Desde o início da semana, o par EUR/USD vem marcando o tempo, flutuando dentro de 50 pontos.
Os resultados das reuniões da Reserva Federal e do BCE, mais "favoráveis ao aumento" do que o esperado, surpreenderam os mercados e levaram a um forte aumento nos rendimentos dos títulos da dívida da zona do euro e dos EUA, na expectativa de que as taxas de juros em ambos os lados do Atlântico pudessem subir mais rápido e mais forte do que o esperado anteriormente.
O mercado europeu de títulos do governo reagiu violentamente à retórica da chefe do BCE, Christine Lagarde, que na última quinta-feira não descartou o cenário de aumento das taxas este ano.
O membro do Conselho do BCE Klaas Knot seguiu no domingo, dizendo que espera que o regulador aumente as taxas de juros no quarto trimestre deste ano.
Em questão de dias, o rendimento dos títulos do governo italiano a 10 anos saltou de 1,4% para 1,8%, e de suas contrapartes de 1,8% para 2,5%, enquanto os prêmios de risco da dívida desses países aumentaram em comparação com a Alemanha ultra confiável.
O rendimento dos títulos alemães a 10 anos, que recentemente retornaram ao território positivo, continuou a aumentar e atingiu 0,24%.
Na segunda-feira, Lagarde tentou assegurar aos investidores que qualquer mudança na política do BCE seria gradual.
"Não há nenhuma indicação de que seja necessário um aperto tangível da política monetária", disse Lagarde.
Seus comentários abrandaram o crescimento do rendimento, mas não o reverteram.
As garantias de Lagarde de que o BCE tem muitas ferramentas para controlar spreads, incluindo o reinvestimento da renda de títulos vencidos adquiridos sob o programa de flexibilização quantitativa (QE), também não tranquilizou os investidores.
"Os spreads aumentaram drasticamente porque, se não temos QE, quais são as ferramentas? Só temos investimentos, mas se isso é suficiente, ninguém parece acreditar nisso", disseram os especialistas da UniCredit.
Do outro lado do Atlântico, em antecipação ao movimento do Fed de aumentar as taxas de juros, os investidores continuam a despejar os títulos. Como resultado, os rendimentos do Tesouro a 10 anos já subiram acima de 1,9%, o maior desde julho de 2019.
Claramente, os mercados de títulos do governo estão enfrentando outro aumento de volatilidade à medida que os bancos centrais ajustam suas perspectivas de política monetária.
O BCE e o Fed parecem estar procurando manter a máxima flexibilidade em meio à incerteza em torno da atual pandemia da COVID-19.
Entretanto, os investidores não podem se dar ao luxo de ser tão indecisos quanto os políticos, portanto, os mercados tendem a reagir exageradamente aos eventos.
É possível que mais cedo ou mais tarde os investidores retornem a algum senso de realidade e percebam que a ideia de até sete aumentos da taxa Fed este ano é muito agressiva e improvável que aconteça.
Além disso, eles podem concluir que a aposta do mercado em um aumento de mais de 50 pontos de base na zona do euro, ou cerca de dois aumentos de 25 pontos de base, até o final do ano parece excessiva.
Estas expectativas já causaram algumas reações de tombo no mercado, o que se reflete na dinâmica do par EUR/USD, que ainda não pode decidir sobre a direção do movimento.
O euro continua a receber o apoio da mudança "hawkish" na política do BCE, que continua a aumentar o rendimento dos títulos do governo da zona do euro.
No entanto, as apostas crescentes em um aumento de 50 pontos base da taxa Fed em março estão agindo como um vento de cauda para a tesouraria e os rendimentos do dólar.
O rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos já está muito próximo dos 2% psicológicos. Exceder este nível pode servir como um catalisador para a alta do dólar.
Entretanto, ganhos adicionais nos Estados Unidos, mesmo ao longo de toda a curva, podem não suportar necessariamente o dólar.
O fato é que o spread de rendimento dos títulos entre os títulos do governo americano e alemão a 10 anos diminuiu para 170 pontos de base.
A mudança no spread dos títulos do governo alemão e americano a 10 anos sugere um aumento no par EUR/USD para 1,1483-1,1610 e, possivelmente, para 1,1700, acreditam os estrategistas do Citigroup.
