La guerra de Rusia en Ucrania y las sanciones occidentales impuestas contra Moscú desafían no solo las tendencias de globalización de las últimas décadas, sino que también pueden conducir a un cambio en el orden mundial establecido después de la Segunda Guerra Mundial.
Y en este nuevo mundo, es probable que la alianza China-Rusia (y sus aliados) y Estados Unidos-Europa (con los países que los apoyan) se encuentren en lados opuestos de las barricadas.
El panorama geopolítico cambiante amenaza la posición del dólar estadounidense como moneda de reserva.
Recientemente, una representante de alto rango del Fondo Monetario Internacional (FMI), Gita Gopinath, expresó la opinión de que las sanciones financieras impuestas a Rusia debido a la guerra en Ucrania, incluidas las restricciones a las operaciones del banco central del país, podrían grandes tener consecuencias para las monedas fiduciarias.
El Primer Subdirector Gerente del FMI señaló que algunos países han comenzado a revisar la moneda en la que se les paga por el comercio.
"El dólar seguirá siendo la principal moneda mundial incluso en este escenario, pero la fragmentación a un nivel más bajo es ciertamente muy posible", dijo Gopinath.
Según ella, la situación actual puede facilitar la adopción de monedas distintas al dólar estadounidense, incluidas las criptomonedas que van desde las monedas estables hasta las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) de todo el mundo.
Los analistas de VanEck apuntan al estudio de Rusia sobre la posibilidad de utilizar activos digitales para realizar transacciones de petróleo bajo sanciones.
No excluyen que esta tendencia pueda ser recogida por otros países del mundo, lo que podría afectar el estatus del dólar como moneda de reserva mundial.
"Probablemente, para diversificarse, los bancos centrales cambiarán la estructura de sus reservas a expensas del dólar (así como de euros y yenes) a favor de otros activos", dijo VanEck.
Sheena Shah de Morgan Stanley cree que las monedas digitales pueden estar a la par de las monedas fiduciarias tradicionales.
Las criptomonedas ya han comenzado a socavar la primacía global del dólar estadounidense debido al creciente interés entre las personas físicas y jurídicas, dice.
"Los consumidores y las empresas quieren cada vez más realizar transacciones en criptomonedas. Tal vez la mayoría de ellos solo quiere intercambiar un activo, sin embargo, a medida que las transacciones en monedas digitales se vuelven más fáciles y el marco regulatorio más claro, las monedas digitales pueden estar a la par de las convencionales", dijo Shah.
En su opinión, ha comenzado el momento en que la estabilidad de las criptomonedas y su popularidad no harán más que crecer.
Para que los activos digitales se clasifiquen como una moneda, los pagos con su ayuda deberían ser simples, debería ser posible usarlos para pagar impuestos, además debería convertirse en parte de la reserva de oro y divisas, cree el estratega de Morgan Stanly.
Según los analistas de VanEck, la tasa de cambio de bitcoin puede alcanzar un rango de $1,3 millones a $4,8 millones, siempre que adquiera el estatus de moneda de reserva mundial.
Al mismo tiempo, los expertos creen que el yuan tiene más posibilidades de desafiar la hegemonía del dólar.
Al menos, todos los estados involucrados en el proyecto de la Nueva Ruta de la Seda de China pueden estar interesados en expandir el papel del yuan en sus reservas, ya que la cooperación dentro de este proyecto implica un aumento mutuo en el comercio.
Además, China ha llegado a la etapa final de prueba del yuan digital, lo que convertirá a la moneda china en el primer instrumento monetario importante basado en blockchain.
Los expertos admiten que, a largo plazo, el eCNY puede convertirse en una importante moneda de reserva.
Aunque Beijing subraya que la clave para resolver la crisis ruso-ucraniana no está en manos de China, sino en manos de Washington, Bruselas y Moscú, las páginas de los medios chinos están llenas de informes de que la guerra de Rusia en Ucrania será el "funeral" de la hegemonía estadounidense y el fin de la era del dólar.
Si el próximo cambio del orden mundial promete preferencias al yuan, entonces no es nada bueno para el yen japonés.
Solo el mes pasado, el par USD/JPY perdió alrededor del 6%.
Es posible que estemos solo al comienzo de una importante reevaluación por parte de los mercados de la posición de Japón en el sistema financiero.
El gobierno local está sobrecargado de deudas y la economía nacional sigue estancada.
La salida a esta situación se ve en la devaluación del yen, que hará más competitivas las exportaciones de Japón, además de dinamizar el gasto interno.
"La caída del yen no está lejos. Otro período prolongado de seria presión de los bajistas sobre el yen puede obligar al Banco de Japón a reconsiderar su política. Pronosticamos un mayor crecimiento del par USD/JPY al nivel de 125 en el segunda mitad del año", dijeron los estrategas de Rabobank.
