Сегодня Банк Англии заявил о том, что инфляция превысит прогнозы на уровне 4%. В связи с этим в ближайшие три года учреждению необходимо будет начать «небольшое ужесточение», чтобы держать рост цен под контролем.
Большая часть разговоров в последние несколько месяцев была посвящена всплеску инфляции как в Великобритании, так и во всем мире. Рост потребительских цен в июне вырос на 2,5% по сравнению с прошлым годом, это максимум с 2018 года, на полтора пункта выше целевого показателя Банка Англии.
В самом правлении Банка нет единогласия. Майкл Сондерс проявил озабоченность растущим инфляционным давлением и неутешительными экономическими прогнозами, проголосовав за скорейшее прекращение покупок облигаций. Но эта идея была отвергнута остальными членами Комитета по денежно-кредитной политике. Они полагали, что более высокая инфляция будет в основном преходящей, и отметили необходимость отказаться от дальнейшего стимулирования, чтобы достичь 2%-го целевого показателя инфляции «в среднесрочной перспективе».
Хотя политики Великобритании во главе с губернатором Эндрю Бейли по-прежнему осторожно дают понять, что пока не слишком обеспокоены, Банк Англии входит в число центральных банков стран с развитой экономикой, которые начинают больше беспокоиться об инфляционном давлении, вызванном потребительским спросом, а также узкими местами предложения.
Политиков можно понять, их задача – успокоить население и не допустить ценовой паники, вызванной поведенческими факторами. Однако экономические показатели, которые лежат в основе денежно-кредитной политики Англии, показывают, что рефляционная торговля пока не оправдывает ожиданий.
Например, строительная промышленность Великобритании изо всех сил пытается справиться с ростом спроса на новые строительные работы, жалуясь на то, что нехватка квалифицированных рабочих и материалов задерживает выполнение проектов. Пробуксовывает также сфера розничных продаж.
Опрос менеджеров по закупкам в прошлом месяце показал самый слабый рост с февраля, сообщает IHS Markit. Отдельный отчет Королевского института дипломированных оценщиков показал, что четыре из пяти строительных компаний заявили, что нехватка строительных материалов сдерживает их деятельность, а две трети затрудняются нанимать каменщиков и плотников. Отчет по потребительским ценам в США также заставляет инвесторов переживать.
Ослабление правил пандемии стало само по себе проблемой, т. к. высвободило сдерживаемый спрос, увеличив инфляционное давление как на заработную плату, так и на стоимость сырья, такого как пиломатериалы.
Тим Мур, директор по экономике IHS Markit, в своем отчете говорит: «Длительные сроки поставки материалов и сокращение доступности субподрядчиков были названы факторами, сдерживающими работу. Еще один быстрый рост закупочных затрат был связан с глобальным дисбалансом спроса и предложения. Многие компании отметили, что местные проблемы усиливают инфляционное давление».
Индекс PMI упал до 58,7 в июле, что значительно ниже 24-летнего максимума в 66,3 в июне. Экономисты ожидали более постепенного замедления до 64,4. Цифры подтверждают, что отрасль продолжила терять обороты после того, как официальные правительственные данные показали неожиданное падение активности как в апреле, так и в мае.
IHS сообщила, что 66% опрошенных компаний сообщили о более длительном времени ожидания доставки в июле. Субподрядчики взимали больше и испытывали трудности с заполнением вакансий. Портфели заказов росли, но самыми слабыми темпами с марта.
Нехватка рабочей силы стала особенно острой в Великобритании после выхода страны из Европейского Союза, что привело к сокращению числа квалифицированных рабочих. Число строительных рабочих в ЕС сократилось вдвое за последние четыре года, и подрядчики, уволившие сотрудников во время изоляции, изо всех сил пытаются нанять их обратно.
Элизабет Мартинс, старший экономист HSBC, в связи с этим говорит: «У вас в отпуске много людей, которые раньше работали в сфере розничной торговли или авиаперевозок. Вы не можете просто убедить их стать водителями грузовиков». Но если с переквалификацией все ясно, то со строительной отраслью у читателя могут возникнуть вопросы. Следует помнить, что эта отрасль основана на труде мигрантов, которых стало гораздо меньше с началом пандемии.
В отчете RICS указывается, что, хотя более широкие перспективы роста остаются позитивными, ограничения в отрасли продолжают оказывать давление на объемы производства. Согласно исследованию, так называемые «белые воротнички», в том числе инспекторы по количественной оценке, также становятся все более недоступными, что невозможно объяснить ни миграционными показателями, ни пандемическими причинами.
В целом застройщики ожидают, что в следующем году стоимость материалов вырастет более чем на 10%. Согласно отдельному исследованию, ожидания роста заработной платы наиболее высоки в строительной отрасли, а также в сфере транспорта и гостиничного бизнеса.
По данным Ассоциации строительной продукции, несмотря на растущее давление и замедление роста в апреле и мае, ожидается, что объем строительства вырастет на 13,7% в этом году и на 6,3% в 2022 году. Резкий рост жилищного строительства в Великобритании помог вывести строительную активность на уровень, предшествующий пандемии, в первые месяцы 2021 года после того, как общий объем производства упал на 44% в период с февраля по апрель прошлого года.
