Август ассоциируется с нестабильностью для рубля, чему способствовал финансовый кризис 1998 года, оставивший глубокий след в экономической психологии. Однако в текущем году, к завершению июля, валютный рынок России не демонстрирует признаков беспокойства.
В июне основные санкционные угрозы уже осуществились: были введены ограничения против ключевых финансовых институтов, включая Мосбиржу и НКЦ, что прервало торги валютами, такими как доллар и евро.
В ответ на это ЦБ адаптировал методику определения официального курса рубля, основывая его на данных межбанковских торгов, что, к удивлению многих, не привело к дестабилизации рынка.
Напротив, рубль даже укрепил свои позиции, сохраняя стабильность в диапазоне 87–89 рублей за доллар в последние месяцы.
Санкционное давление со стороны Запада, направленное на ужесточение условий международных расчетов России, неожиданно способствовало укреплению нацвалюты за счет сокращения объемов импорта.
В рамках контроля инфляции ЦБ на последнем заседании увеличил ключевую ставку на два п.п., до отметки 18%, что также оказало поддержку рублю. Тем не менее на фоне этих позитивных моментов существуют также негативные факторы, влияющие на стоимость российской валюты.
Три ключевых фактора
Можно выделить три главных фактора, оказывающих влияние на рубль: ДКП, динамика торгового баланса России, а также валютные операции, проводимые Министерством финансов, ЦБ и российскими экспортерами, возвращающими валютную выручку в страну.
Денежно-кредитная политика продолжает действовать в ограничительном режиме. Вопреки замедлению инфляции в июне, регулятор постоянно подчеркивает необходимость поддержания строгих монетарных условий для достижения долгосрочного снижения инфляции.
Торговый баланс России демонстрирует снижение. Основная причина этого в июне – уменьшение объемов экспорта, а не импорта. После введения новых санкций были опасения, что они затронут преимущественно импорт, что сократит спрос на иностранную валюту и укрепит рубль. Однако данные за июнь пока не могут считаться показательными, и требуется более актуальная информация о сальдо с июля по август.
Важнейшими факторами для рубля остаются объемы валютных продаж экспортерами, строгая денежно-кредитная политика и уменьшение оттока капитала. Недавнее повышение ключевой ставки до 18% с возможностью ее дальнейшего роста определенно поддерживает рубль.
Однако главным определяющим элементом курса национальной валюты является баланс экспорта и импорта, который сейчас благоприятствует экспортерам.
По мере того как импортеры адаптируются к условиям трансграничных платежей и начнут преодолевать текущий дефицит, начнется постепенное ослабление рубля.
Упадет ли рубль?
Ослабление рубля, вероятно, наступит во второй половине года. Причин для резких колебаний курса пока нет, но август может принести повышенную волатильность на фоне неопределенности с биржевой торговлей.
В данный момент ключевая неопределенность на рынке связана с оплатой импорта через Китай. Предполагается, что пик проблем уже пройден и дальнейшее снижение проблемных моментов может постепенно поднять курс выше 100 рублей. Тем не менее существенных колебаний в августе ожидать не стоит, и курс, скорее всего, будет держаться у отметки 90 рублей.
Мнения аналитиков разделились: некоторые полагают, что, несмотря на недавнее смягчение правительством требований к продаже валютной выручки для экспортеров, курс все еще торгуется ниже комфортных уровней для бюджета и может укрепиться на 2–3% от текущих показателей.
Согласно этим прогнозам, в августе доллар будет колебаться в диапазоне 84–88 рублей.
Тем не менее большинство ожидает, что в третьем и четвертом кварталах рубль продолжит снижаться и выйдет в диапазон 90–95 рублей за доллар.
Статистика показывает, что август не всегда был негативным для рубля. Например, в августе 2022 года рубль укрепился на 2,5%, достигнув уровня 58,2–62,6 рубля, а в августе 2021 года ослабление рубля было минимальным — доллар вырос всего на 0,4%.
За последние десять лет август оказывался неудачным для рубля примерно в половине случаев – в 2015, 2018, 2019 и последнем 2023 году.
В августе 2014 года также наблюдалось небольшое ослабление, но по сравнению с четвертым кварталом того же года, когда курс доллара взлетел до 80,2 рубля, и общий рост за квартал составил более 40%, август выглядел относительно спокойным.
Текущая обстановка
На старте августа рубль продемонстрировал укрепление: прибавил 0,4% по отношению к доллару и 0,7% к евро. На 2 августа стоимость внебиржевого доллара и евро составила соответственно 85,8 и 92,9.
Текущая ситуация на валютном рынке характеризуется низкой волатильностью, аналогичной июльскому периоду, который последовал за исключительно турбулентным июнем.
Для августа ожидается сохранение этого же диапазона колебаний: 84–89 для доллара и 90–95 для евро. Трейдеры активно используют эту стабильность, осуществляя продажи на верхних границах и покупки при отскоке от нижних.
