16.05.202422:29 Forex Analysis & Reviews: USD stráca klesajúcu dynamiku

Dolárový index sa dnes snaží obmedziť pokles z posledných dní a nachádza sa nad úrovňou 104,2. Výmenný kurz EUR/USD sa priblížil k hranici 1,0900.

Ide skôr o emocionálny výkyv. Trhy vyhodnocujú nové údaje o inflácii v USA. Už dnes by mali emócie opadnúť, keďže obchodníci začnú analyzovať situáciu s chladnou hlavou.

Po zverejnení inflácie šéf Federálnej rezervnej banky v Minneapolise potvrdil, že pravdepodobne bude potrebné ponechať sadzbu na súčasnej úrovni ešte nejaký čas, a vyjadril pochybnosti o tom, nakoľko brzdí americkú ekonomiku.

Rovnaký postoj zastávajú aj odborníci z Bank of America, ktorí sa domnievajú, že k prvému zníženiu sadzieb dôjde až v decembri. Podmienkou zníženia sadzby v septembri je spomalenie inflácie alebo ešte väčšie oslabenie údajov z trhu práce.

Napriek tomu výnosy 10-ročných amerických štátnych dlhopisov v stredu klesli na 4,32 %, čo je najnižšia úroveň od začiatku apríla, keďže miernejšie údaje o inflácii dávajú Fedu väčšiu flexibilitu pri znižovaní sadzieb v tomto roku.

Dolárový index v posledných dňoch oslabil. Teraz sa nachádza v blízkosti cenových miním z apríla (103,95), čo je najbližšia úroveň podpory. Možno sa v rámci tohto pásma oslabovanie dolára dočasne spomalí. Aspoň takýto obraz vidíme v súčasnosti.

Kedy Fed zníži sadzby?

Hlavnou otázkou je, kedy Fed zníži úrokové sadzby. To zaujíma analytikov a účastníkov finančných trhov. Podľa analýz a prognóz je pravdepodobným mesiacom začiatku znižovania sadzieb stále september, keďže kľúčové prvky americkej inflácie začali vykazovať pokles.

DNB Markets píše, že podľa ich názoru by aktuálne údaje pravdepodobnosť zníženia sadzieb na jeseň nezmenili za predpokladu, že údaje o inflácii zostanú mierne a podmienky na trhu práce sa budú naďalej zlepšovať. Z ich prognóz vyplýva, že trh očakáva prvé zníženie sadzieb v septembri.

Podľa údajov o inflácii zverejnených v stredu jednodňové indexové swapy, ktoré odrážajú očakávania obchodníkov týkajúce sa budúcich úrokových sadzieb, ukazujú, že trh teraz plne berie na vedomie pravdepodobnosť zníženia sadzieb v septembri.

Pred dvoma týždňami sa prvé zníženie očakávalo až v decembri.

V roku 2024 očakávania zníženia sadzieb Fedu výrazne klesli v dôsledku vyššej inflácie v prvom štvrťroku tohto roka. Objavili sa signály, že niektoré prvky inflačného koša budú zmene odolávať.

To viedlo k rastu výnosov amerických dlhopisov a amerického dolára na devízových trhoch. Takáto situácia by sa mohla zopakovať.

Pokiaľ sa jadrová inflácia (bez nákladov na bývanie) a náklady na bývanie neznížia, celková miera inflácie sa nebude môcť udržať na úrovni 2,0 % cieľa Fedu.

Náklady na bývanie, ktoré sa na celkovom indexe spotrebiteľských cien podieľajú približne 40 %, sa v posledných rokoch zvýšili v dôsledku neustáleho rastu cien nehnuteľností na bývanie a nájomného.

Podľa PNC Bank však správa o spotrebiteľských cenách za apríl 2024 môže tvorcom politiky Fedu priniesť určitú úľavu, keďže najstabilnejšie segmenty indexu spotrebiteľských cien bývanie a základné služby vykazovali po dlhom čase prvé známky oslabenia.

Jadrový index CPI medzimesačne klesol na 0,2 % a rast cien nehnuteľností na bývanie predstavoval len +0,2 % medzimesačne, čo je najmenej od januára 2021 (+0,6 %).

Prognóza PNC o dvoch zníženiach sadzieb o 25 bázických bodov v tomto roku, v septembri a decembri, sa teraz zdá byť rozumnejšia ako skôr v roku 2024.

Podobný názor vyjadrujú aj ďalší analytici. Podľa banky Berenberg je vzhľadom na aktuálne údaje o inflácii o niečo pravdepodobnejšie, že Fed začne znižovať sadzby skôr.

"Naďalej očakávame jedno zníženie sadzieb o 25 bázických bodov v decembri a tri ďalšie takéto kroky v budúcom roku, aby sa cieľová sadzba fondov Fedu dostala na úroveň 4,25 - 4,50 %," uvádza Berenberg.

S týmto názorom súhlasia aj ekonómovia spoločností Wells Fargo a Pantheon Macroeconomics. Na to, aby si Fed mohol byť istý znížením sadzieb, je potrebných niekoľko priaznivých ukazovateľov inflácie. Prvé zníženie sadzieb je možné na septembrovom zasadnutí FOMC.

Spoločnosť Pantheon Macroeconomics tvrdí, že dôvody na očakávanie ďalšieho spomalenia jadrovej inflácie zostávajú silné. Dodávateľské reťazce sa stabilizovali, rast miezd sa spomaľuje a podnikové marže zostávajú silné, čo naznačuje výhľad do budúcnosti.

Ekonómovia tiež upozorňujú na absenciu hrozby zo strany globálnych cien potravín a energií, ako aj na utlmený rast nájomného a nižšie ceny automobilov. To naznačuje spomalenie inflácie v oblasti poistenia automobilov.

V lete sa tak pripravuje pôda pre ďalšie spomalenie jadrového indexu spotrebiteľských cien, čo umožní Fedu začať v septembri uvoľňovanie.

Keďže trhový konsenzus sa čoraz viac prikláňa k septembrovému zníženiu sadzieb, všetky oči sa budú upierať na nadchádzajúce makroekonomické údaje, ktoré by mohli tieto očakávania potvrdiť.