Январское падение рубля продолжается. На внебиржевом рынке доллар и евро вновь выросли. Курс инвалют от ЦБ на 15 января: 103,44 (+0,7%) и 106,25 (+1,3%).
Евро к рублю вырос сильнее, что связано с динамикой пары EUR/USD на глобальном рынке. DXY корректируется.
Стоит отметить, что предел локального ослабления курса рубля может быть близок. Теперь о факторах влияния.
С 9 по 14 января ЦБ вернулся к плановым операциям в рамках бюджетного правила, что сократило чистый объем продажи валюты до 3,41 млрд руб. в день. При этом в первом полугодии регулятор намерен реализовать примерно 1 трлн руб. в юанях (около 75 млрд юаней), чтобы изъять часть рублевой ликвидности, поступившей в систему из ФНБ.
13 января стало известно, что дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета в январе 2025 года прогнозируются на уровне 80,3 млрд руб. По итогам декабря 2024 года фактические нефтегазовые поступления оказались на 10,1 млрд руб. ниже ожидаемых. В результате общий объем средств, которые пойдут на покупку золота и иностранной валюты, составляет 70,2 млрд руб. – это эквивалент 4,1 млрд руб. в день
Одновременно с этим, в соответствии с бюджетным правилом, Банк России до конца первого полугодия будет ежедневно выставлять на продажу юани на сумму 8,86 млрд руб. (против 8,4 млрд руб. во второй половине 2024 года).
С 15 января по 6 февраля нетто-продажа юаней вырастет до 4,76 млрд руб. в сутки, тогда как с 9 по 14 января она составляла 3,41 млрд руб. в день. Увеличение примерно на 40% вряд ли существенно повлияет на рубль, поскольку совокупные объемы относительно невелики.
Следует помнить, что действия Министерства финансов и Банка России – лишь один из факторов, влияющих на курс. Обычно динамику рубля определяют потоки предложения валютной выручки со стороны экспортеров и спроса со стороны импортеров, бизнеса и населения.
Например, традиционное в январе снижение потребности импортеров в иностранной валюте может поддержать дальнейшее укрепление рубля.
Дополнительную нервозность на рынок 10 января внесла новость о новых санкциях, которые администрация президента Джо Байдена ввела против России. Под удар попал нефтегазовый сектор: ограничения коснулись крупных нефтедобывающих компаний («Сургутнефтегаз» и «Газпром нефть»), а также сервисных предприятий (бурение, транспортировка, хранение).
Не обошлось и без мер против «теневого флота» танкеров и газовозов, перевозящих российскую нефть и СПГ.
Будущее российского нефтяного экспорта: санкции, риски и перспективы курса рубля
По оценкам Citigroup, в результате новых ограничений поставки российской нефти могут сократиться примерно на 800 тыс. баррелей в сутки. Причина – санкции затронули около 30% «теневого флота» танкеров, которые ранее вывозили подсанкционное сырье.
Аналитики Bloomberg дополняют эту оценку, указывая, что часть нефтеперерабатывающих заводов в Китае и Индии уже отказываются от российских сортов в пользу ближневосточной нефти, опасаясь риска вторичных санкций.
К концу 2024 года США, Великобритания и Евросоюз внесли в санкционные списки около 180 судов, которые перевозили нефть из России в обход действующих ограничений и «потолка цен» в 60 долларов за баррель.
По данным Bloomberg, более сотни этих танкеров уже не занимаются транспортировкой российского сырья. Кроме того, Reuters сообщил, что Китай запретил судам, находящимся под американскими санкциями, заходить в крупнейшие нефтяные порты на востоке страны.
По данным Bloomberg, поставки российской нефти по морю упали до минимальных значений за последние 16 месяцев. С октября прошлого года объемы экспорта сократились примерно на четверть, что, в частности, отразилось на сокращении отгрузок с крупного российского терминала в Усть-Луге с середины декабря.
В среднем за последние четыре недели экспорт составлял 2,88 млн баррелей в день – это около 190 млн баррелей за упомянутый период. Однако российские нефтеперерабатывающие заводы за последние четыре месяца выпустили рекордные объемы переработанной продукции, что может частично компенсировать сокращение чистого экспорта нефти.
В то же время ожидается, что рост цен на нефть, вызванный санкциями, станет фактором, частично компенсирующим сокращение экспортных поставок. Эксперты Goldman Sachs считают, что на фоне более жестких ограничений со стороны США цена Brent может превысить 85 долларов за баррель.
Не исключено, что российский бизнес найдет очередные обходные пути, однако каждое новое «решение» создает дополнительные издержки для экономики, превращая санкционные маневры в затянувшееся «соревнование брони и снаряда».
В ближайшие несколько недель внутренний валютный рынок, скорее всего, не испытает на себе полноценного влияния новых санкционных рисков. Свою роль продолжают играть высокие рублевые ставки, ограничения на отток валюты, расширение расчетов в рублях по импортным сделкам и положительное торговое сальдо, которые в совокупности поддерживают российскую валюту.
В январе эксперты ожидают, что пара USD/RUB будет двигаться преимущественно в диапазоне 100–104 рубля.
Согласно опросу агентства Reuters, в начале 2025 года рубль будет торговаться на уровне около 100 рублей за доллар, а к концу года может ослабнуть до 108 рублей.
Большинство аналитиков считает, что уровень 100 рублей за доллар станет новой «равновесной» отметкой, поскольку дисбалансы во внешней торговле, вызванные санкциями, постепенно нивелируются, а на курс рубля продолжат влиять позитивные внутренние факторы.