El viernes, el par USD/JPY rompió una racha de pérdidas de tres días y recuperó un impulso positivo, subiendo un 0,7%. Se movió hacia arriba de nuevo el lunes.
A pesar de las crecientes preocupaciones oficiales, los analistas de Brown Brothers Harriman están esperando que el yen se debilite aún más, creyendo que eventualmente el par USD/JPY debería tocar el máximo de la semana pasada alrededor de 125,10.
"Los funcionarios japoneses están cada vez más preocupados por la debilidad del yen. Esta vez, Keiichi Ishii, secretario general del socio de coalición menor del Partido Komeito, dijo que el Banco de Japón debería prestar mucha atención a las tasas de cambio como subproducto de su estrategia de política ultrablanda" dijeron.
"Por el momento, el BOJ ha ganado la batalla para mantener el control de la curva de rendimiento. El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años cotiza cerca del 0,21%, por debajo del límite del 0,25 % como parte del control de la curva de rendimiento. Sin embargo, la lucha para contener los rendimientos de JGB no ha terminado, no cuando los rendimientos de los bonos en el resto del mundo continúan aumentando.La dirección para el par USD/JPY sigue siendo clara, ya que la divergencia de políticas de los bancos centrales de EE. UU. y Japón es particularmente fuerte. Se necesita un quiebre por encima de 123,65 para probar el máximo del 28 de marzo cerca de 125,10. El siguiente es el máximo de junio de 2015 de aproximadamente 125,85", dijo BBH.
Mientras tanto, la brecha en los rendimientos de EE. UU. y la eurozona sigue siendo palpable. Así, la rentabilidad de la deuda pública alemana a 10 años se sitúa ahora en el 0,5%. Ha subido en las últimas semanas, pero no tanto como el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, que actualmente se mantiene cerca del 2,4%.
Esto, junto con el hecho de que el Banco Central Europeo está muy por detrás de la Reserva Federal en los planes para endurecer la política, aumenta la presión sobre el euro y juega a favor del dólar.
Aunque por el momento ambas monedas son las dos principales monedas de reserva, el euro corre el riesgo de "deflactarse" más rápido que el dólar.
"El riesgo de cortes de energía en Europa está aumentando. Por supuesto, para el lado estadounidense, todo parece fundamentalmente diferente. La economía de los Estados Unidos, que en gran medida puede proporcionar su propia electricidad, es mucho más sostenible. Por lo tanto, el riesgo de un descenso significativo del euro aumenta", creen los estrategas de Commerzbank.
El par EUR/USD cerró en territorio negativo el viernes, cayendo más del 0,1%. Después de un intento fallido de regresar por encima de la zona de 1,1050, estuvo bajo una fuerte presión de venta el lunes, cayendo por debajo de 1,1000. A continuación, el par puede apuntar a 1,0900, según creen los economistas de Scotiabank.
"El retroceso del jueves pasado desde 1,1200 sugiere que el par EUR/USD puede desarrollar una nueva fase de caída. El crecimiento desde el mínimo de principios de marzo se mantuvo dentro de los límites del modelo de consolidación (cuña bajista), cuya base está ubicada en el nivel de 1,1000; su ruptura constante debería llevar al par a probar 1,0900 nuevamente con bastante rapidez", señalaron.
El domingo, la ministra de Defensa alemana, Christine Lambrecht, dijo que la Unión Europea debería discutir el tema de detener la importación de gas ruso, que el bloque ha evitado hasta ahora, a pesar de las presiones de Estados Unidos.
Según los expertos, tal movimiento tendría graves consecuencias económicas para la eurozona en detrimento de la moneda única, ya que Rusia proporciona alrededor del 40% de las necesidades de gas de Europa.
Mientras tanto, los comentarios de línea dura de los representantes de la Fed sirvieron como viento de cola para el dólar.
Así, la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, abogó por una política de la Fed más agresiva.
"Los argumentos a favor de subir la tasa en 50 puntos en ausencia de sorpresas desagradables de aquí a la próxima reunión de la Fed han crecido. Estoy segura de que tal ajuste de tasa será apropiado", dijo.
Al mismo tiempo, la Fed debe actuar con cuidado para evitar errores no deseados que desestabilicen los mercados o la economía en su conjunto, señaló Daly.
Ella cree que el crecimiento económico en los EE. UU. tendrá que debilitarse significativamente para que la inflación regrese al objetivo del 2% de la Reserva Federal.
"Soy muy optimista de que podremos evitar un aterrizaje forzoso", dijo.
