Октябрь стал невероятным месяцем для рубля – лучшим за последние 12 месяцев по темпам роста. «Россиянин» укрепился к доллару на 2,5%, хотя и немного сдал позиции в последние сессии. Курс доллара падал к минимумам прошлого лета, пробив вниз отметку 70,00 рубля.
Три кита роста российской валюты – мировой энергетический кризис, глобальный рост аппетита к риску и повышение процентной ставки Банком России.
Как отметили в Bloomberg, корреляция между рублем и нефтью достигла рекордного значения со второй половины прошлого года (50%). Рублю как сырьевому активу и наиболее привлекательной валюте рынка ЕМ отдавал предпочтение и один из крупнейших в мире инвестбанков Goldman Sachs.
Каким выдастся для рубля ноябрь и продолжат ли оказывать поддержку рублю в этом месяце вышеперечисленные факторы? Может быть, пора покупать доллар? Сложно не обратить внимание на изменение настроений по американской валюте. Это очень похоже на начало среднесрочного тренда на укрепление.
Энергокризис на стадии завершения
В октябре рост рубля во многом был обязан скачку цен на нефть и газ. Сейчас напряжение по голубому топливу спало, цена отскочила от исторических максимумов после того, как Россия сообщила об увеличении поставки газа в Европу на следующий день после сертификации «Северного потока – 2» со стороны Германии. Каких-либо подробностей нет, но само сообщение заметно охладило рынок.
В Китае уголь подешевел после интервенции китайского правительства на 15%, а в некоторых случаях и до 40%. Запасы нефти в США выросли намного сильнее прогнозов. Все это вкупе оказывает давление на нефтяные котировки.
Нельзя сказать, что энергокризис завершен, и все же острая его фаза позади. Постепенно рынки начнут двигаться в сторону баланса. Это может негативно отразиться на позиционировании рубля, но о серьезном снижении курса пока никто не говорит.
Что касается рынка нефти, то здесь сейчас два основных фактора влияния: следующее заседание ОПЕК+ по изменению объемов добычи и возвращение за стол переговоров Ирана и США. Снятие санкций с Ирана принесет на рынок дополнительные 1 или 1,5 млн баррелей нефти.
Мировые ЦБ и повышение ставок
Мировые регуляторы заговорили о нормализации политики. Серьезных шагов пока никто не предпринял, первым в развитом мире, как ожидается, начнет повышать ставки Банк Англии, что обусловлено высокой инфляцией в стране. Заседание на этой неделе.
В среду аналогичную встречу проведет ФРС, на которой может быть объявлено о начале сворачивания программы покупки активов. Инвесторы будут внимательно следить за комментариями ЦБ, если ястребиные нотки усилятся, доллар взлетит, поскольку рынки начнут закладываться в более раннее повышение ставки.
Гринбек в любом случае должен быть поддержан, так как сам факт начала нормализации политики является бычьим.
Если запад только планирует, то Россия уже давно приступила к ужесточению монетарной политики, на прошлом заседании ставка была поднята сразу на 75 б.п. Первоначальная реакция рубли – взлет, но вышедшие после данные указали на сохранение очень высоких темпов инфляции. Годовая инфляция приблизилась к 8%, что вынудило рынки переоценить прогнозы дальнейшего повышения ставки. Такие новости негативно отразились на рынке ОФЗ, который отреагировал резкой распродажей. Соответственно, рубль потерял поддержку.
Скорее всего мы увидим укрепление доллара по итогам заседания 3 ноября и снижение курса рубля по мере охлаждения энергетического кризиса.
Ноябрь, как отмечают аналитики, может пройти достаточно нейтрально для рубля. В лучшем случае пара USD/RUB будет торговаться в диапазоне 69,00–72,00. Однако недавнее укрепление рубля выглядит кратковременным. Целевой диапазон на четвертый квартал, скорее всего, останется неизменным: 71,50–74,00 рубля за доллар.
В этой ситуации эксперты начали дискуссировать на тему того, не пора ли покупать дешевый доллар. В основном экономисты выступают за такую идею, расходятся они лишь во мнении, когда выгоднее всего купить «американца»: до конца этого года или в начале следующего?
Рубль практически полностью отыграл поддержку Банка России. Других драйверов для укрепления мало, и они не такие сильные.
