Goldman Sachs Group Inc. một lần nữa cảnh báo người mua về việc liên tục lao đầu vào chứng khoán: đột phá về biến động Tháng 12 có khả năng cao sẽ trở thành hiện thực và các chỉ báo rủi ro vẫn chưa đưa ra tín hiệu mua rõ ràng.
Có đáng để chuộc lại thất bại không? Các chuyên gia không nghĩ vậy
Theo Christian Muller-Glissmann, giám đốc điều hành chiến lược danh mục đầu tư và phân bổ tài sản, chính sách thắt chặt đang trong đà của Hệ thống Dự trữ Liên bang cũng như việc biến thể omicron lây lan sẽ tiếp tục tạo ra nhiều loại vấn đề giao dịch trong ngắn hạn.
Sau làn sóng bán tháo khiến mọi thứ sụt giảm, từ các công nghệ lớn đến bitcoin, chỉ số về mức độ quan tâm của nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro của Goldman Sachs đã giảm xuống dưới 0, tuy nhiên, theo công ty thì con số này vẫn còn xa giới hạn.
Cổ phiếu đã dao động mạnh kể từ khi quyền chọn omicron xuất hiện, kích hoạt một chuyến bay đầy rủi ro vào ngày 26 tháng 11. Thứ Hai tuần sau, chỉ số S&P 500 phục hồi, chỉ khi Powell đảo chiều kích hoạt mức giảm hai ngày lớn nhất trong hơn một năm. Các quỹ phòng hộ đã giảm tỷ lệ tiếp xúc với cổ phiếu với tốc độ nhanh nhất trong 20 tháng. Và những người mua bán lẻ đáng tin cậy đã từng chứng kiến tài khoản môi giới của họ bị phá sản do chi tiêu tiền điện tử, SPAC và cổ phiếu công nghệ đầu cơ.
Vào thứ Hai, người mua đã xuất hiện, đẩy cổ phiếu tăng và trái phiếu kho bạc giảm, nhưng sự sụt giảm của chỉ số S&P 500 vào cuối phiên đã giữ cho VIX trên mức 27. Biến động của cổ phiếu trong tuần trước đã gây ra đường cong biến động, thường có độ dốc đi lên, để quay đầu, báo hiệu rằng sự không chắc chắn trong tương lai gần cao hơn những gì sẽ xảy ra trong một vài tháng. Hợp đồng tháng 4 đang dao động 0,2 điểm so với hợp đồng tháng 5 đang giao dịch cao hơn 0,2 điểm so với hợp đồng hết hạn vào tháng 6.
Mặc dù sự đảo ngược cấu trúc thời gian của VIX không rõ rệt như vào thứ Sáu, nhưng cái gọi là sự lùi lại của đường cong cho thấy mối quan tâm về mọi thứ từ biến thể COVID-19 mới đến sự nghiêng về diều hâu của Fed.
"Không có bất kỳ quan điểm nào về một vĩ mô hoàn hảo hơn, bạn muốn RAI gần bằng -2 trước khi thêm rủi ro", Muller-Glissmann nhận xét về các số liệu trong một cuộc phỏng vấn. "Việc giảm xuống dưới hoặc gần -2 có thể tạo ra cơ hội rất tốt cho rủi ro lặp lại và vị thế theo chu kỳ hơn, đặc biệt nếu tăng trưởng ổn định sau omicron."
Sự thận trọng của ông đi ngược lại với doanh thu lớn của các tài sản rủi ro trong tuần này, điều này cho thấy rằng sự căng thẳng mới sẽ không nguy hiểm và chết người như mong đợi và sẽ không làm chệch hướng sự phục hồi kinh tế.
Thật vậy, thị trường đã lấy lại sự lạc quan, mua lại phần lớn mức giảm hôm thứ Hai. Sau hành động ngang ngược của Jerome Powell vào tuần trước, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã im lặng trước cuộc họp ngân hàng trung ương tiếp theo, để lại những ngày này mà không có bất kỳ dữ liệu hoặc bình luận quan trọng nào để thay đổi tâm trạng. Và người chơi sẽ phải đợi đến thứ Sáu để có được dữ liệu lạm phát mới nhất.
Điều này buộc nhà đầu tư phải phân tích kỹ lưỡng các chỉ số khác để xác định xem liệu làn sóng nhiễu loạn dẫn đến sự biến động của chỉ số S&P 500 ít nhất 1% trong sáu trong bảy phiên gần đây có tự cạn kiệt hay không.
Trong khi đó, chỉ báo Deutsche Bank AG cũng báo hiệu rằng các tài sản rủi ro có thể sắp đạt mức tối thiểu.
