Здравствуйте, уважаемые коллеги. Прежде всего, разрешите вас поздравить с первым весенним днем, а себя поздравить с тем, что наконец-то я могу написать о чем - нибудь, кроме обзора греческого кризиса. Хотя куда же в наше время без Греции и государственных долгов еврозоны? Поэтому начну все же с них.
В начале этой недели Бундестаг большинством голосов поддержал второй пакет помощи Греции, несмотря на нежелание большинства избирателей оплачивать греческие кофе - таймы. В своей речи фрау Меркель отметила, что выделение второго пакета не гарантирует решения греческой проблемы, и повела себя как заправский инвестор, заявив, что возможности перевешивают риски. Уж не знаю, какие возможности обнаружила Канцлер в Греции, но ей, видимо, видней. Рынки фактически никак не отреагировали на данное решение, как впрочем, и на очередное снижение рейтинга Греции до дефолтного уровня. В«Пир во время чумыВ» - вообще является современной чертой рыночной ситуации. Толпы полуголодных европейцев выходят на улицы столиц своих государств, а рыночные индикаторы, в преддверии общемировых выборов, показывают уверенный рост, и даже евро тестирует отметку в 1.35, давая повод спекулянтам говорить о возможном росте до отметок в 1.39.
С приходом Марио Драги на пост главы Европейского Центрального Банка в подведомственном ему учреждении начались разительные перемены, которые можно охарактеризовать русской поговоркой: - не мытьем, так катаньем. В силу своего природного менталитета, итальянцы вообще большие кудесники по придумыванию различных финансовых схем, вспомним схему Понци, а уж если во главе ЦБ садится представитель солнечной Италии, ожидать В«strong euroВ», как при предшественнике Трише, явно не стоит. Одна беда: Устав данной организации, впрочем, как и любого центрального банка, не позволяет напрямую монетизировать государственные долги.
И здесь на помощь главе Центробанка приходит природная смекалка, которая подсказывает простое решение, как обойти Закон и при этом ничего не нарушить. Надо заметить, что до сего момента ЦБ различных стран применяли простой и проверенный способ действий: они покупали государственные облигации не напрямую у Казначейств своих стран, а через институт первичных дилеров на, так называемом, В«открытом рынкеВ». Тоже схема - еще та. Суть схемы заключается в следующем: ЦБ объявляет о покупке гособлигаций и тем самым повышает на них цену. Выстраивается очередь из желающих продать облигации, но ЦБ покупает бонды по минимально возможной для данного момента цене. Таким образом, наиболее приемлемые условия предлагаются, так называемыми, В«первичными дилерамиВ», которых игроки на рынке FOREX знают под названием В«market - makersВ». Это же ясно, что ларьку трудно конкурировать с супермаркетом. В результате эти самые В«маркет - мейкерыВ» получают прибыль от подорожавших облигаций и дополнительный кэш, которым могут распоряжаться по своему усмотрению и который, по обыкновению, используют для покупки новых выпусков гос. облигаций у казначейства. А поскольку очень часто во всех этих местах сидят друзья, знакомые и коллеги, то " рука – руку моет." Но, что позволено Юпитеру, то не позволено быку, т.е. Греции, Испании и Португалии. Да тут еще и Германия упорно возражает против подобных схем.
И тогда ЕЦБ придумывает ход, достойный Остапа Бендера, - который знал множество способов относительно честного отъема денег у населения. Бендер, т.е. простите, Драги, предлагает следующее: - А давайте раздадим деньги всем желающим на долгий срок и под минимальный процент. Если раньше банкам - корреспондентам надо было участвовать в тендерах по размещению ликвидности, по минимально возможной ставке рефинансирования равной 1 % годовых, причем отдавать надо было через очень короткий срок, то теперь раздают деньги всем желающим по фиксированной ставке в 1 % и на 3 года. Сколько надо - триллион? Получите! Расписку можете не писать.
В качестве рекомендаций, по умолчанию, выдвигается пожелание: - использовать эти деньги на покупку долгов проблемных стран еврозоны. Одна беда - банкиры, они, как и все люди, очень часто используют деньги не по назначению, тем более, что требование неофициальное, а значит не обязательное. После первой операции LTRO на 489 млрд., проведенной в декабре 2011, депозиты коммерческих банков в ЕЦБ по ставке через ночь достигли абсолютного рекорда в 528 млрд. Т.е. деньги в проблемные обязательства вкладывать не спешат, да и на рынке кредитования тоже проблемы. Аналогичная ситуация возникла и в США, когда политика количественного ослабления привела к тому, что в банках увеличились избыточные резервы на 600 млрд. Закачка в систему еще 529,5 млрд., конечно, поможет решить банкам свои краткосрочные проблемы, но деньги опять осядут не там, где хотелось бы господину Драги.
