С началом осени рубль испытал значительное давление, вызванное сразу несколькими факторами. Валютный курс преодолел психологические рубежи, и российская валюта просела на 10%, достигнув годовых минимумов.
Падение курса рубля сопровождалось снижением экспортной выручки и стабилизацией импортных объемов, что усилило дисбаланс на валютном рынке. В это же время возникли арбитражные схемы с юанем, что дополнительно усложнило ситуацию.
На текущий момент основным драйвером ослабления рубля выступает дефицит валютной ликвидности. Ключевая причина – резкое сокращение объемов продаж иностранной валюты со стороны ЦБ и Минфина в рамках бюджетного правила, что привело к снижению предложения на рынке.
В сентябре объем интервенций составлял лишь 200 млн рублей в день, что было явно недостаточным для стабилизации курса. В результате участники рынка предпочитали наращивать позиции в инвалютах, что создавало дополнительное давление на рубль.
Сегодня, 7 октября, Центральный банк кардинально меняет подход, увеличив продажи валюты до 5,3 млрд рублей в сутки – в 25 раз больше прежнего лимита. Это беспрецедентная мера, призванная охладить перегретый рынок и сбалансировать курс рубля относительно основных валют.
Данный шаг можно рассматривать как попытку ЦБ вернуть контроль над ситуацией и снизить спекулятивный интерес к иностранной валюте.
Что это значит для инвесторов? Во-первых, усиление интервенций ЦБ может временно поддержать рубль, снизив амплитуду колебаний и обеспечив более стабильный курс в краткосрочной перспективе.
В пятницу на внебиржевом рынке рубль уже символически укрепился по отношению ко всем основным валютам: курс доллара снизился на 0,1%, до 94,87, евро – на 0,1%, до 104,74. Но говорить о полноценном развороте тренда пока рано.
Во-вторых, стоит учитывать, что текущий шаг ЦБ – это лишь краткосрочная мера. На горизонте остается ряд долгосрочных факторов, которые продолжают оказывать давление на рубль: низкие нормативы репатриации экспортной выручки, неопределенность с перспективами бюджета и санкционные риски.
К тому же экспортные потоки остаются ниже прошлогодних уровней, что ограничивает объем поступающей валюты в экономику. Если Минфин не предложит комплексные решения по стабилизации бюджетной ситуации, давление на рубль может вновь усилиться.
В условиях, когда валютный рынок остается уязвимым к резким колебаниям, инвесторам следует ориентироваться на краткосрочные спекулятивные стратегии, в том числе на опционы и форварды.
Среднесрочные позиции в рубле выглядят рискованно, особенно в свете возможных изменений экономической политики и влияния внешних факторов. Применение хеджирующих инструментов также будет уместным на фоне нестабильной динамики курса.
В конечном итоге решение ЦБ увеличить интервенции может оказать сдерживающее влияние на падение рубля, но без решения фундаментальных проблем российской экономики устойчивого укрепления рубля ждать не стоит.
Инвесторам важно учитывать этот фактор при выборе стратегии и быть готовыми к резким разворотам на валютном рынке.
Прогноз
Сегодня на межбанковском рынке пара USD/RUB достигла уровня 96,0, показав рост на 0,58%. Евро также продолжает укрепляться по отношению к рублю, и его курс закрепился на отметке 105,0. Это указывает на продолжающееся ослабление российской валюты, несмотря на предпринимаемые меры со стороны регулятора.
В ближайшее время рубль может продолжить колебаться в диапазоне 95–97 по отношению к доллару, при этом курс евро, вероятно, останется выше 105,0.
