08.01.202515:06 Forex Analysis & Reviews: Zlato si udržiava svoju pozíciu

Zlato preukázalo odolnosť napriek špekuláciám okolo obchodných ciel Donalda Trumpa a sérii silných ekonomických údajov z USA. Vzácny kov našiel podporu v prostredí neistoty týkajúcej sa politiky novozvoleného amerického prezidenta, ako aj nárastu objemu zlatých rezerv v držbe Čínskej ľudovej banky, ktorý sa v decembri zvýšil zo 72,96 milióna na 73,29 milióna uncí. V roku 2024 banka získala 44 ton zlata, čo výrazne prispelo k 27 % rastu páru XAU/USD v minulom roku. Po šesťmesačnej prestávke banka v novembri a decembri obnovila svoje operácie so zlatom.

Nákupy centrálnej banky, uvoľňovanie menovej politiky Federálneho rezervného systému a geopolitické riziká boli hlavnými faktormi, ktoré v minulom roku spôsobili rast páru XAU/USD. Vplyv niektorých z týchto faktorov však oslabil, čo viedlo spoločnosť Goldman Sachs k revidovaniu svojej prognózy vývoja zlata na rok 2025 z 3 000 USD na 2 910 USD za uncu. Banka naznačuje, že pozastavenie cyklu uvoľňovania menovej politiky Fedu bude mať za následok ďalší odlev kapitálu zo špecializovaných ETF fondov, čo je trend, ktorý pretrváva už štyri roky po sebe.

Kapitálové toky v ETF fondoch na zlato

Klesajúci záujem o zlato medzi retailovými investormi je kompenzovaný zvýšeným dopytom zo strany centrálnych bánk, vďaka čomu si Goldman Sachs zachováva pozitívny výhľad na budúcnosť zlata. Banka predpokladá, že centrálne banky budú v roku 2025 nakupovať v priemere 39 ton zlata mesačne.

Naopak, špekulanti sú v porovnaní s bankou Goldman Sachs v otázke zlata menej optimistickí. Znížili svoje čisté dlhé pozície v zlate na šesťmesačné minimá, keďže očakávajú dlhšiu prestávku v cykle uvoľňovania menovej politiky Fedu. Okrem toho rast aktivity v americkom sektore služieb - z 52,1 na 54,1 v decembri - a nárast počtu voľných pracovných miest zo 7,8 na 8,1 milióna v novembri zvýšili šance na udržanie sadzby federálnych fondov na úrovni 4,5 % do konca roka, čím sa pravdepodobnosť zvýšila z 12 % na 17 %.

Trh s futures predpokladá, že v roku 2025 dôjde k jednému uvoľneniu menovej politiky, pričom pravdepodobnosť druhého zníženia klesla zo 70 % na 35 %. To tlačí výnosy 10-ročných amerických štátnych dlhopisov nahor a podporuje dolár. Keďže zlato sa oceňuje v americkom dolári, jeho korelácia s dolárovým indexom je zvyčajne opačná.

Dynamika zlata a amerického dolára

Zlato preukázalo odolnosť voči posilňujúcemu sa americkému doláru, čo bolo spôsobené špekuláciami v súvislosti s obchodnými clami Donalda Trumpa a poklesom amerických akciových indexov, ktoré zvýšili jeho príťažlivosť ako bezpečného aktíva. Ak budú reakcie trhu naďalej ovplyvnené nepredvídateľnými rozhodnutiami amerického prezidenta, výrazný pokles páru XAU/USD je nepravdepodobný.

Na dennom grafe sa zlato v súčasnosti konsoliduje v rámci formácie Splash and Shelf založenej na formácii 1-2-3. Ceny sa nachádzajú v blízkosti reálnej hodnoty na úrovni 2 645 USD za uncu. Ak býčí sentiment pretrvá, pravdepodobnosť rastu smerom k úrovni 2 710 USD sa zvýši. Naopak, ak si kupujúci neudržia svoju pozíciu, cena zlata by mohla klesnúť na 2 585 USD alebo nižšie.