Cảnh báo của các chủ ngân hàng có ý nghĩa vì tâm lý trên thị trường biến động rất mong manh. Thông thường, các nhà đầu tư trả tiền để đảm bảo chống lại những biến động lớn hơn những gì họ đã trải qua. Dòng chảy hỗn loạn vào tuần trước là tồi tệ nhất trong một năm: chỉ số S&P 500 ghi nhận biến động tăng hoặc giảm ít nhất 1% trong năm ngày liên tiếp cho đến thứ Sáu. Và đây không phải là phiên đầu tiên của những biến động hoang dã đối với chỉ số - những thay đổi như vậy đã bắt đầu vào tháng 10.
Ở mức 27, chỉ số VIX vẫn cao hơn 7 điểm so với mức trung bình trong năm và các hợp đồng tương lai cho những tháng tới cao hơn những tháng tiếp theo, đây là tín hiệu cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng sự hỗn loạn sẽ kéo dài trong ngắn hạn.
Theo Nicholas Kolas, đồng sáng lập của DataTrek Research, cuộc đua điên cuồng sẽ tiếp tục, có thể trong phần còn lại của năm, khi các nhà đầu tư đánh giá thị trường, vốn đã tăng trưởng hơn 20%. Ông khuyến nghị đợi cho đến khi VIX đạt ít nhất 36, nhưng tốt nhất là 44, trước khi mua cổ phiếu như ông đã viết trong một ghi chú vào ngày Chủ nhật.
Ông nói: "Chúng tôi không muốn những quan sát này gây lo sợ vì chúng tôi duy trì động lực tích cực lâu dài về chứng khoán Mỹ, nhưng chúng tôi không nghi ngờ gì rằng những con đường gập ghềnh đang chờ đợi thị trường trong tháng này. Ông nói: "Câu chuyện quá rõ ràng về việc tháng 12 sẽ diễn ra như thế nào khi chúng ta đã thấy được những kết quả tuyệt vời. Các nhà đầu tư phải đối mặt với cả chính sách của Fed và sự không chắc chắn về lợi nhuận trong ngắn hạn."
Tuy nhiên, chỉ báo động lực tài sản chéo của Deutsche Bank luôn ở mức tiêu cực và đã gần với mức thấp trong lịch sử.
"Latitude hiện đang tiến đến nơi nó thường thay đổi, vì vậy chúng tôi hy vọng một số loại tài sản sẽ tìm thấy đáy của chúng ở đây", một nhân viên tại Deutsche Bank cho biết trong một cuộc phỏng vấn. "Việc sửa chữa nên được thực hiện trong thời gian ngắn hạn, nó sẽ diễn ra trong ba đến bốn tuần tới."
Chuyên gia Andrew Thrasher gợi ý rằng sự đảo ngược có thể là tin tốt cho những người đầu cơ giá lên trên thị trường chứng khoán trong năm tới.
"Phí bảo hiểm được đầu tư vào hợp đồng tương lai biến động chủ yếu liên quan đến hợp đồng tháng đầu tiên, vì chúng tôi không thấy đường cong tương lai VIX quay trở lại contango từ tháng 4 đến tháng 6. Điều này cho thấy thị trường không tính đến sự gia tăng dài hạn về tính biến động," ông nói.
Ông cũng nói rằng sự thoái lui của VIX vào thứ Hai có thể là một dấu hiệu cho thấy thị trường đã sẵn sàng để phục hồi tăng trưởng trước khi kết thúc năm nay.
"Sự thất bại của thị trường nội bộ vẫn là một mối lo ngại, nhưng sức mạnh của các đợt bơm lớn đã ngăn chặn sự suy yếu quá nhiều của các cổ phiếu riêng lẻ nhỏ lẻ không được phản ánh trong các chỉ số chung", Thrasher nói.
Tuy nhiên, một VIX đảo ngược thường có nghĩa là tình trạng hỗn loạn vẫn tiếp tục và các nhà đầu tư nghĩ rằng sự phục hồi vào thứ Hai tuần trước đánh dấu sự kết thúc đơn giản là không biết mọi người đang đi đến mức nào. Có những lý do để tiếp tục cảnh giác.
Mark Sebastian cho biết trong một cuộc phỏng vấn: "Vào thứ Sáu, hợp đồng tương lai của VIX đã đi theo hướng ngược lại - đây là một dấu hiệu cho thấy thị trường đang gặp một số áp lực. Điều này đã xảy ra hôm nay, nhưng đường cong tương lai của VIX vẫn rất bằng phẳng, thật đáng lo ngại."
