У середу грінбек продовжує покращувати свої позиції проти євро та фунта, поки інвестори чекають оголошення вердикту ФРС щодо монетарної політики.
З початку тижня «американець» подорожчав до євро майже на 0,4%, а до фунта додав близько 0,2%.
Судячи з усього, трейдери очікують на «яструбиний» результат від сьогоднішнього рішення FOMC, що підлило б більше палива в двигуни долара.
Однак поки що неясно, чи збереже USD позитивну динаміку, оскільки багато залежить від оновлених прогнозів ФРС та коментарів її голови Джерома Пауелла.
Пристрасті за ставками ФРС
Американський ЦБ утримує ставки на максимальному за 22 роки рівні з липня минулого року.
Ще в січні ймовірність зниження вартості запозичень у Сполучених Штатах у березні оцінювалася у співвідношенні 50 на 50, а наприкінці 2023 року – приблизно 80%.
Оскільки інфляція, як і раніше, перевищує цільовий показник Федрезерву в 2%, і в лютому споживчі ціни та ціни виробників у країні зросли сильніше, ніж передбачалося, трейдери тепер чекають, що перше зниження ставок відбудеться лише у червні.
Шанси на такий результат зараз оцінюються у 60%.
Ф'ючерси на ставку за федеральними фондами вказують на те, що вона наприкінці 2024 року перебуватиме в діапазоні 4,50%-4,75%, що відповідає прогнозу чиновників FOMC, озвученому у грудні.
Минулого тижня стало відомо, що в лютому індекс споживчих цін (CPI) у США становив 3,2% у річному вираженні, підвищившись з 3,1% у січні.
Тим часом індекс цін виробників (PPI) минулого місяця зріс на 1,6% у річному обчисленні після зростання на 0,9% у січні.
Тому вже ніхто не чекає на зменшення ставок ФРС у середу, і всі задаються питанням про те, чи не змінилися плани регулятора щодо скорочення ставок.
У той час як одні аналітики стверджують, що зниження вартості запозичень у червні залишається на столі, інші закликають чиновників почекати принаймні до кінця літа, перш ніж робити будь-які кроки.
«ФРС розпочне цикл скорочення у червні. Однак, щоб мати достатню впевненість для початку пом'якшення, регулятору необхідно буде побачити більше покращень у майбутніх даних щодо інфляції», – зазначили експерти Bank of America.
Джеймс Буллард, колишній президент ФРБ Сент-Луїса, вказує на улюблений показник інфляції ФРС – базовий індекс видатків на особисте споживання, який станом на січень становив 2,8% і може знизитись до 2% до третього кварталу.
За його словами, американський ЦБ може піти на перше зниження ставок, як тільки цей індикатор досягне діапазону 2,5-2,7%.
Дж. Буллард не думає, що недавніх показників щодо інфляції буде достатньо, щоб змінити прогноз ФРС щодо ставок на 2024 рік.
«Можливо ми побачимо, що ще кілька членів FOMC вкажуть на меншу кількість зниження ставок. Але поки незрозуміло, чи цього буде достатньо, щоб змінити середнє значення трьох скорочень на цей рік», – заявила Естер Джордж, ексглава ФРБ Канзас-Сіті.
Стратеги Wilmington Trust вважають, що чиновники ФРС збережуть свій консенсус щодо трьох скорочень у 2024 році, але вони не очікують, що ці скорочення розпочнуться раніше кінця літа.
«Якщо вартість запозичень у США справді знизиться до 4,50%–4,75%, політики, швидше за все, будуть ставити питання, чи призведе це до сталого рівня інфляції в 2% чи ні», – повідомили вони.
Економісти Nationwide вважають, що політики ФРС дотримуватимуться прогнозів, опублікованих у грудні.
«Чиновники явно сподівалися на краще, але ми не думаємо, що вони вражені останніми цифрами щодо інфляції. Це, ймовірно, просто підтверджує думку про те, що їм розумно почекати та подивитися, як ситуація розвиватиметься далі», – зазначили у Nationwide.
Головний висновок, який політики можуть зробити, виходячи з недавніх даних щодо інфляції, полягає в тому, що вони можуть бути терплячими, кажуть аналітики TD Securities.
«Якщо середній прогноз членів FOMC щодо ставок на цей рік дійсно зміниться у бік підвищення, це означатиме, що чиновники розглядають нещодавні вищі показники інфляції як зміну правил гри», – заявили вони.
Якщо кількість очікуваних знижень ставок у 2024 році скоротиться з трьох до двох, це матиме на увазі ймовірну затримку початку пом'якшення політики до вересня, вважають у TD Securities.
«Хоча ще зарано говорити, що все втрачено, є ризик того, що у ФРС виникнуть ще серйозніші проблеми з інфляцією, і в цьому випадку має сенс виявляти обережність. Чиновники повинні враховувати можливість того, що буде потрібний більш тривалий період обмежувальної політики», – повідомили фахівці Nomura.
