез рассчитывают получить двойной доход: за счет ревальвации евро и за счет роста фондовых индексов Старого света.

Динамика потоков капитала в ETF с хеджированием валютных рисков и без страхования

Несмотря на намеки Марио Драги на слишком крепкий курс евро, инвесторы прекрасно понимают, что ЕЦБ в большей степени беспокоит волатильность, чем какая-то конкретная отметка по EUR/USD. Ранее на рынке ходили слухи, что в качестве болевого порога выступает уровень 1,25. Сейчас речь идет о скорости роста основной валютной пары. Если он будет идти медленно, то сомнительно, чтобы Европейский центробанк увеличил градус вербальных интервенций.

Технически на дневном графике EUR/USD по-прежнему актуален паттерн «Расширяющийся клин». При этом падение котировок пары ниже поддержки на 1,225 усилит риски развития коррекции. Напротив, рост евро выше $1,2515 станет сигналом скорого восстановления восходящего тренда.

EUR/USD, дневной график