С критикой данной идеи выступил и глава Банка Англии – Мервин Кинг. Согласно В«EuronewsВ», Кинг сказал: “Идея о том, что операции по долгосрочному финансированию банков облегчают малому бизнесу доступ к кредитам – не более чем миф. На самом деле, банки, и особенно это касается банков южно-европейских стран, за счет полученных денег могут решить только проблему, которую сами они решить не в состоянии – проблему бегства капитала, начавшегося во второй половине прошлого года. Эти деньги просто перетекут в северную часть Европы”.
Не очень понятно, откуда пошли слухи о том, что выделение кредитов вызовет рост курса евро, но на текущей неделе меня несколько раз спросили о таком развитии событий. Лично я представлял себе реакцию на данный процесс несколько по -другому, т.к. когда денег становится больше, они становятся дешевле. Впрочем, логику современного рынка вообще трудно осмыслить. Сразу представляешь себя санитаром в сумасшедшем доме. Два с половиной месяца рынки повышаются вверх при каждом чихе и не важно: - хорошая это новость или плохая. Два месяца инвесторы покупают рынок в самом верху. Любые разумные предположения о спекулятивном характере данного роста отвергаются, как никчемные, и масса с упоением зарывает свои кровные золотые на В«поле чудесВ». Дошло до того, что места не осталось, все перекопали. И вот вчера состоялись два знаковых события: - отчет по уровню ВВП - в США, и речь перед конгрессменами главного мирового банкира - Бена Бернанке.
Получив хорошие данные по ВВП, рынок отреагировал распродажей доллара, ростом цены нефти и открытием рынка акций очередным разрывом вверх. Британский фунт, австралийский и канадский доллары поднялись на 50 пунктов - реакция на новость вполне адекватная. Зато на речи Бена Бернанке рынок дружно начал падать вниз и вышеназванные активы опустились на 100 пунктов, а евро, так вообще, начал валится камнем. Не то, чтобы подобная реакция меня удивила, но мне стало интересно, что же такого В«ляпнулВ» Бенджамин, что это привело к распродаже? Благо, закладка с речами ответственных чиновников ФРС у меня всегда под рукой, и решил я самостоятельно прочитать сей спич. Читаю, ничего не вижу. Все как обычно, ничего нового относительно того, что я читал и слышал ранее. Все те же аргументы, с небольшими дополнениями типа: «…Участники не ожидают дальнейшего существенного снижения уровня безработицы в течение этого года…», «…Тем не менее, в зоне евро остаются критические налоговые и финансовые проблемы, решение которых требует согласованных действий со стороны европейских властей. Дальнейшие шаги будут также необходимы для стимулирования роста и конкурентоспособности в ряде стран…». И на рынках понеслось: В«Ах, нас обокрали! Что же нам теперь, несчастным, делать?! Продавайте все!В»
Да вас не сейчас обокрали, да и вообще вас никто не обкрадывал! Вы сами добровольно принесли свои денежки, и сами, без посторонней помощи, их закопали. Так что, в этом смысле, сетования рынка на судьбу и жалобы некоторых клиентов на то, что ДЦ охотятся за их стопами, ничем не отличаются. Не знаю как для вас, но для меня лично такая реакция рынка, т.е. распродажа на намеках, является еще одним сигналом того, что я был прав, оценивая текущее состояние рынка как крайне нестабильное и спекулятивное: -раз на фактах растем не сильно, а на слухах падаем не адекватно. Осталось выйти нескольким не очень хорошим новостям, и все начнет складываться, как костяшки домино, и вернется на круги своя: В«Банки начнут скупать подешевевшую собственность на дешевые кредиты от ЕЦБ и других регуляторов, а "Буратино" плакать горючими слезами и подсчитывать убытки. Им - то кредиты предоставляют только тогда, когда надо найти крайнего. Так что, если вы где-то увидели сыр, посмотрите хорошо, возможно, рядом мышеловка.
В заключение не могу пройти мимо еще одного своего сбывшегося прогноза. В начале декабря я предположил, что новый властитель Северной Кореи променяет идеи В«чухчеВ» на попкорн и кока - колу. Не прошло и трех месяцев, как государственный секретарь США – Хиллари Клинтон сообщила, что Северная Корея согласилась приостановить разработку ядерного оружия и баллистических ракет в обмен на 240 тыс. тонн продовольствия. Оно и правильно, пускай наследничек лучше режется в В«Counter StrikeВ», а его поданные хоть иногда кушают, все в мире спокойней будет.
|
||
|
С уважением, Аналитик: ГК ИнстаФинтех © 2007-2024 |