На їхню думку, політики ФРС цього тижня скоротять кількість очікуваних ними знижень ставок в поточному році всього до двох кроків на чверть відсоткового пункту в порівнянні з трьома, які вони прогнозували у грудні.
Стратеги Dreyfus & Mellon вважають, що рішення американського ЦБ щодо зниження ставок може вплинути політичний календар, до складу якого вибори президента Сполучених Штатів у листопаді.
«Хоча дані щодо США говорять про те, що найкращий час для зниження ставки – це вересень, політики наполягають на червні. Старт зниження ставки не має бути надто близьким до президентських виборів у країні», – сказали вони.
З одного боку, Федрезерв не має вагомих причин знижувати ставки доти, доки чиновники не відчують, що інфляція перебуває під стійким контролем.
З іншого боку, збереження процентних ставок на високому рівні протягом тривалого часу може мати серйозні наслідки для американських домогосподарств та бізнесу.
Дж. Пауелл попередив про такий ризик під час свого нещодавнього виступу в Конгресі.
Він заявив, що ФРС стає дедалі впевненішою у тому, що інфляція продовжує сповільнюватися, нехай і не по прямій лінії.
«Коли ми дійсно набудемо цієї впевненості, а ми недалекі від цього, буде доречно розпочати зниження ставок, щоб ми не вкинули економіку в рецесію», – зазначив голова Федрезерву.
Експерти Bloomberg Economics вважають, що Дж. Пауелл може здивувати на сьогоднішній пресконференції «голубиним» настроєм з огляду на ознаки уповільнення економічної активності, яка мала місце в останні тижні.
Раніше ФРБ Атланти погіршив оцінку зростання ВВП США у першому кварталі до 2,3% із 2,5%.
Це сталося після того, як роздрібний продаж у країні в лютому зріс менше, ніж очікувалося, а дані за січень були переглянуті у бік зниження.
Ринкове позиціювання напередодні публікації рішення FOMC щодо монетарної політики передбачає, що долар ризикує опинитися під тиском, зазначають аналітики TD Securities.
Вони представили три сценарії залежно від вердикту ФРС за процентною ставкою та оцінили його наслідки для долара.
1. Базовий варіант (ймовірність 60%)
Американський ЦБ ухвалює рішення про збереження ставок на колишньому рівні. При цьому точкова діаграма не змінюється, а голова ФРС Дж. Пауелл дотримується обережної позиції, намагаючись не подавати сильних сигналів до травневого засідання.
За такого сценарію грінбек знизиться на 0,2%.
2. «Яструбинй» сценарій (ймовірність 35%)
ФРС знову бере паузу, але дотримується політичних рекомендацій, які передбачають можливість збереження ставок високими більш тривалий термін у разі потреби. FOMC переглядає "точковий графік" у бік підвищення.
Дж. Пауелл вказує на те, що політика, ймовірно, повинна залишатися обмежувальною доти, доки не з'являться чіткіші ознаки того, що інфляція досягає цільового рівня в 2%.
У такому разі долар може зрости на 0,35%.
3. «Голубиний» сценарій (ймовірність 5%)
Федрезерв робить паузу, але визнає, що ризики для досягнення цілей із зайнятості та інфляції перейшли у більш збалансований стан.
У підсумкову заяву вносяться зміни, що сигналізують про те, що регулятор близький до набуття повної впевненості в тому, що інфляція стійко рухається до цільового рівня 2%.
Точкова діаграма залишається без змін, а Дж. Пауелл скаже, що ЦБ може розглянути ідею поступового, попереджуючого зниження ставок у найближчому майбутньому.
За такого сценарію USD може впасти на 0,5%.
Долар ще себе покаже
У ING вважають, що грінбек все ще відстає від недавнього зростання ставок в Америці.
«Навіть якщо ФРС у середу не відмовиться від трьох очікуваних скорочень ставок цього року, ми не думаємо, що долар довго продаватиметься. Нам дійсно потрібно побачити слабші дані щодо США, щоб з'явився помітний "ведмежий" тренд по USD», – заявили фахівці банку.
Тим часом експерти Commerzbank сумніваються в тому, що Дж. Пауелл на пресконференції заявить про більшу готовність до зниження процентних ставок.
"Ми швидше можемо припустити, що ФРС підкреслить свою обережність і, принаймні, підтвердить очікування ринку, тобто можливостей для серйозних втрат долара не буде", - зазначили вони.
«Ми думаємо, що сьогодні питання, навпаки, полягає в тому, наскільки сильно грінбек зможе зміцнитися. Це залежатиме від того, наскільки точкова діаграма виправдає чи навіть перевершить очікування ринку, а також від того, наскільки обережним чи відкритим буде Дж. Пауелл на пресконференції щодо зниження ставок», – додали в Commerzbank.