Os especialistas do Saxo Bank não compartilham deste ponto de vista e ainda não estão prontos para aderir às expectativas de um valor mais elevado do euro.
"Em primeiro lugar, o aumento do rendimento se espalha entre o núcleo e a periferia da zona do euro, que surgiu imediatamente após a reunião de janeiro do BCE, causa preocupação. Isto é especialmente verdadeiro para a Itália. O BCE e/ou os formuladores de políticas da UE precisam se antecipar a esta fonte de ansiedade existencial, ou reaparecerão problemas que poderão repetir a experiência de 2010-2012. A segunda questão é a crescente tensão que se manifesta nos spreads de crédito corporativos, que rapidamente subiram para novos máximos cíclicos em todas as classificações de dívida corporativa na Europa. Vale a pena observar tudo isso de perto", disseram eles.
Quanto aos Estados Unidos, o foco das atenções durante toda a semana são os dados da inflação americana para janeiro, que serão divulgados na quinta-feira e podem se tornar um determinante para a taxa monetária do Fed.
No mês passado, os preços ao consumidor nos EUA aceleraram de 7% em dezembro para 7,3%, o mais alto desde junho de 1982, segundo as previsões.
O principal lançamento da semana pode causar um aumento da volatilidade no mercado de câmbio, afetar a dinâmica do dólar e dar um novo ímpeto ao par EUR/USD.
É possível que a reação do mercado se revele bastante contida, dado que a forte pressão sobre os preços já está em grande parte fixada nos preços, assim como o vigoroso aperto monetário do Fed este ano.
Os touros do dólar estão esperando o relatório do IPC com a esperança de que ele reflita o aumento dos preços para novas altas de 40 anos e reforce ainda mais as expectativas de um aumento da taxa Fed em março, possivelmente de 0,5% imediatamente.
Entretanto, o único cenário em que o dólar americano reagirá de forma tangível mais alto será um excesso perceptível dos números reais das previsões. Neste caso, as expectativas de um aumento da taxa dos fundos federais em março aumentarão imediatamente em 50 pontos base, e com eles o dólar.
Se o relatório refletir uma desaceleração inesperada no crescimento dos preços ao consumidor, isto poderá levar a uma queda notável no dólar, cuja aceleração adicional dará uma melhora no apetite ao risco, já que o declínio do IPC modera as expectativas do mercado para as taxas federais.
Entretanto, para revisar os aumentos de taxas planejados, o regulador precisará de vários meses de declínio constante da inflação.
"Há algumas evidências de que estamos no pico da inflação que começa a diminuir talvez até a metade do ano", disse o presidente da Federação de Atlanta, Raphael Bostic.
A presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, também espera que a inflação diminua este ano, uma vez que o Fed aperta constantemente as condições de empréstimo.
O mercado futuro tem uma probabilidade de 23% de aumento de 50 pontos base na taxa de fundos federais em março.
Números de inflação mais altos do que o esperado para janeiro nos EUA poderiam levar os investidores a ver uma chance maior de um aumento da taxa de 0,5% na próxima reunião do FOMC, que apoiará o dólar.
As fracas leituras da inflação deixarão o dólar em segundo plano e ajudarão o par EUR/USD, que ainda luta para dar um passo decisivo em qualquer direção, a ganhar impulso.
Na quarta-feira, ele atraiu compradores perto de 1.1400, quebrou uma queda de dois dias e terminou as negociações com um aumento simbólico. Na quinta-feira, o par continuou a se mover para o lado, enquanto os investidores esperavam e viam a liberação dos dados da inflação de janeiro nos EUA.
A resistência inicial está na área 1.1450-1.1460. Isto é seguido pelo pico deste ano próximo a 1.1480 e a rodada 1.1500. A quebra destas marcas abrirá o caminho para um crescimento adicional. O par poderá então ir para 1.1550 antes de tentar retornar a 1.1600 pela primeira vez desde novembro de 2021.
Por outro lado, uma pausa abaixo de 1.1400 apontaria os ursos para 1.1350 em seu caminho para 1.1300. A falha em segurar acima de 1.1285-1.1280 será um novo gatilho para os vendedores e deixará o par vulnerável a um deslize para 1.1200 e depois para 1.1150 e 1.1120.
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