El jefe del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, considera que este resultado es alcanzable, ya que la Fed endurece la política monetaria en conjunto con otros países. Dijo que la reducción del balance puede comenzar tan pronto como el próximo mes.
"Estas acciones deberían permitirnos hacer frente al notorio "aterrizaje suave" y al mismo tiempo mantener la estabilidad de la economía y el mercado laboral, que son capaces de soportar el endurecimiento de la política monetaria. Creo que este año la economía estadounidense continuará creciendo y la tasa de desempleo en el país se mantendrá cercana a los valores actuales", dijo Williams.
Sin embargo, algunos analistas no comparten este optimismo.
En particular, los analistas de Morgan Stanley Wealth Management advierten que las esperanzas de un "aterrizaje suave" pueden no estar justificadas.
En cualquier caso, la Fed no tiene mucha experiencia en la realización de "aterrizajes suaves", y esta vez la situación se complica por el conflicto ruso-ucraniano y las interrupciones en las cadenas de suministro provocadas por él.
Según el exvicepresidente de la Fed, Alan Blinder, en los últimos 11 ciclos de endurecimiento de la política monetaria, el banco central de EE. UU. solo ha realizado un "aterrizaje suave". Y aunque la economía nacional no ha caído dos veces en recesión, tenemos ocho "aterrizajes forzosos". Es decir, no es la mejor alineación.
El BCE se enfrenta a una tarea igualmente difícil. Por un lado, el banco central debería llevar la inflación al 2%, por el otro, la política de endurecimiento ahora puede conducir al colapso de la economía, que ya está sufriendo debido al conflicto ruso-ucraniano.
Según estimaciones del BCE, el crecimiento económico en la eurozona en el primer trimestre fue positivo, pero insignificante, mientras que el crecimiento en el segundo trimestre será cercano a cero, ya que los altos precios de la energía reducen el consumo y dañan la inversión empresarial.
Cualquier reducción en el suministro de gas ruso a Europa también afectará rápidamente a los consumidores al aumentar los precios, a pesar de que los gobiernos nacionales están tomando medidas de subsidio para compensar algunos de los costos.
"Los últimos datos de inflación hablan por sí mismos. La política monetaria no debe perder la oportunidad de tomar medidas oportunas", dijo Joachim Nagel, presidente del Bundesbank alemán.
Mientras tanto, el economista jefe del BCE, Philip Lane, reconoció que la inflación es muy alta, pero dijo que están actuando fuerzas opuestas y que el banco central no debe apresurarse a analizar los datos.
Los mercados ahora estiman un aumento de la tasa de 60 puntos básicos en la eurozona para fines de año, pero los responsables de la política monetaria del BCE fueron más cautelosos en sus declaraciones y ninguno de ellos pidió medidas a gran escala.
"Si la crisis ruso-ucraniana no se convierte en un conflicto global, entonces creo que la primera subida de tasas puede ocurrir más cerca de finales de este año", dijo el portavoz del BCE, Peter Kazimir.
"Subiremos las tasas de interés después de un tiempo, si es apropiado, a la luz de los datos entrantes. La velocidad de la normalización dependerá de las consecuencias económicas del conflicto, la gravedad del choque inflacionario y su duración", dijo Isabelle Schnabel, miembro del Consejo de Gobierno del BCE.
Una terminación significativa del suministro de gas ruso a Europa puede llevar al hecho de que el par EUR/USD caiga por debajo de 1,0500, lo que será una prueba de paridad. Mientras tanto, la conclusión de un acuerdo de paz entre Kyiv y Moscú y un cambio en la política fiscal europea sentarán las bases para el regreso del par a 1,3000, dicen los economistas de Société Générale.
El par EUR/USD se detuvo por debajo del promedio móvil de 55 días en 1,1182–1,1185. Sin embargo, solo un avance por debajo de 1,0944 indicará una presión bajista renovada, según Credit Suisse.
"Nos inclinamos hacia una mayor consolidación lateral a corto plazo, con la tendencia bajista más amplia aún vigente después de que el par se detuviera por debajo del promedio móvil de 55 días en 1,1182-1,1185. Sin embargo, solo un avance por debajo de 1,0944 podrá confirmar una importante reversión a la baja, con los siguientes soportes en 1,0900, y luego un soporte decisivo a mediano plazo en 1,0825-1,0806, cuyo quiebre abrirá el camino al mínimo de 2018 en 1,0635", dijeron los estrategas del banco.
"Estamos preocupados por la pérdida de impulso a corto y mediano plazo, sin embargo, solo un cierre por encima de 1,1182-1,1185 será la primera señal real de que podemos haber visto la formación de un mínimo importante cerca de nuestro objetivo principal de 1,0825", agregaron.
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