Передбачається, що найбільші центральні банки світу, включаючи ФРС, знизять ставки в другій половині цього року, що ознаменує найсинхронніший цикл пом'якшення монетарної політики за останні 16 років.
За деякими оцінками, долар зміцнювався в середньому більш ніж на 3% у кожному кварталі, коли 80% або більше цих центральних банків пом'якшували політику в тандемі.
«Американець» готовий повторити такий результат, оскільки відсоткові ставки у Сполучених Штатах, найімовірніше, залишаться найвищими серед великих розвинених економік наприкінці 2024 року.
«Історично саме США були лідерами в монетарному пом'якшенні, але зараз вони йдуть у списку останніми», – повідомили стратеги Manulife Investment Management.
Президент ЄЦБ Крістін Лагард в середу заявила, що регулятор не може взяти на себе зобов'язання щодо заздалегідь встановленої кількості зниження процентних ставок навіть після того, як почне знижувати вартість запозичень, оскільки це залежатиме від даних, що надходять.
Проте, інфляція у валютному блоці знизилася з двозначних цифр восени 2022 року до 2,6% минулого місяця, що близько до середньострокового цільового показника ЄЦБ в 2%.
На цьому фоні зростають очікування того, що Центробанк єврозони незабаром погодиться на серію знижень відсоткових ставок приблизно з початку літа.
Оскільки учасники ринку все більше стають упевненими в тому, що ЄЦБ вживе в червні, євро торгується поблизу двотижневих мінімумів щодо долара.
Короткостроковий низхідний тренд з EUR/USD набирає обертів, але денний DMI поки що залишається нейтральним, кажуть фахівці Scotiabank.
При прориві нижче 1,0840 варто чекати на тест області 1,0775–1,0800. З іншого боку, опір становить 1,0875, зазначають вони.
«Не виключено, що ринок переборщив з очікуваннями "яструбиного" тону ФРС сьогодні. Якщо це дійсно так, то після засідання FOMC можлива фіксація прибутку на долар. Однак, ми очікуємо, що протягом кількох місяців грінбек залишатиметься стійким, і бачимо ризик того, що найближчими тижнями пара EUR/USD повернеться до рівня 1,0700», – повідомили аналітики Rabobank.
Після оголошення вердикту ФРС щодо монетарної політики фокус уваги ринку зміститься до Банку Англії, який, як очікується, збереже відсоткові ставки без змін у четвер.
Але ознаки уповільнення інфляції у Туманному Альбіоні можуть надати чиновникам можливість запропонувати м'якіші рекомендації на майбутнє.
Нещодавно спекулянти збільшили довгі позиції по фунту до рекордно високого рівня $5,632 млрд.
На думку стратегів HSBC, розтягнуте ринкове позиціювання по стерлінгу стають дедалі вразливішими для будь-якої потенційної «голубиної» зміни тону Банку Англії.
За інформацією ONS, споживчі ціни у Великобританії зросли на 3,4% у річному вираженні в лютому, сповільнившись після зростання на 4% у січні та виявившись нижчими за очікувані 3,5%.
Ці дані підвищили шанси на те, що BoE може почати знижувати процентні ставки протягом найближчих місяців.
Імовірність першого кроку регулятора зі скорочення ставок у червні зросла приблизно до 63% порівняно з 58% до публікації даних CPI в середу.
«Наша думка про те, що інфляція у Великій Британії впаде нижче 2% у квітні, а потім знизиться до 1%, передбачає, що Банку Англії, можливо, доведеться почати знижувати ставки влітку і знизити їх до 3,00% наступного року, а не до 4,00%, як очікують інвестори», – сказали експерти Capital Economics.
Якщо їх розрахунки вірні, це передбачає істотну зміну очікувань за відсотковими ставками в Сполученому Королівстві та дозволяє припустити, що у BoE може бути більше можливостей для зниження ставок, ніж у ФРС, що створює ризик зниження курсу фунта щодо долара в найближчі місяці.
Що стосується поточної технічної картини, за словами аналітиків Scotiabank, підтримка на мінімумі вівторка 1,2668 або поблизу нього поки що виглядає надійною для GBP/USD.
У разі прориву нижче за цей рівень існує ризик розвитку зниження до області 1,2625–1,2635, попереджають вони.
Для ослаблення низхідного тиску парі необхідно подолати опір у районі 1,2725-1,2735, який стримував зростання протягом останніх 24 годин, вважають у Scotiabank.
З аналітикою від компанії ІнстаФорекс Ви завжди будете знати про ринкові тренди! Увійдіть в ІнстаФорекс і отримаєте доступ до ще більшої кількості безкоштовних сервісів для прибуткової торгівлі.
