14.01.202517:32 Аналитические обзоры Форекс: ФРС-2025: кто имеет право голоса в этом году?

Каждый год среди членов ФРС США происходит ротация – одни утрачивают право голоса в Комитете, другие его обретают. Данный процесс внимательно отслеживается участниками рынка, так как усиление «голубиного» или «ястребиного» крыла, как правило, оказывает влияние на будущие расклады и на решительность озвучиваемой риторики. В контексте оценивания перспектив монетарной политики данное обстоятельство имеет важное значение – особенно сейчас, когда дальнейшее снижение процентной ставки находится под большим вопросом. Разумеется, позиция членов ФРС может меняться в зависимости от внешних обстоятельств – но всё же «субъективный фактор» никто не отменял.

Прежде всего следует отметить, что состав Совета управляющих, имеющих постоянное право голоса, не изменился: это глава Федрезерва Джером Пауэлл, Лаэль Брейнард, Филип Джефферсон, Кристофер Уоллер, Майкл Барр, Мишель Боуман и Лиза Кук. Никто из них не подал в отставку, поэтому они продолжают исполнять свои обязанности. Глава ФРБ Нью-Йорка, который согласно должности имеет постоянное право голоса в Комитете, также не поменялся – им по-прежнему (с июня 2018 года) является Джон Уильямс.

Это, так сказать, «забронированный от ротаций» руководящий состав Федрезерва. Теперь поговорим о тех, кто обрёл/утратил право голоса в 2025 году.

Итак, в наступившем году право голоса в ФРС будут иметь: глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби, глава ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз, глава ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем и глава ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид.

В свою очередь, лишаются права голоса в этом году следующие члены регулятора: Рафаэль Бостик (глава ФРБ Атланты), Бет Хэммак (ФРБ Кливленда), Томас Баркин (ФРБ Ричмонда) и Мэри Дейли (глава ФРБ Сан-Франциско).

Что нам известно о позиции тех, кто обрёл право голоса? В целом «новоприбывший состав» – это скорее усиление ястребиного крыла.

Например, президент Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби на прошлой неделе выступил за дальнейшее снижение ставки – но при условии, что не будет роста инфляции при полной занятости.

Глава Федерального резервного банка Бостона Сьюзан Коллинз в ходе своего последнего выступления (9 января) заявила о том, что текущий прогноз требует «постепенного и взвешенного подхода к снижению ставки». По её словам, она поддержала декабрьское решение ФРС (т.е. поддержала 25-пунктное снижение ставки), но это решение было для неё «непростым».

Президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем в ходе своего пятничного выступления озвучил более ястребиные сигналы, заявив, что регулятору «следует проявлять очень большую осторожность при снижении процентной ставки. По его мнению, риск того, что инфляция может застрять между 2,5% и 3% «увеличился уже в декабре».

Ну и в конце концов глава ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид в одном из своих последних выступлений заявил о том, что степень снижения процентных ставок остается «неопределенной».

«Ястребиность» вышеуказанных представителей ФРС может выражаться не только в масштабах смягчения ДКП, но и в сроках первого снижения ставки в этом году. Как известно, обновленный в декабре точечный прогноз dot plot сократил предполагаемое количество снижений с 4 до 2 (т.е. всего на 50 пунктов в рамках 2025 года). Если инфляция будет и дальше ускоряться (или хотя бы держаться на текущих значениях), дата первого снижения ставки в этом году будет сдвигаться дальше и дальше. Напомню, что Федрезерв проведет в общей сложности 8 заседаний в этом году: в январе, марте, мае, июне, июле, сентябре, октябре и декабре. С определённой уверенностью можно сказать, что на январском и мартовском заседаниях Федрезерв сохранит все параметры в прежнем виде. Дальше ситуация будет зависеть от динамики инфляции и состояния рынка труда.

К слову, опубликованный сегодня отчёт по росту PPI послужил первым «тревожным звоночком», хотя и оказался в красной зоне. Общий индекс цен производителей ускорился до 3,3% в годовом выражении (при прогнозе 3,5%). Показатель демонстрирует восходящую динамику третий месяц подряд. Несмотря на то, что индекс недотянул до прогнозного уровня, в декабре был зафиксирован наиболее сильный темп роста с марта 2023 года. Базовый PPI в декабре остался на ноябрьском уровне, т.е. на отметке 3,5%. Если индекс потребительских цен также отразит ускорение инфляции (релиз запланирован на среду, 15 января), доллар получит существенную поддержку за счёт ослабления «голубиных» ожиданий. Тем более, как видим, «ястребиная коалиция» ФРС в этом году укрепилась за счёт голосующих членов Комитета.