Сегодня был опубликован индекс деловой активности в строительном секторе Британии, который оказался на целых 5,3 пункта ниже планируемого показателя.
На фоне все еще высокой безработицы Центральный банк воздержится от ужесточения, пока более 1,9 миллиона человек, включенных в правительственную программу отпусков, не вернутся к работе. Мероприятие по поддержанию заработной платы заканчивается в конце сентября, и это немного беспокоит экономистов.
Есть также опасения по поводу новых волн коронавируса. По словам Джорджа Бакли, главного экономиста по Великобритании и еврозоне в Nomura International, есть также признаки того, что рост в Великобритании, возможно, «пережил лучший отскок». Индикаторы в реальном времени показали скорее всплеск, чем бум после окончания большинства ограничений 19 июля.
Старший экономист Aberdeen Standard Investments Люк Бартоломью отметил: «Предупреждая о краткосрочном инфляционном давлении, Банк Англии продолжает действовать относительно спокойно. Предупреждение о будущем ужесточении вполне согласуется с рядом других глобальных центральных банков, которые готовят рынки к очень постепенному сокращению денежно-кредитной поддержки».
Представители Банка Англии, в отличие от ФРС, также дали больше подсказок о своем подходе к устранению стимулов в нужное время. Так, планируется сворачивание программы количественного смягчения на 875 млрд фунтов (1,2 трлн долларов), когда процентная ставка достигнет 0,5%. Этому способствовало решение центрального банка в четверг признать возможность проведения политики по ставкам ниже нуля.
Обратите внимание, что эта ставка гораздо ниже планируемой ранее ставки в 1,5%, что явно говорит о том, что должностные лица все же торопятся с сокращением стимулов.
На первый взгляд эти два решения идут в противоположных направлениях, но они могут оказаться неразрывно связанными. Оба варианта участвуют в дебатах о том, какие политические рычаги будет задействован центральным банком Великобритании в первую очередь, когда придет время ужесточать денежно-кредитную политику.
Так, официальные лица во главе с губернатором Эндрю Бейли дали понять, что хотят, чтобы процентные ставки были выше их текущего уровня, прежде чем продавать некоторые из государственных облигаций, которые они создали в рамках своей программы количественного смягчения. Принятие отрицательных ставок в качестве потенциального инструмента политики может позволить им приблизить момент, когда они сократят свой раздутый баланс. Это также могло бы подготовить почву для более смелых действий.
В связи с этим Эндрю Бейли говорит: «Новый подход частично подтверждает мнение о том, что установка отрицательной банковской ставки теперь является частью его инструментария денежно-кредитной политики, а также его мнение о том, что влияние сокращения объема приобретенных активов на денежно-кредитные условия, вероятно, будет меньше, чем влияние покупки активов в среднем за прошлый период».
Опрос инвесторов показал, что они по-прежнему не ожидают, что базовая ставка, которая в настоящее время составляет 0,1%, достигнет триггерной точки в 0,5% до второй половины 2023 года.
Трейдеры увеличили ставки на повышение процентных ставок. К середине 2022 года они оценивают рост цен в 13 базисных пунктов по сравнению с 7 пунктами в прошлом месяце.
Хью Гимбер, стратег по глобальному рынку в JPMorgan Asset Management, прокомментировал результаты заседания Банка Англии, заметив, что «Учитывая слишком ранний или слишком поздний выбор ужесточения политики, банк в настоящее время, похоже, гораздо более доволен последним вариантом».
Позиция Банка Англии перекликается с глобальным «ястребиным» сдвигом. В Новой Зеландии, например, чиновники резко прекратили свою программу количественного смягчения в июле и вполне могут поднять ставки в августе.
Между тем в среду заместитель председателя Федеральной резервной системы США Ричард Кларида заявил, что центральный банк намерен приступить к сокращению покупок облигаций в конце этого года, прежде чем поднимать процентные ставки в 2023 году.
Доходность 10-летних облигаций Великобритании на один базисный пункт выше на 0,52%, ранее достигнув отметки в 0,55%. Фунт снизился, но по-прежнему показывает прирост на 0,1% до 1,3906 доллара. Можно предположить, что фунт укрепится на фоне долгожданных новостей о планах по сокращению сверхмягкой политики, хотя сама пара GBP/USD сейчас также испытывает сильное влияние новостей из США о количестве первичных заявок по безработице, поэтому доллар также может укрепляться благодаря позитивным новостям. При этом уровень безработицы в США продолжает оставаться высоким.
Отчет по потребительским ценам в деталях, рынки и Джон Аутерс, ведущий аналитик Bloomberg и Financial Times: "Это конец, как ни крути"
Специалист по рыночным пузырям дает четкие инфляционные ориентиры
Экономисты назвали низкие процентные ставки ФРС "схемой Понци". В мире начинается сезон отчетов
Схема хеджирования акций облигациями больше не работает
Разочарованы неудачами Robinhood в IPO? Шесть причин посмотреть на ее листинг под другим углом
Вторник - важнейший день для криптотрейдеров на этой неделе
С аналитикой от компании ИнстаФорекс Вы всегда будете знать о рыночных трендах! Зарегистрируйтесь в ИнстаФорекс и получите доступ к еще большему количеству бесплатных сервисов для прибыльной торговли.
