28.08.202412:04 Forex Analysis & Reviews: Zlato stratí váhu

Nič netrvá večne. Každý trend potrebuje korekciu. Spotreba zlata v čínskom šperkárskom priemysle klesla v prvom polroku 2024 o 27 %, keďže najväčším problémom sa stal nárast cien na rekordné maximá takmer bez korekcií. Celkový dopyt po vzácnom kove klesol o 5,6 % na 523,8 tony. Keď dopyt na východnom trhu slabne, západný trh túto medzeru postupne vypĺňa, čo však neznamená, že nedôjde ku korekcii páru XAU/USD.

Horlivý prejav predsedu Federálneho rezervného systému Jeroma Powella v Jackson Hole o blížiacom sa začiatku uvoľňovania menovej politiky zo strany americkej centrálnej banky umožnil zlatu dosiahnuť nový rekord, potom sa však začal prirodzený proces výpredaja na základe faktov. Kotácie XAU/USD už zohľadňujú rozdielne tempo znižovania sadzieb Fedu v porovnaní s ostatnými centrálnymi bankami, takže priaznivé podmienky podporujúce vysoké ceny zlata by mohli vymiznúť. Hovoríme o slabom dolári a klesajúcich výnosoch amerických štátnych dlhopisov.

Táto kombinácia umožnila správcom aktív zvýšiť svoje čisté dlhé pozície na zlate na najvyššiu úroveň za posledné štyri roky. Držba najväčšieho svetového špecializovaného burzovo obchodovaného fondu SPDR Gold Shares rastie už osem týždňov po sebe, čo je najdlhšie obdobie prílevu kapitálu od polovice roka 2020.

Dynamika zlata a držba ETF

Nadmerné špekulatívne dlhé pozície sa však môžu stať tŕňom v oku zlata. Ich zatvorenie pri prvých náznakoch problémov by mohlo viesť k poklesu cien pod hranicu 2 500 USD za uncu. Najmä preto, že trh si čoraz viac uvedomuje, že predpokladaný rozsah uvoľňovania menovej politiky zo strany Fedu, ktorý naznačujú deriváty, je zjavne nadhodnotený. Zníženie sadzby federálnych fondov o 100 bázických bodov v roku 2024 by sa ešte stále dalo vysvetliť recesiou. Ako však môže ísť o recesiu, keď spotrebiteľská dôvera v USA stúpa na šesťmesačné maximum?

Áno, v roku 2023 a v prvej polovici roka 2024 si drahý kov pripísal zisky aj v prostredí rastúceho dolára a zvyšujúcich sa výnosov amerických štátnych dlhopisov. Vtedy ho podporovali aktívne nákupy centrálnych bánk a silný dopyt z Ázie na čele s Čínou. Avšak teraz, keď sa zlato v Šanghaji obchoduje so zľavou oproti Londýnu, spoliehať sa na túto podporu už nemá zmysel.

Dynamika dôvery amerických spotrebiteľov

Americký dolár môže ťažiť z neistoty spojenej s prezidentskými voľbami v USA a geopolitikou. Situácia na Blízkom východe zostáva napätá a dolárový index môže vzrásť v dôsledku zvýšeného dopytu po bezpečných aktívach.

Dlhodobý výhľad pre drahý kov je naďalej býčí. Do konca roka 2025 by mohla sadzba federálnych fondov klesnúť na 3,5 % v dôsledku spomalenia americkej ekonomiky. Očakáva sa, že dopyt v Číne sa bude postupne oživovať a objem držby ETF sa bude zvyšovať.

Kombinácia formácií Traja indiáni a 1-2-3 na dennom grafe zvyšuje riziko korekcie. Ak sa kupujúcim nepodarí vytlačiť ceny nad 2 515 USD za uncu, riziko pokračujúceho poklesu sa zvýši. Krátke pozície vytvorené od tejto úrovne môžete nechať otvorené.