08.12.202313:12 Аналітичні огляди Форекс: Кого устроят ноябрьские NFP – инвесторов с Уолл-стрит или доллар? (дополнено)

«Если снижение инфляции продолжится еще несколько месяцев... три месяца, четыре месяца, пять месяцев... мы могли бы начать снижать учетную ставку только потому, что инфляция ниже», – заявил еще 28 ноября член совета ФРС Кристофер Уоллер. Учитывая, что он всегда находился на позиции ястреба, его речь особенно впечатлила рынки, а доллар отправила в небольшое пике (график 1). Последующие данные по индексу цен в США на уровне 3,5% еще больше PCE также укрепили «голубиные» перспективы ФРС. А сегодня министр финансов США отметила свое удовлетворение тем, по какому пути идет экономика США. Также Джанет Йеллен считает, что Федеральная резервная система США демонстрирует сильные результаты. Видимо, она имела в виду, что устойчивая экономика позволит регулятору плавно снизить инфляцию в США и совершить так называемую мягкую посадку?

Комментарии Минфина в конце «недели труда» последовали после публикации нескольких отчетов:

• Во вторник Министерство труда США сообщило, что число открытых вакансий в октябре сократилось до 8,73 млн (минус 617 тыс.) и стало самым низким за два с половиной года.
• В среду отчет ADP показал, что частный сектор США в ноябре добавил всего 103 тыс. рабочих мест (106 тыс. в предыдущем месяце).
• В четверг еженедельно фиксируемые в США уровни первично безработных вышли на отметке 220 тыс. А в целом их показатели в ноябре держались в диапазоне 211–233 тыс.

То есть в целом данные по занятости в США на этой неделе сигнализировали об ослаблении условий на рынке труда. Их поддержал и опубликованный ранее компонент занятости ISM США, значение которого резко упало до 46,8% (с 51,2% ранее). И такая статистика вполне согласуется с прогнозами главы Федеральной резервной системы США, который заявлял, что «темпы, с которыми экономика создает новые рабочие места, остаются высокими и замедляются в сторону более устойчивого уровня». Еще 1 декабря Джером Пауэлл отметил, что «условия на рынке труда остаются очень сильными, а экономика возвращается к лучшему балансу между спросом и предложением рабочей силы».

Напомним, что в октябре, согласно октябрьским NonFarm Payrolls:

• Экономика США создала всего 150 тыс. новых рабочих мест (ниже прогнозов в 180 тыс.).
• После ревизии сентябрьские NFP сократились на 39 тыс. (до 297 тыс.).
• Безработица выросла до 3,9% и достигла самых высоких значений с начала года.
• В месячном исчислении зарплаты выросли на 0,2%.
• В годовом исчислении зарплаты выросли на 4,0%.

Что может принести отчет NonFarm Payrolls за ноябрь?

Станет ли он завершающим штрихом к речи Джерома Пауэлла? Или снова принесет приятный/неприятный сюрприз? Кстати, в предыдущих 35 выпусках NFP перевес сохраняется на стороне положительных – их было 22. А отрицательных – 13 (исключая данные за март 2021 и март 2023 года). Если учесть, что буквально 31 октября была прекращена масштабная забастовка профсоюза работников автомобильной промышленности (United Automobile Workers), а в первой декаде ноября завершилась многомесячная забастовка голливудских актеров, то в ноябре за счет вернувшихся работников прибавка NFP может составить от 30 до 40 тысяч. Да и сам отчет публикуется относительно поздно – 8 декабря.

Поэтому его итоговые данные могут выйти в районе 200–230 тыс.

Также следует учесть, что условная линия определения чрезмерной перегретости рынка проходит для ФРС США в районе 200 тыс. Поэтому данные в районе 170–190 тыс. закрепят мнение рынка о завершении цикла повышения ставок американского Центробанка. В таком случае доллар США упадет, а Уолл-стрит все-таки получит рождественское ралли Санта-Клауса.

Однако если рынок труда ослабнет недостаточно, инфляция может довольно легко подняться. Поэтому тот же Джером Пауэлл тогда же (1 декабря) предупредил, что «было бы преждевременно делать с уверенностью вывод о том, что мы достигли достаточно ограничительной позиции» и регулятор готов «ужесточать политику и дальше, если это станет целесообразным».

Так что ноябрьские NonFarm Payrolls станут своеобразным тестом для фондового рынка. Ведь большинство инвесторов ожидает уже не просто паузы в повышении ставок, а их снижения в марте-апреле 2024 года. Но не будем забывать о третьем, самом неприятном варианте развития событий. Рынок труда может ослабеть очень резко, и тогда над валютой и акциями нависнет угроза рецессии. Если же ноябрьский отчет о занятости покажет, что в экономике США было добавлено 200 тыс. или выше новых рабочих мест, то особое внимание нужно будет обратить на его компоненты. И в первую очередь – на уровень заработной платы. В случае ее роста и высоких данных самого NFP доллар США получит новые стимулы для роста.

Итак, ноябрьские NonFarm Payrolls показали следущие данные:

• Число рабочих мест выросло до 199 тыс.
• Среднемесячный почасовая зарплата выросла до 0,4%.
• Среднегодовая почасовая зарплата снизилась до 4%.
• Уровень безработицы снизился до 3,7%.
• Уровень участия в рабочей силе вырос до 62,8%.